#CLARITYActPassesSenateCommittee

2026年5月14日木曜日、アメリカ合衆国上院銀行委員会は、デジタル資産市場の明確化法（通称：CLARITY法）を15対9で可決し、包括的な暗号市場構造法案が上院委員会を通過したのは初めてとなった。この超党派の投票では、2人の委員会民主党員が全ての共和党員とともに賛成し、ワシントンでの暗号業界にとって最も重要な立法勝利をほぼ1年の行き詰まりと数か月にわたる激しい交渉の末に達成した。法案は現在、全議会での審議に向けて進む可能性があるが、議会本会議に到達する前に依然として大きなハードルが残っている。

CLARITY法は、議会における暗号業界の最優先立法課題である。これは、長年にわたり法的曖昧さの下で運営されてきた米国の暗号セクターに対し、管轄権、トークンの分類、ステーブルコイン規則、分散型金融（DeFi）の監督に関する包括的な規制枠組みを確立することを目的としている。法案が解決しようとする根本的な問題は単純だが根本的なもので、現在、連邦の規制当局は暗号資産に対して明確な権限を持たず、SECとCFTCの重複した主張が管轄権の混乱を引き起こし、イノベーションを阻害し、機関投資家の参加を妨げ、消費者を保護しきれない状態になっている。CLARITY法は、どのデジタル資産がSECの管轄（証券類似トークン）に属し、どれがCFTCの管轄（商品類似トークン）に属するかを定義し、ネットワークの成熟に伴いトークンがカテゴリー間を移行するためのプロセスを確立している。

立法過程で最も議論を呼んだのは、ステーブルコインの利回りに関する問題だった—暗号企業がステーブルコイン保有者に利息のような支払いを提供できるかどうか。アメリカ銀行協会を中心とした銀行業界団体は、ステーブルコインに対する利回りを禁止するよう強硬に反対し、ドルペッグのトークンに対してリターンを支払うことを許可すれば、預金代替品が生まれ、資本が伝統的な銀行から流出し、銀行システムが弱体化し、退職金や年金基金が危険にさらされると主張した。AFL-CIOや他の主要労働組合もこれらの懸念を支持し、CLARITY法を通じて暗号を合法化することは金融の安定性や労働者の退職保障を危うくすると警告した。Circle、Coinbase、Rippleなどの暗号企業は、一定の利回りや報酬がステーブルコインの普及に不可欠であり、完全に禁止すれば米国発のステーブルコインは海外の代替品に対して競争力を失うと主張した。

最終的に委員会の投票を解放した妥協案は慎重にバランスを取ったものだった。承認されたCLARITY法のバージョンは、暗号企業がステーブルコインを保有しているだけで利息を支払うことを禁止しており、これは銀行業界にとって明らかな勝利だ。しかし、ステーブルコイン発行者は、支払いを行ったりプラットフォームを利用したりする特定の活動に結びついた報酬を提供することを許可している。この「活動に対する利回り」と「保有に対する利回り」の区別は、両者が合意した概念的なラインだ。銀行は、受動的な利回りが禁止されているため、ステーブルコインは銀行預金の代替にはならないと主張できる。一方、暗号企業は、活動に基づく報酬を通じてユーザーに価値を提供する道は依然として存在すると主張できる。この妥協案が全議会を通じて維持されるかどうかは不確かだが、15対9の委員会投票を確保するには十分だった。

上院銀行委員会のティム・スコット委員長（共和党・サウスカロライナ州）は、最後の瞬間に手続き上の操作を行い、超党派の支持を得た。彼は以前拒否していた修正案を受け入れ、消費者保護やAML（マネーロンダリング防止）規定に関する民主党の修正案を認めた。この戦術的な柔軟性により、必要な民主党票2票を獲得し、法案に超党派の信用をもたらした。これは最終的な本会議通過にとって非常に重要だ。純粋に党派的な暗号法案は、分裂の激しい上院では通過の見込みが厳しい。

暗号市場は即座に反応した。暗号関連株はこのニュースで上昇し、Coinbaseは約9%、Strategyは8%、RobinhoodとGalaxy Digitalはともに6%上昇した。この上昇は、数か月の停滞の後に立法過程がようやく動き出したことへの安堵と、明確な規制枠組みが機関投資資本を引き付け、暗号の評価に重くのしかかっていた法的リスクプレミアムを低減するとの楽観を反映している。

しかし、先は長い。法案は全議会を通過し、下院案と調整し、会議協議を経て成立しなければならない。TD Cowenのアナリストは、CLARITY法は委員会通過後も「大きな障害」に直面すると指摘し、上院本会議での討議は、暗号企業と銀行の間でステーブルコインの利回り問題について最終的な選択を迫ることになると述べた。委員会で機能した妥協案は、本会議の明るいスポットライトの下では維持されない可能性もある。銀行ロビーは依然として組織的に動き、ステーブルコイン規制の強化を推し進めるだろう。労働組合も引き続き法案に反対し続けるだろう。そして、DeFi開発者の保護に関する規定—分散型プロトコルの創設者に法的保護を維持する内容—は、DeFiを未規制の影の金融システムとみなす議員からの監視を受けることになる。

この立法には、マネーロンダリング対策の重要な規定も含まれている。財務長官は、連邦銀行規制当局と協議の上、デジタル資産に関するAMLコンプライアンスのリスクベースの検査基準を確立しなければならない。さらに、財務省主導の多機関連携イニシアチブを設立し、海外政府と連携して暗号を通じた違法資金洗浄と闇取引を取り締まる。高リスクの管轄区域に関する年次報告も議会に提出される。これらの規定は、暗号の疑似匿名性が制裁回避やテロ資金調達、マネーロンダリングを助長しているとの長年の警告に対応するために設計された。

CLARITY法の委員会通過は、包括的なデジタル資産法案が上院の正式な立法過程を通過した初のケースとして、真の節目となる。しかし、「勝利」と呼ぶには微妙な側面もある。これは手続き上の勝利であり、最終的な政策の勝利ではない。法案の内容は次の段階ごとに再交渉され、特にステーブルコインの利回り妥協案は書き換えられる可能性もある。暗号業界はこの勢いを祝うべきだが、楽観的すぎるのは早計だ。ゴールはまだ数か月先であり、最も困難な交渉—本会議の投票、下院との調整、会議協議—はまだ始まっていない。