AIチップのバブルは1700年代のフランス株に匹敵し、ドットコム熱狂時にはある指標でナスダックを上回る

人工知能のラリーはすでに歴史的な規模に達しており、今やいくつかの有名、あるいはむしろ悪名高いマイルストーンを通過しています。
SOX半導体指数は、その200日移動平均より62％高いピーク価格を記録しており、1987年のブラックマンデーに向かうダウ・ジョーンズ工業株平均のスプレッドの2倍以上、1929年のブラックチューズデーの前兆ともなったものです、とバンク・オブ・アメリカのストラテジストマイケル・ハートネットの木曜日のノートは述べています。
このスプレッドは、2000年のドットコムバブル崩壊前のナスダックの55％のマージンに近く、商業インターネットが本格的に普及し、収益性の見通しのない企業が数億ドルの評価を得ていた時期です。
それはまた、1720年のミシシッピバブル崩壊前のフランスCAC全取引可能指数の73％のスプレッドの範囲内でもあります。
その時、フランスの植民地ミシシッピ会社の株式は法定通貨として使用されることを許可され、フランスの通貨供給量が倍増しました。
「指数関数的な価格動き、市場の集中、ボラティリティの崩壊、株式が債券利回りを押し上げる、なぜ皆が新しい基本シナリオとしてメルトアップを考えるのか…さあ行こう」とハートネットは木曜日に呟きました。
AI株は3月末からパラボリックに動き始めました—証券の価格チャートでは非常に異例の動きです。
マイクロン、アドバンスト・マイクロ・デバイセズ、SKハイニックス、マーベル、インテルなどの半導体メーカーの株もこの傾向を示しています。
一部の経済学者は、ウォール街の複数の銀行が来年1兆ドルを超えると考えるAIへの投資はバブルであると非常に自信を持っています。
「投資を支えるために1兆ドル以上の現金を蓄積しなければならなかったことが…皆がバブルと呼ぶものにつながった」と、マクロ経済学の政策研究組織のディレクター、アン・ペティフォーはCNBCに語りました。
AIの構築と他の歴史的ブームとの比較
すべてのコメンテーターが、巨大な資本支出の数字にもかかわらず、AIの構築規模に感銘を受けているわけではありません。
フィナンシャル・タイムズのロビン・ウィグルズワースは、「1860年代の鉄道ブームと比べると、AIの負債に比べてはるかに大きな債券発行があった」と、「象の尻の小さな蚊のようなものだ」と評しました。
「当時発行された債券は約50億ドル、60億ドルで、それほど多くないように思えるかもしれませんが、その時のGDPに対してスケールすると、アメリカが小さな経済だったため、これは今日の10兆ドルに相当します」と、FTのアルファヴィルブログの編集者は今月初めのポッドキャスト「Unhedged」で語り、JPMorganの分析を引用しました。
それでも、他の人々はバブルの可能性を認めつつも、それほど心配していないことを示しています。
「鉄道はバブルでしたが、アメリカを変革しました。電気もバブルでしたが、アメリカを変えました。1990年代後半のブロードバンドの構築もバブルで、それもアメリカを変えました」と、オークツリー・キャピタル・マネジメントの共同創設者ハワード・マークスのノートで言及されたコラムで、作家のデレク・トンプソンは昨年書きました。
「AIが最初の変革技術になる可能性は低く、過剰に構築されず、一時的な痛みを伴う修正も起こさないだろう」とも述べています。
すべての負債と、企業がコンジットファイナンスの手法を使って大部分をバランスシートから隠している事実にもかかわらず、実際のAI収益は着実に現れています。
第1四半期のクラウド収益は、アルファベットが昨年同期比63％増と報告しました。
アマゾンのAWSクラウド部門は、第1四半期に28％の収益成長を記録し、AWSのセグメント売上高は375億9000万ドルに達しました。
マイクロソフトのクラウド収益は40％増加し、そのAzureを含む部門は第3四半期に346億8000万ドルの収益を報告しました。
これらの数字は、半導体やAIインフラストラクチャ株に収益の集中が進む中で、より広範な株式市場にとって慰めとなり、現在の株式ブームの基盤が脆弱であることを示唆しています。
3月末以降、S&P 500のような市場全体の指標は急騰していますが、上昇している企業と下落している企業の比率は低下しています、とピパー・サンドラーの水曜日のノートは述べています。
「上昇・下降ラインは、SPXが史上最高値を更新する中で顕著な乖離を示しており、リーダーシップがより集中していることを示しています。特にテクノロジー分野です」と、クレイグ・ジョンソンはピパーのために書きました。