最新の金に関するアナリストの通話を掘り下げてみたところ、正直言って今は意見の相違が非常に激しいです。ウェルズ・ファーゴは年末までに1オンスあたり6,300ドルを予測している一方、マッコーリーは4,323ドルにとどまっており、これはまさに強気派と弱気派の間で2,000ドルの差があります。どちらも本気の企業で資源も豊富なので、どちらか一方を単純に無視することはできません。

面白いのは、金価格の予測議論が実際には4つの要素の同時進行にほぼ集約されることです：金利、インフレ、中央銀行の実際の買い入れ状況、そして米ドルです。FRBは今年2〜3回の利下げを行う可能性が高く、それにより実質利回りが低下し、金がより魅力的に見えるようになります。一方、コアインフレは依然としてFRBの2％目標を上回っており、中央銀行は買い入れを加速させており、2025年だけで1,100トン以上を購入しています。これは、価格が急騰しても消えない構造的な需要の一例です。

金は1月に5,602ドル/ozに達しましたが、4月には約4,700ドル/ozに下落し、数ヶ月で16％の急落を見せました。一部の人はこれをより大きな強気市場の買い場と見ています。ほかの人は勢いがついに衰えたと考えています。実際に価格を動かしている要因を見ると—地政学的緊張、ドル離れ、ETFの流れ、FRBの次の動き—多くの要素は依然として上昇を示しています。ただし、それは脆弱でもあります。ドルが強くなったり、中央銀行が買い入れを緩めたりすれば、全体のストーリーは一変します。

J.P.モルガンは5,055ドル/ozをターゲットにしており、ゴールドマン・サックスは5,400ドル/oz、UBSはスタグフレーションリスクに基づき5,900ドル/ozと予測しています。世界金協会は確率シナリオを用いて異なるアプローチを取っており、穏やかな景気後退では5〜15％の上昇余地を示し、深刻なリセッションや地政学的ショックが起きた場合は15〜30％の上昇を見込んでいます。つまり、多くの不確実性はありますが、それは無作為ではありません。金価格の予測は、インフレの動き、金利の推移、そしてこれらの地政学的緊張がどれだけ高止まりするかに大きく依存しています。正確な数字を予測しようとするよりも、これらの要素に注目しておく方が賢明です。