米国株式市場が緊迫しています！ゴールドマン・サックス：AIを引き続き強気に見ているがヘッジを買うべき、低品質セクターはすでにファンダメンタルズから乖離している

人工知能テーマ株の堅調な上昇と過剰なポジション保有により、市場では調整余地への明確な懸念が高まっている。

ゴールドマン・サックスの株式バスケット取引責任者ルイ・ミラーは最新のリサーチレポートで、ゴールドマン・サックスの取引デスクはAIテーマのロングポジションを維持しているが、「催化剤が比較的乏しい段階に入り、年初からの利益を守る必要がある」と述べた。彼は、現在の市場は構造的な差異を示していると指摘し、AIセクターのファンダメンタルズは堅調であり、ロングポジションを維持し、短期的な調整に対するヘッジを展開すべきだとした。一方、低品質株のバリュエーションは明らかにファンダメンタルズから乖離しており、空売りの好機となる。

ミラーは、AIセクターの上昇は堅実な利益修正データに支えられており、ファンダメンタルズは依然として堅調だと強調した。これに対し、より広範な市場の上昇は低品質セクターのバリュエーションとファンダメンタルズの乖離を招き、魅力的な空売りポイントとなっている。

注目すべきは、アジア市場の勢いが明らかに調整し始めていることだ。加えて、世界的に長期金利の持続的な上昇、インフレ圧力の高まり、レバレッジ水準の急速な上昇により、債券市場は警戒すべきシグナルを発している。投資家にとって、現在の環境下でのポジション管理とリスクヘッジ戦略は、方向性の判断よりも緊急性の高い課題となっている。

AIテーマの勢いは続くが、ポジションの過密化が防御的ニーズを引き起こす

最近の市場を振り返ると、AIセクターは他の分野を大きく上回るパフォーマンスを示している。ミラーは、ゴールドマン・サックスの米国AIデータセンターバスケット（GSTMTDAT）は、年初から低所得可選消費バスケット（GSXULOWD）を約100ポイント上回り、過去2週間でも約20ポイントの超過収益を記録したと述べた。長期成長テーマのトップクラスは年内に倍増し、景気循環的に脆弱なセクターは明らかに遅れをとっている。

現在、短期的な変動は残るものの、AI相場の粘り強さは依然として顕著だ。高ベータのモメンタムポートフォリオ（GSPRHIMO）は一時、1日の下落率5%を記録したが、今週全体では約3%のプラスリターンを維持している。ただし、ミラーは、過去にAI関連の取引は段階的な調整局面を何度も経験しており、今は催化剤が乏しい時間枠に入っているため、短期的な保護策を講じる合理的な根拠があると警告した。

ヘッジ手段として、1か月満期、行使価格93%のAI広範囲バスケット（GSTMTAIP）のプットオプションはコスト約1.70%（22取引日分）であり、また、モメンタム損失ポートフォリオ（GSXULMOM）に対するコール・スプレッド保護戦略のコストは約0.7%だ。これらは、現環境下でコストパフォーマンスの高い下落リスク管理手段となっている。

エネルギー安全保障がAI以外で最も注目されるテーマに

AI以外のテーマでは、ミラーは、エネルギー安全保障がゴールドマン・サックスの最も信念を持つ投資テーマとして位置付けられていると指摘した。

米国市場では、国内の太陽光発電バスケット（GSXUSOLR）が、より広範な電力テーマ（GSX1POW1）から抜きん出て、独立した上昇トレンドを示している。ミラーは、中期選挙が近づく中、市場は電力供給と電力価格に対する関心を高め続けると予想し、GSXUSOLRの収益見通しもこの上昇をさらに伸ばす余地があるとした。

大西洋を越え、ヨーロッパ市場も電力テーマのチャンスを秘めているが、その論理は全く異なる。世界の資金はこの地域への関心を再び低迷させているが、逆にこの「低混雑度」が構造的な機会を生み出している。ゴールドマン・サックスは、ヨーロッパの電力テーマ（GSXEPOWR）に対して投資を倍増させており、このバスケットの収益修正の広がりは、歴史上最高水準にあり、米国の中期選挙の影響も受けていない。

消費セクター：空売り過密、短期業績の改善はマクロ的慎重さを伴う

消費セクターでは、ミラーは空売りの追加を控えるべきだと述べている。低所得可選消費（GSXULOWD）、中所得可選消費（GSXUMIDC）を含む複数のサブセクターは、年初から現在まで、S&P500を10〜15ポイント下回るパフォーマンスとなっている。空売りポジションが既に過密なため、さらなる空売りの拡大は短期的に「強制買い」のリスクを伴う。

ゴールドマン・サックスの消費業界エキスパート、スコット・ファイラーは、今週、いくつかの消費財企業（ONON、BIRK、ARMK、YETIなど）が堅調な業績を発表し、多くの代表的銘柄は予想を上回る見込みだと指摘した。これにより、指標の圧力もそれほど高くないとした。

しかし、ミラーはマクロの視点から、短期的な好調さに過度に楽観的にならないよう警告している。「スタグフレーションの圧力が消費者の財布を蝕むことは、基本的な判断の核心だ」と述べ、「急騰に対しては冷静さを保つべきだ」とした。

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        市場にはリスクが伴うため、投資は慎重に。この記事は個別の投資助言を意図したものではなく、特定の投資目的、財務状況、ニーズを考慮していない。読者は、本文中の意見、見解、結論が自身の状況に適合するかどうかを判断し、投資は自己責任で行うこと。