金は今年あちこちで動いていて、正直、今後どこに向かうのかを考えるのはかなり荒れています。1月には1オンスあたり約5600ドルに達し、これは狂っていると思ったほどでした - 2025年全体で価格は65％上昇していました。でも、その後4月までに4700ドル程度に下落しました。わずか数ヶ月で16％の調整です。では、金価格はここから下がるのか、それともこれはより大きな強気相場の正常な調整なのか？それが百万円の質問であり、主要な銀行さえも意見が一致しません。私はJPモルガン、ウェルズ・ファーゴ、ゴールドマン・サックスなどが何を言っているのかを見てきましたが、その範囲は非常に広いです。マッコーリーは年末までに4,323ドルと見ており、ほぼ弱気シナリオです。ウェルズ・ファーゴは6,300ドルとかなり高いです。最も悲観的な予測と最も楽観的な予測の間にはほぼ2,000ドルの差があります。どちらも真剣な研究チームを持つ重要な機関ですが、全く異なるシナリオを見ています。実は、表面下では実に多くのことが動いています。実質利回りが重要です。なぜなら金は利息を支払わないため、債券のリターンが良いときには、なぜ金を持つのかと人々は疑問に思います。でも、もしFRBが金利を予想通りに引き下げれば、その計算式は変わります。インフレは依然として2％を超えて高止まりしており、金をヘッジとして持つ理由は生き続けています。中央銀行は昨年1100トン以上を買い増ししました - 3年連続で1000トン超です。中国、インド、ポーランド、トルコなどが積み増しています。これは利益確定ではなく、戦略的な備蓄です。これが価格の下支えとなっています。次にドルです。金はドル建てで価格付けされているため、ドルが弱くなると、海外の買い手は割安になり、すぐに買いに走ります。ドルが強くなると逆の現象が起きます。では、ドルが上昇すれば金価格は下がるのか？おそらくそうでしょう。ドルが弱いままで実質利回りがマイナスのまま、地政学的な不安が続けば、金はさらに上昇する可能性もあります - 一部のアナリストは5,800ドルから5,900ドルを予測しています。でも、もしFRBが金利を長く高いまま維持したり、これらの世界的緊張が和らげば、利益確定の売りが出て価格が下がるのも確かです。正直なところ、この市場は今、非常に不確実です。インフレ、金利、中央銀行、ドル、地政学的リスク - それらはすべて異なる速度で動いており、それらの相互作用について明確な見通しを持つ人はいません。重要なのは、正確な数字を予測することよりも、実際に何がそれを動かしているのかを見極めることです。実質利回りに注目し、ドル指数を監視し、中央銀行の買い入れ状況を追いましょう。これらの条件が維持されれば、金はおそらくその地位を保つでしょう。もし変化があれば、金もそれに合わせて動きます。これが私が使っている枠組みです。