金のチャートを見ていたところ、正直今のボラティリティは非常に激しいです。1月に$5,602/ozまで急騰し、その後4月までに約$4,700/ozまで急落しました。これはわずか数か月で約16％の下落です。今皆が問いかけているのは、これはより大きな強気トレンドの健全な調整なのか、それとも上昇の勢いが失われつつあるのかということです。

問題は、アナリストの予測に大きな開きがあることです。マッコーリーは$4,323/ozの弱気予測を出していますが、ウェルズ・ファーゴは年末までに$6,300/ozを予想しています。彼らの間にはほぼ$2,000の差があります。JPMorganやゴールドマン・サックスですら、その予測はそれほど近くありません。今回の金価格の下落は、状況をさらに不透明にしており、皆が再評価を迫られています。

実際に金の動きを左右しているのはいくつかの要因です。実質金利が非常に重要で、マイナスになると金の魅力が増します。FRBは今年数回の利下げを予想しており、それが価格を支える要素です。それからインフレの話もあります。コアインフレ率は依然として2％超であり、金は依然としてヘッジとしての役割を果たしています。中央銀行も積極的に買い増しを続けており、昨年だけで1,100トン以上を購入しています。そしてもちろん、金は米ドル建てで価格付けされているため、ドルの動きも非常に重要です。

1月から4月にかけての金価格の下落は、一部の過熱感をリセットしましたが、その背後にあった2025年の65％の上昇をもたらした要因は依然として残っています。地政学的な緊張は続き、インフレは粘り強く、中央銀行は引き続き買い増しを行っています。したがって、これらの状況をどう読むかによって、今後金が上昇または下落のどちらに動くかの見方が分かれます。

個人的には、注目しているのは三つです。FRBが実際に金利をどう操作するか、ドルが維持されるのか弱まるのか、そして中央銀行の買い増しが一貫して続くのかどうかです。これらがサポートされれば、今回の金価格の下落は長期的な強気市場の調整と見なせます。逆に反転すれば、さらなる下落もあり得ます。いずれにしても、今の結果の範囲は非常に広いと言えます。