簡単に整理すると、サーバー産業は今三つの段階に分かれている。最上流は完成機の組み立てで、鴻海、廣達、緯穎といった大手がさまざまな部品を組み合わせて完全なサーバーシステムを作る。中間はインフラで、Vertiv、奇鋐、雙鴻といった企業が主に冷却と電力の問題を解決している——これは超重要で、AIチップの消費電力は驚くほど大きいからだ。最後はコア部品で、台光電、金像電、勤誠がPCBや銅箔基板などを供給している。

具体的な銘柄については、これらを重点的に見ている。鴻海はNVIDIAの主要パートナーとして、AIサーバーの世界市場シェアは40%以上で、去年の売上高は8.1兆新台幣と過去最高を記録した。廣達は高性能サーバーの組み立てに特化し、去年第3四半期の純利益は150億を突破、前年比20%以上の増加だ。アナリストの2026年の予測も概ね楽観的だ。緯穎はさらに勢いがあり、年間売上は163%増の9506億に達し、EPSは倍の275元に跳ね上がり、受注の見通しも2027年まで延びている。

米国株もチャンスがある。Celesticaは800GスイッチやGoogle TPUの製造を通じてAIネットワークの伝送部分に位置取り、ウォール街の平均目標株価は374.50ドルで、潜在的な上昇余地は22%だ。Vertivは液冷技術のリーダーで、受注残高は95億ドルに達し、アナリストはさらに27%の上昇を予想している。

ただし、この中にはリスクも明確にしておく必要がある。まず、PERはすでに非常に高く、多くのリーディング銘柄はすでに大きく上昇しているため、AI投資熱が冷めるとこれらの株は大きく調整されやすい。次に、市場が売上成長から実際の利益に注目し始めると、電力コストの上昇や減価償却期間の短縮などが利益を圧迫する可能性がある。さらに、サプライチェーンのリスクも無視できない。地政学的リスク、関税、各国のデータ主権政策などが影響を及ぼす可能性がある。

正直なところ、データセンターのコンセプト株にはまだ成長余地があるが、今のタイミングで参入するにはより慎重になる必要がある。実際の受注があり、毛利率が改善し、大口顧客との関係が深い企業に注目すべきだ。短期的には変動もあるだろうが、AIインフラの長期的な展望を信じるなら、適切な銘柄を選べば2026年にはチャンスはある。ただし、これを短期間で一攫千金できる投資と考えるのは避けた方がいい。

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