毎日学習👁——プルアリ倍数

それは$BTC のクラシックなオンチェーン指標の一つであり、主にマイナーの収益性の観点から市場サイクルの位置を評価するために使用される。

1. 指標の定義と計算方法
プルアリ倍数 = 毎日のビットコイン発行価値 ÷ 過去365日の平均発行価値の移動平均値

- 毎日の発行価値：その日に新たに掘り出されたBTC（ブロック報酬 + 一部の取引手数料）に現在のBTC価格を掛けたもの、つまりマイナーの当日の主な収入。
- 365日の移動平均：マイナーの過去1年間の平均収入水準を表す。

簡単に言えば、この指標は現在のマイナー収入が長期平均水準の何倍かを測るものである。これは本質的にマイナーの「収益圧力」または「売り圧力」を反映している：

- 数値が高い → マイナーは超絶利益を得ている（しばしば強気相場の熱狂期に対応）
- 数値が低い → マイナーは深刻な損失を抱えている（しばしば熊市の底に対応し、マイナーが売却を余儀なくされる）

図からわかるように、半減期前後や牛熊の切り替わりの際に、プルアリ倍数は明らかな変動を示し、BTC価格のサイクルと高度に連動している。

2. ビットコイン投資の参考価値（中長期投資家に適している判断基準）は以下の通り：

- 買い時の判断（低値圏）
プルアリ倍数が0.6以下（緑色のエリア）に下落したとき、マイナーは一般的に損失を抱え、売り圧力はほぼピークに達している可能性がある。過去には2015年、2018年、2022年末などの大底に多く対応している。
この時期は長期の定期積立や分散買いの黄金のタイミングとなることが多い。分析者の中には0.6〜0.8の範囲を「決定区間」と呼び、0.6を下回るとさらに注目すべきと考える。

- 売却・ポジション縮小の判断（高値圏）
プルアリ倍数が2以上（または4+、ピンク色のエリア）に上昇したとき、マイナーの収入は平均を大きく超え、市場は極度に熱狂的となり、マイナーの売り圧力も大きくなる。過去にはこれが市場のピークや強気相場の終盤に多く対応している。
この時点で利益確定やポジション縮小を検討し、高値追いを避ける。

- 全体的な投資の優位性✊
- 客観性が高い：純粋なデータ駆動であり、感情に左右されず、マイナーの実際の収入だけを見る。
- サイクルに敏感：半減期や牛熊の切り替わりを捉える効果が良く、少数の指標の中でも「マイナーの降伏（キャピチュレーション）」を事前に反映できるものの一つ。
- 価格と補完的：価格は「需要側」を見るのに対し、プルアリ倍数は「供給側」を見るため、両者を併用することで精度が向上。
- 過去10年以上の歴史で、多くの大底と大頂を正確に識別しており（100%正確ではないが、補助指標として非常に信頼できる）。

🤔プルアリ倍数はビットコイン投資においてコストパフォーマンスの高いオンチェーンツールであり、特に「サイクルの底」を捉えたい、頻繁に取引したくない投資家に適している。マイナーの「強制的にコインを売る」観点から、市場が「高い」か「安い」かを見極めるのに役立つ。図のピンク色／緑色のエリアを大まかな参考として、自身のリスク許容度やポジション管理と併用すれば、大きな効果を発揮できる。