最近RWAのオンチェーン化がかなり盛り上がっているけど、心の中でいつも思うことがある：「深そうに見える流動性」に騙されないでほしい。多くの場合、二次市場での取引はできても、本当にその価格で償還できるわけではない。重要なのは償還条件：どのくらいの期間で、誰が価格を決めるのか、引き出し時にパニック売りで行列になるのか、割引になるのか、さらには直接閉鎖されるのか…要するに、オンチェーンの部分はただの殻に過ぎず、実際の門はオフチェーンにある。

それに、最近はオンチェーンのデータツールやタグシステムの遅れについても文句を言っているけど、私も同感だ：ダッシュボードを見るのは気持ちいいけど、タグが間違っていると、流動性はまるでフィルターや美顔効果をかけられたようになり、実際に退出しようとしたときに「なるほど、これだけか」と気づく。自分は「長期」についてもそんなに厳格ではなくて、たとえば一度の市場の暴落と一度の償還期間を乗り越えられるくらいの耐性があればいいと思っている。だいたい月次から四半期ごとに見て、まず生き残ることが大事、その上でストーリーを語る。