最近在整理米国株式市場のいくつかの歴史的事件を振り返る中で、米国株の「サーキットブレーカー」記録という話題がなかなか面白いことに気づきました。多くの人はサーキットブレーカーの仕組みについて名前は聞いたことがあるものの、実際に理解している人はあまり多くありません。今日はこの仕組みが一体どういうものなのかについて話したいと思います。

簡単に言えば、サーキットブレーカーは電気回路のブレーカーのようなものです。市場の感情が過剰に反応し、株価の変動が非常に激しくなると、取引が一定時間停止され、投資家に一息つく時間を与えます。これの目的は明確です：市場が非合理的なパニック売りに陥るのを防ぎ、価格の完全な歪みを避けることです。

米国株のサーキットブレーカーは3つのレベルに分かれています。S&P500指数が7%下落すると第一段階のブレーカーが作動し、15分間取引が停止されます。13%下落すると第二段階のブレーカーが作動し、また15分間停止します。20%下落した場合は第三段階のブレーカーとなり、その日の取引は即座に停止されます。この仕組みは取引時間の9:30から15:25まで有効であり、15:25以降に第一または第二段階が作動しても停止しません。第三段階だけが例外です。

なぜこの仕組みを設けたのでしょうか？歴史が答えを教えています。1987年10月19日の「ブラックマンデー」では、ダウ平均が一日で22%以上暴落し、世界中の株式市場を崩壊させました。この惨事を受けて、規制当局はサーキットブレーカーの導入を決定しました。その後、1997年のアジア金融危機の際には、ダウ平均が7%下落し、初めて第一段階のサーキットブレーカーが作動しました。

最近の米国株のサーキットブレーカー記録についても、皆さん覚えているかもしれません。2020年のあの時期です。新型コロナウイルスの感染拡大とともに、原油価格の暴落も重なり、市場は瞬時に崩壊しました。わずか2週間の間に、S&P500は4回もサーキットブレーカーを発動しました。3月9日、12日、16日、18日と、ほぼ毎日のように起きました。その時の恐怖の度合いは想像を絶し、バフェットも生涯で5回しか経験したことのないサーキットブレーカーを、私たちはたった1年で4回経験したのです。

サーキットブレーカーの役割は両刃の剣です。一方では、市場の過熱を抑え、非合理的な踏み売りを防ぐ効果があります。しかし、他方では、サーキットブレーカーが間近に迫ると、逆に投資家の焦りを誘い、早めに売却しようとする動きが出て、結果的にボラティリティを増大させることもあります。

個別銘柄についても、米国株にはもう一つの仕組みがあります。それは「ストップ・リミット・プラン」と呼ばれるもので、特定の株価変動範囲を超えた場合、最初に15秒間取引を制限し、その後も回復しなければ5分間停止します。これは、特定の株式において突発的な極端な変動を防ぐための措置です。

今後もサーキットブレーカーは起こるのでしょうか？私は確実に起こると考えています。市場が存在する限り、予測不能なブラックスワンの出来事は避けられません。パンデミックや地政学的な突発事態、経済指標の反転など、これらが市場のパニックを引き起こす可能性は常にあります。肝心なのは、その時にどう対応するかです。私のアドバイスは、サーキットブレーカーに遭遇したら慌てず、冷静さを保つことです。手元に十分な現金を残し、流動性を確保し、資金の安全を最優先にしてください。市場が極度に恐怖に包まれる瞬間こそ、実は最良のチャンスであることもありますが、そのためにはまず「生きてその瞬間を見る」ことが必要です。

これらの米国株のサーキットブレーカー記録を振り返ると、市場の強靭さも見えますし、人間の弱さも見えてきます。サーキットブレーカーの設立目的は市場を守ることにありますが、結局のところ、最も重要なのは投資家自身の理性と判断力にかかっているのです。