最近銀をかなり注視してきましたが、正直今のところ最も予測が難しい金属の一つです。ほとんどの人はまだ銀を金の安い従兄弟だと思っていますが、その物語は2025年に完全に崩れました。147％の急騰を見せ、1月には1オンス121.67ドルの史上最高値を記録し、その後は激しく調整されて77〜80ドル付近に落ち着いています。では、実際に何が起きているのでしょうか？

銀の2026年予測がこんなにややこしいのは、銀が二重生活をしているからです。地政学的緊張が高まったりドルが弱くなるときは貴金属として振る舞いますが、一方で太陽光パネルや電気自動車、AIデータセンターがまさに必要不可欠な工業用商品でもあります。銀研究所によると、工業需要は今や世界で消費される銀の半分以上を占めています。これは非常に大きなことで、銀はどちらの側が勝つかによって全く異なるシグナルに反応します。

2026年初頭はまさにその展開を示しました。2月下旬にイラン情勢が緊迫したとき、地政学的な恐怖にもかかわらず銀は逆に下落しました。なぜか？ドルが強化され、工業のセンチメントが低迷したからです。金はその問題を抱えませんでした。銀だけが影響を受けたのです。これが予測の悪夢の一端です。

しかし、人々が見落としているのは供給側です。銀は5年連続で構造的な不足状態にあり、銀研究所は今年、その不足幅が4630万オンスに拡大する可能性を予測しています。問題は、銀の約70％が銅、鉛、亜鉛を採掘する際の副産物であることです。だから銀の価格が動くとき、鉱山会社は単に銀を掘り増すわけではありません。主に採掘している金属を追いかけており、銀もついてきます。この非弾性は重要で、価格が不安定なときでも底値を支える役割を果たします。

一方、需要は引き続き増加しています。太陽光発電は2014年の工業用銀需要の11％から2024年には29％に増加。電気自動車は2027年までに内燃機関を超えて主要な自動車用銀の供給源になると予測されています。そして、AIデータセンターは毎四半期ごとにハードウェアの消費量を増やしています。これらは一時的なトレンドではありません。

機関投資家が考える2026年の銀予測の行方については、見解がまちまちです。J.P.モルガンは平均81ドル/オンスを予測し、コメルツ銀行は年末までに90ドル、UBSは年半ばに100ドルに急騰する可能性を示唆していますが、バンク・オブ・アメリカの基本シナリオは135ドルです。LBMAの調査範囲は42ドルから165ドルまでと幅広く、この差はこの予測の不確実性を物語っています。

強気シナリオは理にかなっています。工業需要が供給を上回り続け、金利引き下げでドルが弱まり、中国の輸出規制強化も追い風です。一方、弱気シナリオも同じくらい妥当です。太陽光発電メーカーが銀の使用量を減らす方法を見つけたり、世界経済の減速が工業用消費を押し下げたり、金利が長期間高止まりしたりするケースです。

もしこれを実際に取引しているなら、どの価格ターゲットが正しいかにあまり集中しないことです。より重要なのはリスク管理です。銀は2025年に147％動き、その後数週間で35％下落しました。どんな銀の予測も方向性を示しますが、今後の動きやターゲットまでの間に何が起きるかからはあなたを守れません。ポジションサイズとストップロスが、長く続けられる人と一瞬で消えてしまう人を分ける要素です。

構造的なストーリーは堅実ですが、銀の二重性こそが、その魅力と予測の難しさを生み出しています。引き続き注目すべき資産ですが、ボラティリティには敬意を払うべきです。