ゴールドマン・サックスがここでかなり戦略的な動きをしたことに気づいた。彼らは4月14日にSECにビットコインプレミアムインカムETFを申請し、正直なところ、これは単なる新商品発売以上の何かを示している。

私の注意を引いたのは、ゴールドマンはモルガン・スタンレーと同じゲームを追っていないということだ。モルガン・スタンレーのビットコイントラスト（MSBT）はほぼ純粋なスポットエクスポージャーで、非常に競争力のある0.14％の手数料だが、ゴールドマンは異なるものを構築している。彼らはビットコインのボラティリティをダイナミックなオプションオーバーレイ戦略を通じて利回りとしてパッケージングしている。ファンドはスポットビットコインETPを保有しつつ、それに対してコールオプションを売ることで、月次プレミアムを収集している。カバレッジ範囲は市場状況に応じて40％から100％まで変動する。

これが本当に意味するのは、彼らが特定の投資家層をターゲットにしているということだ—ビットコインのエクスポージャーを望むが、上昇の一部をトレードして収入源やリスク低減を求める人々だ。横ばいまたは低ボラティリティの市場では、そのプレミアム収集は単純なスポットビットコインETFよりも実際にパフォーマンスを上げる可能性がある。ただし、強い上昇局面では、売ったコールが利益を制限することになる。これはトレードオフだ。

タイミングも示唆的だ。モルガン・スタンレーは先日、MSBTを30.6百万ドルの初日流入とともにローンチしたばかりで、今度はゴールドマンが異なるアプローチで参入している。グレースケールはすでに2025年4月から運用しているビットコインプレミアムインカムETF（BPI）を0.66％の手数料で提供しており、ブラックロックも似たような商品を準備している。つまり、ビットコインの利回り商品に対する機関投資家の関心は明らかに高まっている。

私が特に注目しているのは、その規模だ。ゴールドマンは3.5兆ドルの資産を管理している。そんな規模の企業がビットコインのボラティリティを正当な収益生成資産クラスとしてパッケージングし始めると、ただのノイズではない。これは機関投資家がついに暗号資産を他の資産配分の決定と同じように扱い始めた証拠だ。伝統的な金融と暗号資産の間のギャップが大きく縮まった。

ゴールドマンはすでに約11億ドルのビットコインETF保有と、23.6億ドルの暗号ETFポートフォリオを持っている。彼らはさらに、ビットコイン連動の構造化商品に参入するためにイノベーター・キャピタル・マネジメントを買収した。このプレミアムインカムETFは、彼らの暗号拡大の次の論理的ステップにすぎない。

このファンドは、4月14日の申請から約75日後にローンチされる可能性があり、SECの承認がスムーズに進めば、7月上旬頃になるだろう。ティッカーはまだ割り当てられておらず、手数料構造も公表されていないが、競争の激しい市場環境を考えると、価格設定がどうなるか興味深い。

主流のビットコインの普及を追っている人にとって、これは見ておきたいシグナルだ。最大の資産運用者たちがビットコインの利回り戦略をコア商品として扱い始めるとき、それはもはや投機ではなく、機関投資家によるインフラの構築だ。