この数日、貴金属の相場を見たところ、銀のこの上昇は確かに激しい。5月11日に銀は86.12ドル/オンスに達し、7％以上上昇、2ヶ月ぶりの高値を更新した。ロンドン銅も弱くなく、直接13960ドル/トンに迫り、歴史的なピークに近づいている。

その背後の論理は実はかなり明確だ。ペルーで11日にエネルギー緊急法令が発布された。この国は世界トップ3の銅と銀の生産国で、産出量は世界の10%以上を占める。エネルギー危機が到来すれば、産出量は確実に影響を受ける。さらに、今やAIの熱狂が高まる中、銀と銅はデータセンターの必需品であり、需要も押し上げている。供給の逼迫と需要の旺盛さが相まって、価格上昇は避けられない。

シティグループの分析もこの論理を支持している。彼らは銅価格がサイクルの衝撃に耐えられる主な理由を三つ挙げている：エネルギー転換とAI需要、軍事需要の増加、そして供給側の制約だ。直近のターゲットは13000ドル/トンで、ホルムズ海峡が再開すれば、年末には15000ドル/トンに達する可能性もある。

銀の動きはさらに激しい。5月に入ってわずか数日で、銀は15％上昇し、金の2倍の伸びを見せている。年初から現在まで、銀は合計18％上昇、金はわずか8％だ。これは主に、今年大規模に展開されるAIデータセンターのため、銀の高端コネクターや半導体での使用量が予想以上に増加しているためだ。太陽光発電の設置量も高水準を維持しており、これが銀の供給と需要の矛盾をさらに深刻化させている。

テクニカル面では、銀が4月の高値を持続的に突破できれば、より高いレンジに定着したことになり、市場は90ドル/オンスへの期待を高め、3月の96.38ドルに迫る可能性もある。UBSのストラテジストは、銀をリスク・リターン比の高い代替品と見なし、年末には100ドル/オンスに達すると予測している。この相場にはまだ可能性があるようだ。