_作者：Zhou, ChainCatcher_5 月 15 日は米国 SEC が機関投資家に第1四半期の13Fフォームの提出を求める法定締切日であり、書類の公開が相次ぐ中、ウォール街の主要機関の暗号資産保有状況が集中して明らかになった。その中で、JPモルガンは逆風にもかかわらずビットコインETFの保有を174％増加させた一方、Jane StreetはIBITを71％削減し、イーサリアムにシフト、富国銀行は逆行してイーサリアムETFの買い増しを行い、ブラックロックのオンチェーンポートフォリオの時価総額は200億ドル超縮小したものの、依然としてビットコインを買い続けている。今年第1四半期、暗号市場は明らかな調整局面を迎えた。ビットコインは四半期で約23.8％下落し、2018年以来最悪の四半期となった。暗号全体の時価総額は20.4％下落し、2025年10月のピークから約45％後退した。ビットコイン現物ETFは四半期を通じて約4.97億ドルの純流出を記録。モルガン・スタンレーの分析によると、Q1のデジタル資産全体の資金流入はわずか約110億ドルで、昨年同期の約3分の1にとどまり、市場の勢いは明らかに鈍化している。このような市場環境の中、機関の操作には顕著な差異が見られる。### Jane Street：IBIT保有減少71％、Galaxy Digitalを買い増しウォール街で最も活発な自主取引業者の一つであるJane Streetは、第1四半期の操作が市場の注目を集めている。最新の13Fファイルによると、Jane StreetはビットコインETFの保有を大幅に削減した。特に、ブラックロックのiShares Bitcoin Trust（IBIT）の保有は前期比約71％減の約590万株となり、時価総額は約2.25億ドルに落ちた。フィデリティのWise Origin Bitcoin Fund（FBTC）は約60％削減され、約200万株となった。一方、Jane Streetはイーサリアムの配置を明らかに増やしている。ブラックロックのiShares Ethereum Trust（ETHA）の保有はほぼ倍増し、フィデリティのイーサリアムファンド（FETH）も大幅に増加、合計で約8200万ドルのエクスポージャーを新たに獲得した。暗号関連株式では、Galaxy Digitalは約1.7万株から約150万株に急増し、Riot Platformsの保有は約500万株から約740万株に増加、Coinbaseも少しだけ増やしている。Strategyの保有は約96.8万株から約21万株に縮小し、約78％の減少となった。複数のビットコインマイニング企業の保有も縮小し、IREN、Cipher Mining、TeraWulf、Core Scientificが含まれる。なお、Jane Streetは第1四半期に記録的な161億ドルの取引収益を上げた。13Fは四半期末のロングポジションのみを開示し、デリバティブやショートポジションは含まれない。BitwiseのアナリストJeff Parkは、Jane Streetは前四半期にStrategyの保有を470％超増やしたことがあり、今四半期の減少はおそらく裁定取引のポジション解消によるものであり、ビットコインに対する方向性の弱気ではないと指摘している。### モルガン・スタンレー：ビットコインETFを大幅増加、XRP ETFを清算Jane Streetと対照的に、モルガン・スタンレーはビットコイン価格が一時8万ドルを下回った期間中も継続して買い増しを行った。IBITの保有は約300万株から約830万株に増加し、増加率は約174％、新たな時価総額は約1.62億ドルとなった。さらに、同行はBitwise Bitcoin ETF（BITB）を約900％増やし、フィデリティのFBTCは約450％増、ビットコイン先物を追跡するProShares Bitcoin Strategy ETF（BITO）は3000％超の増加を記録した。その他の暗号資産に関しては、モルガン・スタンレーは初めてBitwise Solana Staking ETF（BSOL）を買い建て、約4.75万株を取得したほか、ブラックロックのiShares Ethereum Trust（ETHA）の保有も約36％増やした。一方、Bitwise XRP ETFは完全に清算した。株式面では、Strategy、MARA Holdings、Core Scientificを買い増し、Coinbase、Galaxy Digital、Robinhoodは売却した。### 富国銀行：逆風の中イーサリアムETFを買い増し、Galaxy Digitalをほぼ清算富国銀行の操作も明らかに内部分化が見られる。イーサリアムについては、ブラックロックのETHAの保有が約67.3万株から約110万株に増加し、約63.5％の増加となった。BitwiseのイーサリアムETF（ETHW）も約37％増加し、合計の時価総額は約2150万ドルとなった。この買い増しは、イーサリアムが連続して2四半期下落し、2025年第4四半期に約28％下落、2026年第1四半期に約29％下落、イーサリアム現物ETFの四半期純流出が約7.69億ドルに達した背景の中で行われた。ビットコインについては、富国銀行の配置は分散的である。IBITはわずかに減少したが、BitwiseのビットコインETFは約24％増、Grayscaleのビットコインミニトラストは約41％増となり、ビットコインETFが依然として主要な暗号資産のエクスポージャーとなっている。IBITの単一保有時価総額は約2.5億ドル。株式面では、富国銀行はStrategyの保有を約32.3万株から約72.6万株に増やし、約125％の増加、エクスポージャーは約4160万ドル増加した。同時に、Galaxy Digitalの保有は約250万株から約7.86万株に急減し、約97％の減少、エクスポージャーは約5470万ドル縮小した。### ブラックロック：StrategyとBitmineを増持、チェーン上のビットコインを継続的に買い増し世界最大の資産運用会社であるブラックロックの第1四半期13Fファイルによると、同社は一定規模の暗号関連株を保有している。その中で、Coinbase（COIN）の保有は約1675万株、時価総額は約29.2億ドルで、前四半期比約33.3万株の減少。一方、Circle（CRCL）の保有は約506万株、時価総額は約4.83億ドルで、約61.5万株の減少。Strategy（MSTR）の保有は約1775万株に増加し、時価総額は約22.2億ドル、約314.7万株の増加。イーサリアムの資産管理会社Bitmine（BMNR）の保有も約1108万株に増え、時価総額は約2.19億ドル、約202.9万株増加。これら4銘柄の合計時価総額は約58億ドルであり、総保有規模約5.72兆ドルの中では比率は限定的だが、StrategyとBitmineの同時増持は、ブラックロックがビットコインとイーサリアムの資産管理に対して引き続き肯定的な見方を示していることを示す。オンチェーンデータでは、Q1期間中にブラックロックのビットコイン保有は約77万枚から約78.5万枚に増加し、純買い入れは約1.5万枚。価格下落の影響で時価総額は約680億ドルから約518億ドルに減少した。イーサリアムの保有は約347万枚から約306万枚に減少し、約41万枚の純流出となった。全体の暗号資産ポートフォリオの時価総額は約204億ドル縮小し、主に価格の動きによる。また、IBITのQ1の平均取引量は約32億ドルを超え、四半期62取引日のうち48日で純流入を記録。1月27日の1日あたりの流入は約13億ドルで、単日記録を更新した。ただし、オンチェーンの保有変動は、実際には顧客資金のETFを通じた流入と流出を反映しており、ブラックロック自身の方向性の賭けではない。### ARK Invest：Circleに集中投資し、ステーブルコインセクターに賭けるCathie Wood率いるARK Investは、ARKBビットコイン現物ETFの発行者として、13Fでそのアクティブファンドが保有する暗号関連株を開示している。ファイルによると、ARKは第1四半期にCircle（CRCL）、Robinhood（HOOD）、Bullish（BLSH）、Bitmine（BMNR）を増持し、Coinbase（COIN）をやや減少させた。操作のリズムとしては、2月にビットコインが約7.5万ドルに下落した際、ARKのARKF、ARKK、ARKWの3つのファンド合計で約7200万ドルの暗号関連株を買い増し、下落時に買い増すスタイルを継続している。特に、Circle（CRCL）への投資比重は顕著に増加し、保有株数は約450.9万株に増え、投資ポートフォリオに占める割合は2.18％から3.34％に上昇。第2四半期も引き続きCRCLの増持を続けている。Circleが発表した第1四半期の財務報告によると、売上は前年同期比20％増、USDCの流通量は770億ドルに増加し、取引量は263％増となり、ARKのステーブルコインセクターへの賭けをさらに裏付けている。### 他の機関も動きが見られる他の機関も注目点がある。資産運用会社WisdomTreeは今四半期、トークン化されたマネーマーケットファンドを新たに立ち上げ、Q1の純流入は9800万ドルに達し、3月末時点の資産規模は過去最高の8.67億ドルに拡大した。グレイグループは、同社のファンドのリバランスを完了し、DeFiファンドにEthenaトークン（ENA）を導入、比重は13.59％となり、Aerodrome Financeを除外した。スマートコントラクトプラットフォームのファンドでは、イーサリアムの比重が30.14％に上昇し、Solanaの29.69％を再超えた。中国の資産運用者である但斌率いる東方港湾は、最新の13Fで3.17万株のCRCLを増持し、時価総額は約302万ドルとなった。モルガン・スタンレーは第1四半期の13Fは未公開だが、4月8日に上場したビットコインETF（MSBT、手数料0.14％）は、上場以来合計で1.936億ドルの純流入を記録し、純資産は2.396億ドルに達した。最初の月には17取引日の純流入、5取引日で横ばいとなり、単日での純流出はなかった。### 機関の暗号資産配置の三大シグナルこれらの操作を整理すると、注目すべき三つのトレンドが見えてくる。**一つは、機関のイーサリアムへの配置関心が高まっていること。**Jane Street、富国銀行、モルガン・スタンレーは第1四半期にイーサリアムETFのエクスポージャーを増やしており、市場の大規模な流出局面にもかかわらず、長期的なインフラとして位置付けていることを示している。**二つは、ビットコインに対する見解の分裂は、判断の違いではなく戦略の差異に起因していること。**モルガン・スタンレーは底値で体系的に買い増しを行い、長期的な配置を示唆。一方、Jane Streetの大幅な売却は、記録的な四半期収益と合わせて、取引戦略の調整に近い。**三つ目は、暗号関連株が機関にとって無視できない配置選択肢になりつつあること。**Circle、Coinbase、Strategyなどの企業が次々と上場または拡大を続ける中、これらの株は従来のエッジ銘柄から一部機関のコアポジションへと変化している。ARKはCircleをARKKの第六位の保有銘柄とし、東方港湾もCircle上場後に素早く建て玉を増やしている。Circleは年初から50％超の上昇を見せており、その背後にあるステーブルコイン基盤のインフラ論は、ますます多くの機関からの支持を集めている。具体的な銘柄選択においても差異は明らかで、Galaxy Digitalは今四半期の最大の分裂ポイントだ。富国銀行はほぼ清算し約97％の売却、モルガン・スタンレーも縮小。一方、Jane Streetは保有を約1.7万株から約150万株に増やし、ほぼゼロからの建て直しを行った。同時に、多くの機関がStrategyの買い増しを選び、ビットコインの株式代理銘柄として位置付けている。現在、Q2も半ばを過ぎ、Q1の底値で買い増した機関は、その戦略が証明されつつある。4月、ビットコインは約11.87％上昇、イーサリアムは約7.3％上昇した。ビットコイン現物ETFの4月の純流入は約24.4億ドルと半年ぶりの高水準となり、管理規模は初めて1000億ドルを突破した。ブラックロックのIBITは月間純流入約20.13億ドル、モルガン・スタンレーのMSBTは初月で約1.94億ドルの純流入を記録している。現在、ビットコインは再び8万ドル超に回復し、市場のリスク許容度も改善している。執筆時点で、ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー、ミレニアムなどの大手機関やヘッジファンドの13Fは未公開だが、今後1〜2日で公開される見込みであり、その時点で機関のポジションの分散図はより完全なものとなるだろう。
Q1 ウォール街の機関投資家の保有状況公開：Jane StreetのビットコインETFの保有比率が71％急減、JPモルガンは174％増加
作者：Zhou, ChainCatcher
5 月 15 日は米国 SEC が機関投資家に第1四半期の13Fフォームの提出を求める法定締切日であり、書類の公開が相次ぐ中、ウォール街の主要機関の暗号資産保有状況が集中して明らかになった。
その中で、JPモルガンは逆風にもかかわらずビットコインETFの保有を174％増加させた一方、Jane StreetはIBITを71％削減し、イーサリアムにシフト、富国銀行は逆行してイーサリアムETFの買い増しを行い、ブラックロックのオンチェーンポートフォリオの時価総額は200億ドル超縮小したものの、依然としてビットコインを買い続けている。
今年第1四半期、暗号市場は明らかな調整局面を迎えた。ビットコインは四半期で約23.8％下落し、2018年以来最悪の四半期となった。暗号全体の時価総額は20.4％下落し、2025年10月のピークから約45％後退した。ビットコイン現物ETFは四半期を通じて約4.97億ドルの純流出を記録。モルガン・スタンレーの分析によると、Q1のデジタル資産全体の資金流入はわずか約110億ドルで、昨年同期の約3分の1にとどまり、市場の勢いは明らかに鈍化している。
このような市場環境の中、機関の操作には顕著な差異が見られる。
Jane Street：IBIT保有減少71％、Galaxy Digitalを買い増し
ウォール街で最も活発な自主取引業者の一つであるJane Streetは、第1四半期の操作が市場の注目を集めている。
最新の13Fファイルによると、Jane StreetはビットコインETFの保有を大幅に削減した。特に、ブラックロックのiShares Bitcoin Trust（IBIT）の保有は前期比約71％減の約590万株となり、時価総額は約2.25億ドルに落ちた。フィデリティのWise Origin Bitcoin Fund（FBTC）は約60％削減され、約200万株となった。
一方、Jane Streetはイーサリアムの配置を明らかに増やしている。ブラックロックのiShares Ethereum Trust（ETHA）の保有はほぼ倍増し、フィデリティのイーサリアムファンド（FETH）も大幅に増加、合計で約8200万ドルのエクスポージャーを新たに獲得した。
暗号関連株式では、Galaxy Digitalは約1.7万株から約150万株に急増し、Riot Platformsの保有は約500万株から約740万株に増加、Coinbaseも少しだけ増やしている。Strategyの保有は約96.8万株から約21万株に縮小し、約78％の減少となった。複数のビットコインマイニング企業の保有も縮小し、IREN、Cipher Mining、TeraWulf、Core Scientificが含まれる。
なお、Jane Streetは第1四半期に記録的な161億ドルの取引収益を上げた。13Fは四半期末のロングポジションのみを開示し、デリバティブやショートポジションは含まれない。BitwiseのアナリストJeff Parkは、Jane Streetは前四半期にStrategyの保有を470％超増やしたことがあり、今四半期の減少はおそらく裁定取引のポジション解消によるものであり、ビットコインに対する方向性の弱気ではないと指摘している。
モルガン・スタンレー：ビットコインETFを大幅増加、XRP ETFを清算
Jane Streetと対照的に、モルガン・スタンレーはビットコイン価格が一時8万ドルを下回った期間中も継続して買い増しを行った。IBITの保有は約300万株から約830万株に増加し、増加率は約174％、新たな時価総額は約1.62億ドルとなった。
さらに、同行はBitwise Bitcoin ETF（BITB）を約900％増やし、フィデリティのFBTCは約450％増、ビットコイン先物を追跡するProShares Bitcoin Strategy ETF（BITO）は3000％超の増加を記録した。
その他の暗号資産に関しては、モルガン・スタンレーは初めてBitwise Solana Staking ETF（BSOL）を買い建て、約4.75万株を取得したほか、ブラックロックのiShares Ethereum Trust（ETHA）の保有も約36％増やした。一方、Bitwise XRP ETFは完全に清算した。
株式面では、Strategy、MARA Holdings、Core Scientificを買い増し、Coinbase、Galaxy Digital、Robinhoodは売却した。
富国銀行：逆風の中イーサリアムETFを買い増し、Galaxy Digitalをほぼ清算
富国銀行の操作も明らかに内部分化が見られる。
イーサリアムについては、ブラックロックのETHAの保有が約67.3万株から約110万株に増加し、約63.5％の増加となった。BitwiseのイーサリアムETF（ETHW）も約37％増加し、合計の時価総額は約2150万ドルとなった。この買い増しは、イーサリアムが連続して2四半期下落し、2025年第4四半期に約28％下落、2026年第1四半期に約29％下落、イーサリアム現物ETFの四半期純流出が約7.69億ドルに達した背景の中で行われた。
ビットコインについては、富国銀行の配置は分散的である。IBITはわずかに減少したが、BitwiseのビットコインETFは約24％増、Grayscaleのビットコインミニトラストは約41％増となり、ビットコインETFが依然として主要な暗号資産のエクスポージャーとなっている。IBITの単一保有時価総額は約2.5億ドル。
株式面では、富国銀行はStrategyの保有を約32.3万株から約72.6万株に増やし、約125％の増加、エクスポージャーは約4160万ドル増加した。同時に、Galaxy Digitalの保有は約250万株から約7.86万株に急減し、約97％の減少、エクスポージャーは約5470万ドル縮小した。
ブラックロック：StrategyとBitmineを増持、チェーン上のビットコインを継続的に買い増し
世界最大の資産運用会社であるブラックロックの第1四半期13Fファイルによると、同社は一定規模の暗号関連株を保有している。
その中で、Coinbase（COIN）の保有は約1675万株、時価総額は約29.2億ドルで、前四半期比約33.3万株の減少。一方、Circle（CRCL）の保有は約506万株、時価総額は約4.83億ドルで、約61.5万株の減少。
Strategy（MSTR）の保有は約1775万株に増加し、時価総額は約22.2億ドル、約314.7万株の増加。イーサリアムの資産管理会社Bitmine（BMNR）の保有も約1108万株に増え、時価総額は約2.19億ドル、約202.9万株増加。
これら4銘柄の合計時価総額は約58億ドルであり、総保有規模約5.72兆ドルの中では比率は限定的だが、StrategyとBitmineの同時増持は、ブラックロックがビットコインとイーサリアムの資産管理に対して引き続き肯定的な見方を示していることを示す。
オンチェーンデータでは、Q1期間中にブラックロックのビットコイン保有は約77万枚から約78.5万枚に増加し、純買い入れは約1.5万枚。価格下落の影響で時価総額は約680億ドルから約518億ドルに減少した。イーサリアムの保有は約347万枚から約306万枚に減少し、約41万枚の純流出となった。全体の暗号資産ポートフォリオの時価総額は約204億ドル縮小し、主に価格の動きによる。
また、IBITのQ1の平均取引量は約32億ドルを超え、四半期62取引日のうち48日で純流入を記録。1月27日の1日あたりの流入は約13億ドルで、単日記録を更新した。ただし、オンチェーンの保有変動は、実際には顧客資金のETFを通じた流入と流出を反映しており、ブラックロック自身の方向性の賭けではない。
ARK Invest：Circleに集中投資し、ステーブルコインセクターに賭ける
Cathie Wood率いるARK Investは、ARKBビットコイン現物ETFの発行者として、13Fでそのアクティブファンドが保有する暗号関連株を開示している。ファイルによると、ARKは第1四半期にCircle（CRCL）、Robinhood（HOOD）、Bullish（BLSH）、Bitmine（BMNR）を増持し、Coinbase（COIN）をやや減少させた。
操作のリズムとしては、2月にビットコインが約7.5万ドルに下落した際、ARKのARKF、ARKK、ARKWの3つのファンド合計で約7200万ドルの暗号関連株を買い増し、下落時に買い増すスタイルを継続している。
特に、Circle（CRCL）への投資比重は顕著に増加し、保有株数は約450.9万株に増え、投資ポートフォリオに占める割合は2.18％から3.34％に上昇。第2四半期も引き続きCRCLの増持を続けている。
Circleが発表した第1四半期の財務報告によると、売上は前年同期比20％増、USDCの流通量は770億ドルに増加し、取引量は263％増となり、ARKのステーブルコインセクターへの賭けをさらに裏付けている。
他の機関も動きが見られる
他の機関も注目点がある。資産運用会社WisdomTreeは今四半期、トークン化されたマネーマーケットファンドを新たに立ち上げ、Q1の純流入は9800万ドルに達し、3月末時点の資産規模は過去最高の8.67億ドルに拡大した。
グレイグループは、同社のファンドのリバランスを完了し、DeFiファンドにEthenaトークン（ENA）を導入、比重は13.59％となり、Aerodrome Financeを除外した。スマートコントラクトプラットフォームのファンドでは、イーサリアムの比重が30.14％に上昇し、Solanaの29.69％を再超えた。
中国の資産運用者である但斌率いる東方港湾は、最新の13Fで3.17万株のCRCLを増持し、時価総額は約302万ドルとなった。
モルガン・スタンレーは第1四半期の13Fは未公開だが、4月8日に上場したビットコインETF（MSBT、手数料0.14％）は、上場以来合計で1.936億ドルの純流入を記録し、純資産は2.396億ドルに達した。最初の月には17取引日の純流入、5取引日で横ばいとなり、単日での純流出はなかった。
機関の暗号資産配置の三大シグナル
これらの操作を整理すると、注目すべき三つのトレンドが見えてくる。
**一つは、機関のイーサリアムへの配置関心が高まっていること。**Jane Street、富国銀行、モルガン・スタンレーは第1四半期にイーサリアムETFのエクスポージャーを増やしており、市場の大規模な流出局面にもかかわらず、長期的なインフラとして位置付けていることを示している。
**二つは、ビットコインに対する見解の分裂は、判断の違いではなく戦略の差異に起因していること。**モルガン・スタンレーは底値で体系的に買い増しを行い、長期的な配置を示唆。一方、Jane Streetの大幅な売却は、記録的な四半期収益と合わせて、取引戦略の調整に近い。
**三つ目は、暗号関連株が機関にとって無視できない配置選択肢になりつつあること。**Circle、Coinbase、Strategyなどの企業が次々と上場または拡大を続ける中、これらの株は従来のエッジ銘柄から一部機関のコアポジションへと変化している。ARKはCircleをARKKの第六位の保有銘柄とし、東方港湾もCircle上場後に素早く建て玉を増やしている。Circleは年初から50％超の上昇を見せており、その背後にあるステーブルコイン基盤のインフラ論は、ますます多くの機関からの支持を集めている。
具体的な銘柄選択においても差異は明らかで、Galaxy Digitalは今四半期の最大の分裂ポイントだ。富国銀行はほぼ清算し約97％の売却、モルガン・スタンレーも縮小。一方、Jane Streetは保有を約1.7万株から約150万株に増やし、ほぼゼロからの建て直しを行った。同時に、多くの機関がStrategyの買い増しを選び、ビットコインの株式代理銘柄として位置付けている。
現在、Q2も半ばを過ぎ、Q1の底値で買い増した機関は、その戦略が証明されつつある。
4月、ビットコインは約11.87％上昇、イーサリアムは約7.3％上昇した。ビットコイン現物ETFの4月の純流入は約24.4億ドルと半年ぶりの高水準となり、管理規模は初めて1000億ドルを突破した。ブラックロックのIBITは月間純流入約20.13億ドル、モルガン・スタンレーのMSBTは初月で約1.94億ドルの純流入を記録している。現在、ビットコインは再び8万ドル超に回復し、市場のリスク許容度も改善している。
執筆時点で、ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー、ミレニアムなどの大手機関やヘッジファンドの13Fは未公開だが、今後1〜2日で公開される見込みであり、その時点で機関のポジションの分散図はより完全なものとなるだろう。