ブレント原油は2026年に入ってもなお方向性の迷いを抜け出せず、価格は昨年第4四半期以来75ドルから85ドルの広範なレンジ内で行きつ戻りつしている。表面上は、油価はただ停滞しているように見えるが、水面下の駆け引きは非常に激しく、OPEC+連盟内の意見の食い違いが供給側の予想に最も影響を与える最大の変数となっている。

現在、OPEC+は典型的な「囚人のジレンマ」に直面している。油価を下支えするために、連盟は2023年以降、複数回の自主的減産を実施しており、サウジアラビアとロシアは特に追加の減産負担を大部分担っている。しかし、継続的な減産行動は、市場シェアをアメリカ、ブラジル、ガイアナなどの非OPEC+産油国に奪われる結果となった。アメリカのシェールオイル生産量は2025年に再び歴史記録を更新し、日量1400万バレルを突破、輸出量も増加しており、OPEC+の減産努力は次第に希薄化している。さらに連盟内部の不安を煽るのは、イラクやカザフスタンなどの一部加盟国が財政圧力や国内増産の衝動により、減産実施率が低迷し、超過生産が絶えず続いている点だ。

最近のOPEC+閣僚会議は決裂に終わり、市場はさらなる減産延長を発表することを期待していたが、最終公報の表現は曖昧で、「市場状況に応じて柔軟に調整する」とだけ記されており、内部で合意に至っていないことが読み取れる。消息筋によると、一部のアフリカ加盟国は非公式に減産継続に対する不満を表明しており、シェア維持の損失は油価による財政収益を超えていると考えている。もしこの亀裂が拡大し続けると、最悪のシナリオは「減産連盟の解体」の予期が生まれ、市場がこのリスクを織り込むと、油価は極めて短時間で崖下落を起こす可能性がある。

もちろん、供給側も全てが弱気材料というわけではない。アメリカのシェールオイルは生産量は高水準だが、増加ペースは明らかに鈍化しており、DUC井の在庫は低水準に落ち込み、新規掘削コストはインフレと技術者不足により上昇を続けている。シェール油の資本支出の規律性も過去の周期よりはるかに厳格で、上場企業は盲目的な増産よりも株主へのキャッシュ還元を優先している。これにより、非OPEC+の供給増加は今後数四半期でピークに達し、その後は減速に向かう見込みであり、OPEC+にとっては一息つく余裕が生まれる。

テクニカル面では、XBRUSDの日足チャートは大きな対称三角形の調整パターンを示しており、上辺の抵抗線は84ドル付近、下辺のサポートは77ドル付近に位置し、価格は三角形の末端に収束しつつある。これは、ブレイクアウトの可能性が高まっていることを意味する。週足のMACDはゼロラインに密着して動き、シグナル線は平行、買いと売りの勢いが蓄積されている。一度84ドルを確実に突破すれば、上昇目標は88ドル、さらには92ドルに直結する可能性が高い。一方、77ドルを割り込めば、急速に72ドルまで下落し、次のサポートを探る展開となるだろう。現段階では、トレーダーは三角形のブレイク方向に注目し、確認後に順張りで追随するのがリスク・リターンともに魅力的だ。あなたは、OPEC+は今後も団結して油価を支え続けることができると思いますか？あなたの見解をぜひお聞かせください。

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