株式市場の歴史的な季節指標を信じるなら、厳しい時期です。1950年以降、4月はS＆P 500にとって2番目に良い月（平均1.5％上昇）、ダウ工業株平均にとっては最も良い月（平均1.8％上昇）だと、Stock Trader’s Almanacは示しています。今年はそれが起きていません。月末まで1日残っている中、4月のS＆P 500は約1％下落し、ダウ工業株平均は3.5％下落しています。他の季節的バロメーターも特に強気ではありません。1月は上昇し、歴史的に楽観的な兆候ですが、2月と3月は下落月であり、第一四半期も同様です。そして、最も人気のある季節指標の一つである「最良の6ヶ月」（11月から4月末まで）は、こちらもマイナスです。S＆P 500は昨年10月末の終値より2.5％低い状態です。何が起きているのでしょうか？そして、季節指標に基づいて取引すべきでしょうか？最良の6ヶ月のまとめ 本当に驚くべきことに、リターンを見るとかなりの違いがあります。株式取引のパターンには多くのノイズとランダム性があり、ノイズの中から信号を見つけるのはしばしば非常に難しいです。しかし、11月から4月にダウ工業株平均に投資した場合と、5月から10月に投資した場合の年間平均リターンには、約6％の顕著な差があります。ダウ工業株平均の最良/最悪の6ヶ月（1950年以降） 11月1日〜4月30日：7.4％上昇 5月1日〜10月31日：0.8％上昇 出典：Stock Trader’s Almanac 同じ期間をS＆P 500に適用すると、Carson GroupのチーフマーケットストラテジストRyan Detrickは、11月から4月がそのベンチマークにとって最も強い6ヶ月であると指摘しています。S＆P 500の最良/最悪の6ヶ月（1950年以降） 11月1日〜4月30日：7.1％上昇 5月1日〜10月31日：1.8％上昇 出典：Ryan Detrick、Carson Group 最良の6ヶ月効果は何によるのでしょうか？なぜこれが起こるのでしょうか？なぜ11月から4月までの期間に市場は高くなる傾向があるのでしょうか？興味深いヒントは次の通りです：これは米国だけの現象ではありません。このパターンは世界的です。ある学術研究では、調査対象の37の先進国と新興国のうち36でこのパターンが当てはまり、特にヨーロッパで強いことがわかっています。しかし、なぜでしょうか？同じ著者たちはいくつかの可能な説明を検討しましたが、「これらのいずれも謎を説得力を持って説明しているようには見えない」と結論付けています。別の研究では、「楽観サイクル」の産物だと考えられ、投資家は年末に向けて過度に楽観的な期待を持ち、その楽観主義は新年が進むにつれて持続しにくくなると示唆しています。より興味深い説明は、短い日照時間が投資家の行動に与える影響を調査した研究から来ています。「ウィンターブルー：悲しい株式市場サイクル」では、いくつかの学者がこの現象は季節性情動障害（SAD）の役割によるものだと提案しています。SADは株式リターンと何の関係があるのでしょうか？著者たちは、株式リターンは日照時間に関連しており、短い日照時間が多くの人をよりリスク回避的にさせると主張しています。このリスク回避は投資家の行動を抑制し、結果的に投機的取引が減少し、ミスを犯す可能性も少なくなると述べています。最良の6ヶ月が崩れる場合 もし強い季節パターンがあるとすれば、今年のように（ダウとS＆Pの両方が11月から4月の期間に下落している場合）、何が起きるのでしょうか？株式市場の歴史家たちは、最良の6ヶ月がマイナスだった期間には、市場は通常苦戦してきたと指摘しています。「強気の季節に市場が上昇しないとき、他の力がより強力であり、その季節が終わるときにそれらの力が本領を発揮することが多い」と、Stock Trader’s Almanacの編集者Jeffrey Hirschは最近のメモで述べています。Hirschは、1950年以降、11月から4月の期間にダウ工業株平均がマイナスだった年は16年あり（最も最近は2020年と2022年）、そのうち14年で弱気市場が続いたか、始まったと指摘しています。「2009年と2020年だけがすでに弱気市場を終えていた」とHirschは述べています。季節性に基づく取引はすべきか？理由や過去のパターンに関係なく、主要な問題は、これに基づいて取引すべきかどうかです。答えはおそらく「いいえ」です。一つの理由は、「5月に売って、去る」というフレーズがやや過大評価されている可能性があるからです。Detrickは、過去10年のうち9年で5月が上昇していることを指摘しています。もしかすると、「6月に売る？」と切り替えるべきかもしれません。6月から11月までの6ヶ月間も、1950年以来平均2.7％のリターンにとどまっています。ここでの教訓は、季節パターンに基づく取引をしたいならそれをやっても構いませんが、長期的に見てパフォーマンスを上回ることは難しいということです。35年以上にわたり市場を見てきた私の考えはこうです：買って持ち続けることが、どんな市場タイミングよりも勝るということです。計画を立て、自分が耐えられるリスクの範囲を理解し、夜も安心して眠れるようにし、その計画を守ることです。私が市場タイミングを推奨しない最も簡単な理由は、市場の最大の利益は年にわずか数日の間に発生し、その日がいつ来るか誰も知らないからです。私の著書『黙って話し続けろ：ニューヨーク証券取引所の現場から学ぶ人生と投資の教訓』では、Dimensional Fundsによるシンプルな研究を紹介しています。1970年から2019年までのS＆P 500に1,000ドルを投資した場合の成長を示したものです。 1970年にS＆P 500に投資した場合の仮想的な成長（2019年8月まで） 総リターン：138,908ドル 最良の5日を除く：90,171ドル 最良の15日を除く：52,246ドル 最良の25日を除く：32,763ドル 出典：Dimensional Funds これらの数字は衝撃的です。50年間のうち最良の5日を除くと、リターンは35％低下し、最良の15日と25日に市場にいなかった場合はさらに少なくなります。そして、これらの最良の日がいつ来るかは誰にもわかりません。もしこの理由付けに納得できないなら、次のことを自問してください：もし4月末に資金を引き出したら、そのお金を何に使いますか？国債に入れますか？それは損失になるでしょう、とLarry Swedroeは私に言います。Swedroeは、5月から10月の期間のリターンは劣るものの、それでも平均的に国債より上回っていると同意しています。結局のところ、Swedroeはこう言います：投資家は「税金を考慮せずに投資を続ける方が明らかに良い」と。
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5月に売る？季節的な取引パターンに騙されないで
株式市場の歴史的な季節指標を信じるなら、厳しい時期です。1950年以降、4月はS＆P 500にとって2番目に良い月（平均1.5％上昇）、ダウ工業株平均にとっては最も良い月（平均1.8％上昇）だと、Stock Trader’s Almanacは示しています。今年はそれが起きていません。月末まで1日残っている中、4月のS＆P 500は約1％下落し、ダウ工業株平均は3.5％下落しています。他の季節的バロメーターも特に強気ではありません。1月は上昇し、歴史的に楽観的な兆候ですが、2月と3月は下落月であり、第一四半期も同様です。そして、最も人気のある季節指標の一つである「最良の6ヶ月」（11月から4月末まで）は、こちらもマイナスです。S＆P 500は昨年10月末の終値より2.5％低い状態です。何が起きているのでしょうか？そして、季節指標に基づいて取引すべきでしょうか？最良の6ヶ月のまとめ 本当に驚くべきことに、リターンを見るとかなりの違いがあります。株式取引のパターンには多くのノイズとランダム性があり、ノイズの中から信号を見つけるのはしばしば非常に難しいです。しかし、11月から4月にダウ工業株平均に投資した場合と、5月から10月に投資した場合の年間平均リターンには、約6％の顕著な差があります。ダウ工業株平均の最良/最悪の6ヶ月（1950年以降） 11月1日〜4月30日：7.4％上昇 5月1日〜10月31日：0.8％上昇 出典：Stock Trader’s Almanac 同じ期間をS＆P 500に適用すると、Carson GroupのチーフマーケットストラテジストRyan Detrickは、11月から4月がそのベンチマークにとって最も強い6ヶ月であると指摘しています。S＆P 500の最良/最悪の6ヶ月（1950年以降） 11月1日〜4月30日：7.1％上昇 5月1日〜10月31日：1.8％上昇 出典：Ryan Detrick、Carson Group 最良の6ヶ月効果は何によるのでしょうか？なぜこれが起こるのでしょうか？なぜ11月から4月までの期間に市場は高くなる傾向があるのでしょうか？興味深いヒントは次の通りです：これは米国だけの現象ではありません。このパターンは世界的です。ある学術研究では、調査対象の37の先進国と新興国のうち36でこのパターンが当てはまり、特にヨーロッパで強いことがわかっています。しかし、なぜでしょうか？同じ著者たちはいくつかの可能な説明を検討しましたが、「これらのいずれも謎を説得力を持って説明しているようには見えない」と結論付けています。別の研究では、「楽観サイクル」の産物だと考えられ、投資家は年末に向けて過度に楽観的な期待を持ち、その楽観主義は新年が進むにつれて持続しにくくなると示唆しています。より興味深い説明は、短い日照時間が投資家の行動に与える影響を調査した研究から来ています。「ウィンターブルー：悲しい株式市場サイクル」では、いくつかの学者がこの現象は季節性情動障害（SAD）の役割によるものだと提案しています。SADは株式リターンと何の関係があるのでしょうか？著者たちは、株式リターンは日照時間に関連しており、短い日照時間が多くの人をよりリスク回避的にさせると主張しています。このリスク回避は投資家の行動を抑制し、結果的に投機的取引が減少し、ミスを犯す可能性も少なくなると述べています。最良の6ヶ月が崩れる場合 もし強い季節パターンがあるとすれば、今年のように（ダウとS＆Pの両方が11月から4月の期間に下落している場合）、何が起きるのでしょうか？株式市場の歴史家たちは、最良の6ヶ月がマイナスだった期間には、市場は通常苦戦してきたと指摘しています。「強気の季節に市場が上昇しないとき、他の力がより強力であり、その季節が終わるときにそれらの力が本領を発揮することが多い」と、Stock Trader’s Almanacの編集者Jeffrey Hirschは最近のメモで述べています。Hirschは、1950年以降、11月から4月の期間にダウ工業株平均がマイナスだった年は16年あり（最も最近は2020年と2022年）、そのうち14年で弱気市場が続いたか、始まったと指摘しています。「2009年と2020年だけがすでに弱気市場を終えていた」とHirschは述べています。季節性に基づく取引はすべきか？理由や過去のパターンに関係なく、主要な問題は、これに基づいて取引すべきかどうかです。答えはおそらく「いいえ」です。一つの理由は、「5月に売って、去る」というフレーズがやや過大評価されている可能性があるからです。Detrickは、過去10年のうち9年で5月が上昇していることを指摘しています。もしかすると、「6月に売る？」と切り替えるべきかもしれません。6月から11月までの6ヶ月間も、1950年以来平均2.7％のリターンにとどまっています。ここでの教訓は、季節パターンに基づく取引をしたいならそれをやっても構いませんが、長期的に見てパフォーマンスを上回ることは難しいということです。35年以上にわたり市場を見てきた私の考えはこうです：買って持ち続けることが、どんな市場タイミングよりも勝るということです。計画を立て、自分が耐えられるリスクの範囲を理解し、夜も安心して眠れるようにし、その計画を守ることです。私が市場タイミングを推奨しない最も簡単な理由は、市場の最大の利益は年にわずか数日の間に発生し、その日がいつ来るか誰も知らないからです。私の著書『黙って話し続けろ：ニューヨーク証券取引所の現場から学ぶ人生と投資の教訓』では、Dimensional Fundsによるシンプルな研究を紹介しています。1970年から2019年までのS＆P 500に1,000ドルを投資した場合の成長を示したものです。 1970年にS＆P 500に投資した場合の仮想的な成長（2019年8月まで） 総リターン：138,908ドル 最良の5日を除く：90,171ドル 最良の15日を除く：52,246ドル 最良の25日を除く：32,763ドル 出典：Dimensional Funds これらの数字は衝撃的です。50年間のうち最良の5日を除くと、リターンは35％低下し、最良の15日と25日に市場にいなかった場合はさらに少なくなります。そして、これらの最良の日がいつ来るかは誰にもわかりません。もしこの理由付けに納得できないなら、次のことを自問してください：もし4月末に資金を引き出したら、そのお金を何に使いますか？国債に入れますか？それは損失になるでしょう、とLarry Swedroeは私に言います。Swedroeは、5月から10月の期間のリターンは劣るものの、それでも平均的に国債より上回っていると同意しています。結局のところ、Swedroeはこう言います：投資家は「税金を考慮せずに投資を続ける方が明らかに良い」と。