**Cerebras Systems**（CBRS 10.08％）は、2020年に**Snowflake**がデビューして以来、米国最大のテクノロジー企業の新規株式公開（IPO）を成し遂げました。人工知能（AI）チップメーカーは、水曜日の夕方に株価を185ドルに設定し、すでに引き上げられていた範囲の150ドルから160ドルを超えました。この取引で55億5000万ドルを調達し、完全希薄化ベースで約564億ドルの企業価値を評価されました。株は木曜日の朝、ナスダックで350ドルで取引を開始し、IPO価格のほぼ倍となりました。そして、株価は上昇し、385ドルの高値に達した後、取引初日の終値は約311ドルとなりました。いかなる尺度でも、これは大成功のデビューでした。次に何が起こるのでしょうか？このようなIPOから将来を予測したくなるのは自然です。しかし、歴史は、投資家がその初期の熱狂に乗って高値を追いかけることに対して、いくつかの厳しい教訓を示しています。画像出典：Getty Images。なぜ投資家は飽きなかったのか-----------------------------Cerebrasは、ウェハ規模のAIプロセッサを設計しています。これは、直径約4兆個のトランジスタがエッチングされた、ディナープレートほどの大きさのチップです。同社はこれらを、従来のグラフィックス処理ユニット（GPU）のクラスターよりも高速にAI推論（モデルの訓練後に実際に応答を行う作業）を行う手段として提案しています。そして、同社の収益の勢いは、この楽観的な成長ストーリーを裏付けています。2025年には、Cerebrasの収益は約76％増の5億1000万ドルに達し、2024年の2億9000万ドルから、2022年の2500万ドルから大きく伸びました。また、同社は2024年の純損失4億8200万ドルから2025年には純利益2億3800万ドルに転じましたが、その多くは一時的な会計上の利益によるものであり、将来の収益性を示すものではありません。これまでの正規の営業活動の収益性を見ると、依然として営業損失を出しています。大きなきっかけとなったのは、1月に発表されたOpenAIとの契約です。この複数年契約は、750メガワットの推論容量をカバーし、2030年までに2ギガワットに拡張可能であり、同社の目論見書では、完全拡張時に200億ドル超の価値があるマスター関係と説明されています。これに加え、**Amazon**のAmazon Web Services（AWS）は、3月にCerebrasシステムを自社のデータセンター内に展開するための拘束力のある条件シートに署名しました。この背景により、一部の投資家は明らかな懸念を脇に置きました。Cerebrasの収益は大きく偏っています。2025年の収益の約86％は、UAEに関連する2つの顧客から得られました。そして、市場のクローズ時点で、株価はすでに売上高の130倍以上で取引されており、**Nvidia**のようなより大きく、より収益性の高いチップ企業の倍数を大きく上回っています。展開NASDAQ：CBRS------------Cerebras Systems本日の変動(-10.08%) $-31.35現在の価格$279.72### 主要データポイント当日の範囲$275.00 - $306.7852週範囲$185.00 - $386.34出来高1700万株平均出来高1700万株次に何が起こるかの歴史的見解-----------------------------歴史は、この規模のIPOを初値で買うことが、利益を得るのは難しい方法であることを示唆しています。フロリダ大学のファイナンス名誉教授であり、長期IPOリターンを追跡しているJay Ritterの研究によると、1980年から2024年までの新規公開企業は、最初の5年間で同規模の企業に比べて平均約3.6％のパフォーマンスの劣後を示しています。2010年以降のIPOについては、最初の1年の不足分はさらに顕著で、同規模の非IPO企業と比べて平均約9ポイントの差がありました。Snowflakeは有用な比較例です。同クラウドデータ企業は、2020年9月のIPOを120ドルで設定し、245ドルで初値をつけ、最初の取引日を253.93ドルで終えました。IPO価格で株を手に入れた投資家は、5年以上経った今もわずかに利益を出しています。しかし、その日の終値で買った人は、今でも大きく損失を出しています。これは、同社の収益がこの数年で何倍にも成長したにもかかわらずです。**Arm Holdings**の2023年のデビューも、最初の日に25％上昇し、その後数ヶ月横ばいで推移するという、似たような早期の戦略を踏襲しました。ほとんどの個人投資家にとっての落とし穴は、もちろん、IPOの185ドルで株を買えないことです。彼らは、より高い最初の取引価格（この場合は約360ドル）で買うか、待つしかありません。待つことはすでに報われており、取引日の終わりには株価が急落しました。それでも、歴史は必ずしも繰り返す必要はありません。CerebrasのOpenAI契約は、他の新規公開企業に比べて実質的な収益の見通しをもたらしています。同社がAWS以外の大口顧客を獲得し、その高い評価に見合った成長を遂げれば、上昇軌道は驚きをもたらす可能性があります。ただし、同じ要因は下落リスクも生み出します。顧客集中度が高く、営業損失が拡大し続けており、評価は過熱気味です。私の主なポイントは何でしょうか？注意深く行動してください。
セレブラズは2026年のこれまでで最大のIPOを成功させた。歴史は次にこれが起こることを示している。
Cerebras Systems（CBRS 10.08％）は、2020年にSnowflakeがデビューして以来、米国最大のテクノロジー企業の新規株式公開（IPO）を成し遂げました。人工知能（AI）チップメーカーは、水曜日の夕方に株価を185ドルに設定し、すでに引き上げられていた範囲の150ドルから160ドルを超えました。この取引で55億5000万ドルを調達し、完全希薄化ベースで約564億ドルの企業価値を評価されました。株は木曜日の朝、ナスダックで350ドルで取引を開始し、IPO価格のほぼ倍となりました。そして、株価は上昇し、385ドルの高値に達した後、取引初日の終値は約311ドルとなりました。
いかなる尺度でも、これは大成功のデビューでした。
次に何が起こるのでしょうか？このようなIPOから将来を予測したくなるのは自然です。しかし、歴史は、投資家がその初期の熱狂に乗って高値を追いかけることに対して、いくつかの厳しい教訓を示しています。
画像出典：Getty Images。
なぜ投資家は飽きなかったのか
Cerebrasは、ウェハ規模のAIプロセッサを設計しています。これは、直径約4兆個のトランジスタがエッチングされた、ディナープレートほどの大きさのチップです。同社はこれらを、従来のグラフィックス処理ユニット（GPU）のクラスターよりも高速にAI推論（モデルの訓練後に実際に応答を行う作業）を行う手段として提案しています。
そして、同社の収益の勢いは、この楽観的な成長ストーリーを裏付けています。2025年には、Cerebrasの収益は約76％増の5億1000万ドルに達し、2024年の2億9000万ドルから、2022年の2500万ドルから大きく伸びました。
また、同社は2024年の純損失4億8200万ドルから2025年には純利益2億3800万ドルに転じましたが、その多くは一時的な会計上の利益によるものであり、将来の収益性を示すものではありません。これまでの正規の営業活動の収益性を見ると、依然として営業損失を出しています。
大きなきっかけとなったのは、1月に発表されたOpenAIとの契約です。この複数年契約は、750メガワットの推論容量をカバーし、2030年までに2ギガワットに拡張可能であり、同社の目論見書では、完全拡張時に200億ドル超の価値があるマスター関係と説明されています。これに加え、AmazonのAmazon Web Services（AWS）は、3月にCerebrasシステムを自社のデータセンター内に展開するための拘束力のある条件シートに署名しました。
この背景により、一部の投資家は明らかな懸念を脇に置きました。Cerebrasの収益は大きく偏っています。2025年の収益の約86％は、UAEに関連する2つの顧客から得られました。そして、市場のクローズ時点で、株価はすでに売上高の130倍以上で取引されており、Nvidiaのようなより大きく、より収益性の高いチップ企業の倍数を大きく上回っています。
展開
NASDAQ：CBRS
Cerebras Systems
本日の変動
(-10.08%) $-31.35
現在の価格
$279.72
主要データポイント
当日の範囲
$275.00 - $306.78
52週範囲
$185.00 - $386.34
出来高
1700万株
平均出来高
1700万株
次に何が起こるかの歴史的見解
歴史は、この規模のIPOを初値で買うことが、利益を得るのは難しい方法であることを示唆しています。
フロリダ大学のファイナンス名誉教授であり、長期IPOリターンを追跡しているJay Ritterの研究によると、1980年から2024年までの新規公開企業は、最初の5年間で同規模の企業に比べて平均約3.6％のパフォーマンスの劣後を示しています。2010年以降のIPOについては、最初の1年の不足分はさらに顕著で、同規模の非IPO企業と比べて平均約9ポイントの差がありました。
Snowflakeは有用な比較例です。同クラウドデータ企業は、2020年9月のIPOを120ドルで設定し、245ドルで初値をつけ、最初の取引日を253.93ドルで終えました。IPO価格で株を手に入れた投資家は、5年以上経った今もわずかに利益を出しています。しかし、その日の終値で買った人は、今でも大きく損失を出しています。これは、同社の収益がこの数年で何倍にも成長したにもかかわらずです。Arm Holdingsの2023年のデビューも、最初の日に25％上昇し、その後数ヶ月横ばいで推移するという、似たような早期の戦略を踏襲しました。
ほとんどの個人投資家にとっての落とし穴は、もちろん、IPOの185ドルで株を買えないことです。彼らは、より高い最初の取引価格（この場合は約360ドル）で買うか、待つしかありません。待つことはすでに報われており、取引日の終わりには株価が急落しました。
それでも、歴史は必ずしも繰り返す必要はありません。CerebrasのOpenAI契約は、他の新規公開企業に比べて実質的な収益の見通しをもたらしています。同社がAWS以外の大口顧客を獲得し、その高い評価に見合った成長を遂げれば、上昇軌道は驚きをもたらす可能性があります。ただし、同じ要因は下落リスクも生み出します。顧客集中度が高く、営業損失が拡大し続けており、評価は過熱気味です。
私の主なポイントは何でしょうか？注意深く行動してください。