USDJPY市場の概要——二重核のゲームによる高位での震荡

2023年5月15日現在、$USDJPY は連続5日上昇し、価格はわずか158.50を下回り、日本当局が4月30日に初めて介入した際の160.70に迫り、過去2年の最低水準に近づいている。市場は買いと売りの引き合いの典型的な局面を呈している。

利下げから利上げへ、金利差が主導路を固定

核心を動かすのは依然として米日政策の隔たりである。米連邦準備制度理事会（FRB）の金利は3.50%から3.75%に維持されているのに対し、日本銀行はわずか0.75%である。米伊紛争によるインフレ圧力の高まりとともに、市場は2026年までゼロ金利を維持することを完全に織り込んでおり、さらには次のFRBの動きは利上げの可能性も示唆されている。日本銀行は6月に0.75%から1.00%に引き上げる可能性を示唆しているが、米国との差は依然として大きく、裁定取引が円を抑制し続けている。

日本の介入：強力な抑止力だが大きな方向性は変えられず

日本政府は4月30日に約35億ドルを投入して初めて介入を行い、5月6日には再度市場に入ったと疑われている。CFTCのデータによると、5月5日週までに投機筋の円の純売越しは102,059口から61,738口に大きく縮小し、介入が大規模な空売りのリスク行動を抑制したことを示している。しかし、介入の効果は急速に薄れつつあり、前回の「157後半の範囲」防衛線は突破されている。基本的な構造やファンダメンタルズは変わらず、介入はあくまで時間稼ぎに過ぎない。

ファンダメンタルズと市場心理の圧力

日本の3月の家庭支出は前年同月比2.9%減少し、4か月連続で消費が落ち込み、経済の回復力は乏しい。原油価格の高止まりは貿易赤字を悪化させ、日経平均株価の連続高騰による「つり合いの板効果」も円に追加の圧力をかけている。全体として、円安の根源は構造的およびファンダメンタルズの問題にあり、金利差が大きく縮小するか、中東情勢が著しく緩和されない限り、円の弱気トレンドは短期的に逆転しにくい。#TradFi交易分享挑战