ビットコインは7.8万ドルを割り込み、24時間で強制清算されたロングポジションは5億ドル超、資金費率は全体的にマイナスに転じている。しかし、一部のトレーダーはこれを「ベアマーケットの罠」だと考えている——反発はまだ終わっておらず、過剰なレバレッジの清算に過ぎないと。

データを見ると、もしBTCがさらに7.6万ドルまで下落すれば、CEXのロングポジションの清算強度は6.28億ドルに達する；反発して8万ドルに戻れば、ショートポジションの清算強度は9.14億ドルとなる。現在の市場は、買いと売りの両方を殺す脆弱なバランス状態にあり、方向性はマクロ経済のトリガーポイント次第だ。
マクロ経済の状況は好ましくない：米連邦準備制度理事会は6月の金利維持確率を98.7%と見込み、米国債の利回りは反発し、ETFの純流出額は今週約10億ドルに達している。流動性の引き締めとレバレッジの清算が重なる中、反発のストーリーには新たな触媒が必要だ。
「ベアマーケットの罠」の論理が成立する前提は、現在の売りは短期的な恐怖によるものであり、トレンドの反転ではないということだ。しかし、資金費率が継続してマイナスであり、Coinbaseのプレミア指数が8日連続でマイナスを示していることは、米国の買い圧力が弱いことを示している。もし来週、NVIDIAの決算や米連邦準備制度理事会の議事録に驚きがなければ、7.8万ドルはただの中継地点に過ぎないだろう。
リスクは、清算の連鎖反応が引き起こされた場合、7.6万ドル以下の流動性の空白が下落を加速させることだ。底値を予測せず、構造的なシグナル——例えば資金費率のプラス転換やETFの純流入——を待つべきだ。
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