2025年10月には、金は1オンスあたり4270ドル程度でした。これを比較すると、20年前はわずか400ドルを少し超える程度でした。つまり、20年で10倍以上に増えたことになります。これは単なる成長ではなく、ほぼ900％に近い累積増加を示しています。そして最も興味深いのは、これは直線的な上昇ではなく、明確に区別されたフェーズを持つジェットコースターのような動きだったことです。

最初の大きな波は2005年から2010年の間に訪れました。金の価格はドルの弱さ、原油の高騰、そして住宅ローン危機後の金融資産への不信感に後押しされて急騰しました。5年で430ドルから1200ドルへと上昇しました。その後、2008年のリーマン・ブラザーズの崩壊があり、金は最終的な避難先としての地位を確立しました。中央銀行は買い増しを始め、機関投資家も大量に参入しました。

2010年から2015年までは様子が変わりました：調整と横ばいの期間です。市場は安定し、先進国の経済は回復し、連邦準備制度は金利の正常化を始めました。金は1000ドルから1200ドルの間を動き、目立ったリターンはありませんでした。これは技術的な動きであり、構造的なものではありませんでした。

しかし、2015年から2020年にかけて重要なことが起こりました。米中貿易摩擦、膨れ上がる公的債務、歴史的な低金利。金は再び輝きを取り戻しました。そして2020年にCOVID-19が到来すると、それは決定的な触媒となり、初めて2000ドルを超えました。もはや危機時の信頼資産としての地位に疑いはありませんでした。

最後のフェーズ、2020年から2025年は前例のない上昇でした。1900ドルから4200ドル超へと上昇し、わずか5年で124％の増加を記録しました。これにより、過去20年間の累積リターンは、多くの資産が誇ることのできる水準に達しました。

今、最も注目すべきは、過去10年間の金の年率リターンが約7-8％で推移していることです。配当や利息を生まない資産としては非常に顕著です。そして、ここで面白いのは、過去5年間において、金はS&P 500やナスダック100を上回る累積リターンを記録していることです。長期間にわたる稀なケースです。

しかし、リターンだけが重要なのではありません。リスクのプロフィールこそが金の特徴を決定づけるものです。2008年、株式市場が30％以上下落したとき、金はわずか2％の下落にとどまりました。2020年、全てが不確実性に包まれたときも、金は再び避難所として機能しました。これが金の特別な点です：株式が疑念を抱き始めるときに、価格がより良く動く傾向があるのです。

この動きの背景には明確な要因があります。まず、実質金利です。実質金利がマイナスのとき、金は価値を高めます。連邦準備制度と欧州中央銀行は、量的緩和により国債の実質リターンを引き下げ、それが金の需要を後押ししました。次にドルです。金はドル建てで取引されるため、ドルが弱いときに価格が上昇します。2020年以降のドルの下落は、主要な上昇局面と一致しています。

三つ目は、インフレと財政政策です。パンデミックと大規模な財政支出はインフレ懸念を再燃させました。インフレが高まると、投資家は購買力を守るために金を求めます。四つ目は、地政学的緊張です。紛争、制裁、エネルギー政策の変化です。新興国の中央銀行は、ドルへの依存を減らすために金の保有を増やしています。

ポートフォリオを構築する人にとって、金は投機として見るべきではありません。安定性のツールです。その主な役割は、異常な利益を生むことではなく、予期せぬショックに対して実質的な価値を守ることにあります。アドバイザーは、金の現物、金を裏付けるETF、またはその動きを模倣するファンドに、資産の5％から10％を配分することを推奨しています。

そして、多くの人が過小評価しているもう一つの利点があります。それは普遍的な流動性です。どの市場でも、いつでも、金は債務の変動や資本制約に左右されずに現金化できます。金融緊張や不確実性の時代には、特に価値が高まります。

結論はシンプルです：過去20年間の金価格の上昇は偶然ではありません。信頼が崩れ、インフレや債務、政策、紛争があるときに、金は舞台の中心に立ちます。成長の代替や短期的な富の約束ではなく、他の資産が揺らぐときに価値を高める静かな保険です。バランスの取れたポートフォリオを構築する人にとって、依然として世界の金融パズルの重要なピースであり続けています。

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