今、なぜ銀の予測が非常に難しいのかを掘り下げてみたところ、実は多くの人が思っているほど単純ではないことがわかりました。

銀は昨年147％も急騰し、1月には異常な$121のピークに達しました。皆はこのまま上昇を続けると確信していました。しかし、その数週間で35％以上も崩壊し、今は$77-80/ozの範囲で次に何が起こるのかを考えています。2026年の銀価格予測はバラバラで、その理由もそこにあります。

多くのアナリストが見落としがちなポイントはこれです：銀は単なる一つの資産ではないということです。銀は同じ金属の中に、まったく異なる二つの資産が共存しています。一方は金のように動き、インフレ懸念やドルの弱さ、地政学的リスクに反応します。もう一方は、エネルギー移行の背骨のような役割を果たしています。太陽光パネル、電気自動車のバッテリー、AIデータセンター、5Gインフラなど、これらすべてに銀が必要で、それなしでは機能しません。工業用需要は今や世界の銀消費の半分以上を占めており、これは非常に大きなことです。

問題は、この二つの性質が常に同じ動きをするわけではないことです。2025年には一致したため、巨大な上昇局面が生まれました。しかし、2月下旬にイラン情勢が悪化したとき、原油価格が急騰し、ドルが強化され、工業のセンチメントが悪化しました。地政学的な懸念にもかかわらず、銀は下落しました。なぜなら、その工業的側面が金よりも脆弱にしていたからです。これが予測の悪夢の一つです。銀は時に、同じ週内に矛盾する変数に反応することもあります。

しかし、実際に興味深いのは、その騒動の裏側にあります。銀は過去5年間、構造的な供給不足に陥っています。銀協会は、2026年にはその不足が4630万オンスに達する可能性を予測しています。これは深刻です。供給が追いつかない理由は、銀の約70％が銅、鉛、亜鉛の採掘副産物として生産されているからです。鉱山会社は銀の価格を基準に決定をしていません。彼らは主要な金属を追い求めているのです。したがって、価格が急騰しても供給はすぐに対応できません。完全に非弾性です。

昨年もこれが現れました。鉱山の生産はわずか3％増加し、リサイクルは12年ぶりの高水準に達しましたが、それでも不足を埋めるには不十分でした。そして2025年10月、状況は一気に逼迫しました。金属が金庫に流入し、ETFの需要が爆発的に増え、小売りもコインやバーに熱狂し、すべてが同時に起こったのです。その流動性の逼迫こそが、銀を1月のピークに押し上げた本当の要因です。その後、中国が輸出規制を強化し、世界の実物供給にさらに圧力をかけました。

需要側も減速していません。太陽光発電は2014年の工業用銀需要の11％から2024年には29％にほぼ3倍になっています。電気自動車の普及も加速し、2027年までに内燃機関を超えて主要な自動車需要源となる見込みです。データセンターも膨大な量を消費しています。これら三つの巨大な需要ベクトルが同時に成長しており、そのいずれも消えることはありません。

私が金融機関の銀価格予測を見たとき、その予想はまちまちです。JPモルガンは年間平均81ドルと見積もっています。UBSは、スタグフレーションが始まれば年央に100ドルに急騰する可能性も示唆しています。バンク・オブ・アメリカの基本シナリオは135ドルですが、これは供給の話を見れば荒唐無稽に思えません。ロイターやLBMAのコンセンサスは79-80ドル付近ですが、LBMAの調査範囲は42ドルから165ドルまで広がっています。この差はすべてを物語っています。多くの要素が動いているため、意見が分かれているのです。

強気シナリオはシンプルです：工業需要が供給を上回り続け、FRBの利下げが実質利回りを低下させ、中国が輸出規制を続け、銀が金に追いつく。新たな小売資金も流入する可能性があります。一方、弱気シナリオも現実的です：太陽光メーカーが銅の代替を進め、世界経済の減速が工業消費を押し下げ、金利が長期間高止まりし、レバレッジポジションが解消され、COMEXの在庫が回復するなどです。

どちらのシナリオも今は信憑性があります。これがこの市場を取引する上での重要なポイントです。あなたの銀価格予測は、リスク管理ほど重要ではありません。この金属は147％も上昇した後、数週間で35％も下落しました。どんなポジションも明確なストップロスと適切なサイズ設定が必要です。方向性の見通しはあくまで出発点に過ぎません。

構造的なストーリーは説得力があります。持続的な不足、急増する工業需要、予想される利下げ。しかし、銀の二面性、すなわち貴金属と工業用商品としての性質が、その魅力と予測の難しさの源です。だからこそ、予測は42ドルから300ドル超まで幅広くなります。あなたは両方のシナリオに対応できる計画を持つ必要があります。単に自信を持たせる予測だけに頼るのではなく。