金のチャートを見ていると、今の状況はかなり荒れている。1月には$5,602/ozに達したが、これは非常に狂っていたが、その後4月までに約$4,700/ozまで大きく下落した。これは3ヶ月未満で16％の下落だ。だから今、皆がこれを買いのチャンスと見るか、それとも上昇の勢いが失われつつあるサインと見るか議論している。

驚くべきは、2026年の金の予測に関して銀行の意見が大きく分かれていることだ。マッコーリーは$4,323/ozと弱気の見方をしている一方で、ウェルズ・ファーゴは年末までに$6,300/ozと予測している。これは文字通り2,000ドルの差だ。J.P.モルガンは中間の$5,055/oz、UBSは$5,900/ozだ。最も賢い資金がこれほどまでに意見が割れているとすれば、これは本当に不確実性が高いことを示している。

ドライバーはまちまちだ。FRBは今年数回利下げを行うと予想されており、それは金にとってプラスだ。インフレは依然として2％超で高止まりしている。中央銀行は昨年1,100トン以上を買い続けており、買い増しも続いている。ただし、ドルが最大の変数だ。ドルが弱くなると、国際的な買い手にとって金は安くなり、上昇する。地政学的な緊張も安全資産需要を生み出している。

だから、2026年の金の予測は、これらの力のどちらが勝つかに大きく依存している。FRBが積極的に利下げを行い、ドルが弱まり、地政学的緊張が高止まりすれば、より高い予測も十分にあり得る。しかし、ドルが強くなり、中央銀行の買いが鈍化すれば、低い予測も現実味を帯びる。正直なところ、今のレンジは非常に広いため、一つの方向に全てを賭けるよりも、柔軟にポジションを取る方が賢明だ。