2026年のトップ株はAIインフラブームに乗り続けるのか？

重要なポイント

• サンディスク、ブルームエナジー、インテル、ウェスタンデジタル、シーゲイトは、すべてAIサプライチェーンに不可欠な企業であり、今年のマイニングスターのカバレッジの中で最もパフォーマンスの良い株式です。
• アナリストは、これらの株の短期および中期のビジネス見通しは堅調であると述べていますが、長期的な疑問も存在します。
• 大きな上昇により評価額が膨らむ中、投資家にとっての疑問は、良いニュースがすでに織り込まれているかどうかです。

マイニングスターのカバレッジ下にある米国株の中で、2026年に最大の上昇を示した5銘柄は、共通の重要な特徴を持っています：それらの事業は、人工知能の拡大により爆発的に成長しています。

今年最もパフォーマンスの良い株式のトップは、フラッシュメモリのサプライヤーであるサンディスク（SNDK）で、2026年に驚異的な464.5％上昇を記録し、株価は1,500ドル超に急騰しました（1年前は34ドル）。次点は再生可能エネルギー燃料電池企業のブルームエナジー（BE）で、197.7％の上昇です（唯一の非テクノロジー企業）。半導体業界の大手インテル（INTC）は197.1％上昇。続いて、ハードディスクドライブのサプライヤーであるシーゲイト（STX）とウェスタンデジタル（WDC）が、それぞれ180％前後の上昇を見せています。

これらの5社は、AI関連のコンピュータハードウェアとインフラの巨大な需要に対応するために規模を拡大しており、いくつかは過去最高の粗利益率を記録しています。

短期および中期的には、マイニングスターのアナリストはこれらの銘柄の見通しは堅調と見ています。ただし、長期的な展望は不明確です。「ハードディスクドライブメーカーやAIの拡大に関わるすべての企業にとって、重要な議論はこの急増の持続性です」と、マイニングスターの株式調査ディレクターのエリック・コンプトンは書いています。しかし、「少なくとも今のところ、収益の見通しは過去最高です」。

そして、評価額についても議論があります。アナリストによると、2つの株は過大評価の領域で取引されており、残りの3つは適正評価と見られています。

収益がパフォーマンスの良い株を押し上げる

2026年の4月以前は、すべてのトップ株は好調なスタートを切っていましたが、収益報告によりこれらの銘柄は一段と加速し、巨大なAIインフラ需要を示しました。マイニングスターのシニアエクイティアナリスト、ウィリアム・カーワンは、「すべての超越的な表現は[SanDisk]を過小評価することになる」と述べています。西部デジタルから2025年初頭にスピンオフされた同社は、その後、NANDフラッシュメモリの価格上昇の加速により数十億ドルを稼ぎ出しています。カーワンによると、新たなビジネスモデル契約は現在5つの顧客をカバーし、残存パフォーマンス義務は420億ドル超に上るとのことです。これは大規模な拡大であり、同社は6月四半期のガイダンスを「大成功」としています。

コンプトンによると、ウェスタンデジタルとシーゲイトはAIの勢いにより「素晴らしい」四半期を過ごし、両社の公正価値見積もりを約50％引き上げました。彼は、第四四半期の見通しは、AIストレージの需要が供給を上回り続ける限り、成長が加速すると示唆していると述べています。「私たちの見解では、AIの拡大は少なくとも2030年までハードディスクドライブメーカーにとって構造的に有利な価格設定をもたらすと考えています。さらに長く続く場合、株価はさらに高くなる可能性があります」と彼は言います。

インテルは、エージェントAIの拡大の追い風により、サーバープロセッサ（CPU）への高い需要を反映した第1四半期の収益を発表しました。アップル（AAPL）が米国内でチップの製造に関与することを検討しているとの報道も、インテルの株価を5月7日に記録的な114.51ドルに押し上げました。コレロは、インテルの公正価値見積もりを60ドルから90ドルに引き上げ、「サーバープロセッサの需要は以前の予想よりも速く成長する見込みであり、今後5年間のインテルにとって好材料です」と述べています。

これらのAI関連の製造と実運用データセンターのギャップを活用しているのがブルームで、利益率は前年比1,330ベーシスポイント増の17.3％に達しています。ブルームは4月13日にオラクル（ORCL）との提携を拡大し、最大2.8ギガワットの燃料電池システムを供給すると発表しました。これらはエネルギー消費場所に設置されるものです。「従来の発電設備（タービンなど）は注文から納品まで何年もかかるのに対し、ブルームの設備は数ヶ月で済みます」と、マイニングスターのディレクター、ジョシュア・アギラールは述べています。「これらのデータセンターは電力を求めてやまないのです。」

長期的な循環性の懸念

カーワンは、AIインフラはますます商品化されている産業であるため、供給と需要の不均衡が変化した場合、これらの企業はリスクに直面すると説明しています。サンディスクについては、「価格が正常化し、同社の巨大な利益をもたらす追加収益が減少すれば、著しいマージン圧縮と売上減少が見込まれる」と書いています。「経営陣は今回は違うと述べ、新たな長期供給契約を指摘していますが、我々は懐疑的です」とも。

AI需要の緩和の兆候は少ないと見られていますが、価格決定力の欠如は、より長期的な構造的成長に対する懸念を生じさせています。コレロによると、主要なハイパースケーラーはすでに自社のチームでCPUを構築しており、これはチップやプロセッサのメーカーにとって懸念材料です。彼は、「インテルのような企業は、最先端のプロセッサを内部で製造するだけでなく、外部のチップ設計者を引きつけることができるかどうかに、今後の成否がかかっている」と述べています。

5つのトップAIインフラ株

こちらは、各トップパフォーマンス銘柄についてのアナリストの見解です。

サンディスク

NAND供給環境が逼迫している中、投資家は一瞬立ち止まることも許されるでしょう。供給はゆっくりと拡大し、人工知能の需要は急速に拡大しているため、商品化されたチップの価格は巨大に上昇しています。現在のアップサイクルは、私たちの予想を超え続けています。

価格は単に急速に上昇しているだけでなく、加速しています。成長は完全に価格上昇から来ており、増分収益は実質的に純利益です。サンディスクの第1四半期の前年比増分粗利益率は100％でした。さらなるマージン拡大の余地も見込んでいます。

長期的な循環性については懸念しています。経営陣は今回は違うと述べ、新たな長期供給契約を指摘していますが、我々は懐疑的です。長期的には価格は正常化すると考えており、その際には大きなマージン圧縮と売上減少に見舞われる可能性が高いと見ています。

サンディスクは過去12ヶ月で3,300％以上上昇し、年初来では4倍以上に膨れ上がっています。巨大な価格上昇に見合った動きですが、長期投資家には価格の下落リスクに注意を促したいです。

ブルームエナジー

ブルームは引き続き私たちを驚かせています。新しいデータセンターの建設・稼働開始と電力供給のタイミングの遅れから恩恵を受けています。ブルームの競合他社のビジネスモデルは、顧客が数年待つことを前提としています。

一方、ブルームは異なるアプローチを取り、AI革命を支えるために迅速に容量を拡大しています。これにより、同社の固体酸化物燃料電池は、税額控除を考慮するとガスタービンと価格競争力を持つ場合もあり、ブルームにとって有利です。

したがって、ブルームのようなSOFC（固体酸化物燃料電池）供給者は、コストと代替品との比較やリードタイムの短縮により、今後も恩恵を受け続けると私たちは考えています。ただし、市場は完璧さを織り込んでおり、誤差の余地は少ないと見ています。

ウェスタンデジタル

ハードディスクドライブメーカーやAIの拡大に関わるすべての企業にとって、重要な議論はこの急増の持続性です。少なくとも今のところ、収益の見通しは過去最高です。ウェスタンデジタルは、2028年および2029年までの注文と契約を持ち、中期的な見通しのリスクを低減しています。

これらの契約はエクサバイト規模を確保しつつ、ウェスタンデジタルが一定の容量目標を達成すれば価格上昇の余地も残しています。経営陣は、ユニット容量を増やす計画はなく、むしろ面積密度を高めてエクサバイトを増やす方針を示しています。

公正価値見積もりを再度引き上げ、415ドルに設定し、株価は適正と見ています。各アップデートでは、出荷量の増加や価格設定の前提を修正しています。

シーゲイトテクノロジー

今やシーゲイトのファンダメンタルズは構造的に変化したと考えています。経営陣の「構造的成長」に関するコメントは、供給と需要の不均衡が緩和の兆しを見せていないことを裏付けており、エージェントAIや推論需要の減速は見込めません。

HDD市場は集中化し、残るのはウェスタンデジタル、シーゲイト、東芝の3社だけです。シーゲイトとウェスタンデジタルは過去10年にわたり市場シェアを競い合ってきましたが、東芝は遠く離れた3位です。長期的には、シーゲイトとウェスタンデジタルは技術的にほぼ同等を維持すると考えています。ただし、現時点では、シーゲイトはHAMR（熱支援磁気記録）技術に最初から注力しており、これが業界の標準になりつつあります。シーゲイトはすでに36テラバイトのハードドライブをMozaic 3+プラットフォームで出荷しており、ウェスタンデジタルは32TBドライブをePMR技術で出荷しています。シーゲイトは2026年末までにHAMR技術を用いた36-44TBドライブを導入する計画です。

私たちの見解では、AIの拡大は少なくとも2030年まで、HDDメーカーにとって構造的に有利な価格設定をもたらすと考えています。さらに長く続く場合、株価はさらに高くなる可能性があります。

インテル

インテルは、一般用途のコンピューティング、AIホスト、AI GPUサーバー内のヘッドノード、エージェントAIアプリケーションでの高い需要により、短期的には繁栄していました。しかし、AMDなどが示す中長期の成長見通しは、数週間前の予測を大きく上回っています。また、PC収益の伸び鈍化に対する懸念もおそらく杞憂であり、サーバーの成長に対する相殺効果は限定的です。

リスクについては、多くの競争が予想されます。x86ベースのCPUの中では、AMDが現在より速く成長し、シェアを拡大しています。NvidiaもAIラックスケールソリューションの多くにVera CPUを提供しています。サーバーCPU市場は爆発的に拡大する可能性がありますが、その価値はインテルには十分に反映されていません。インテルの将来は、インテルファウンドリー内でのIntel 14A製造プロセスの開発にかかっており、最先端のプロセッサを内部で製造するだけでなく、外部のチップ設計者を引きつけることができるかどうかにかかっています。

今や、インテルの株価の大幅な上昇はほぼ正当化されると考えていますが、それでも現在の110ドル台の株価はやや過大評価と見ています。