金融市場において唯一の不変のものは変化である。今日、5月15日はジェローム・パウエルの連邦準備制度理事会（Fed）議長としての任期の最終日である（ただし、彼は2028年まで連邦準備制度理事会の理事として在任し続ける）、そしてケビン・ウォーシュの中央銀行のトップポジションでの最初の任期の実質的な始まりの日でもある。また、ウォール街の主要な株価指数にとっても不確実性が高まる時期である。**ダウ・ジョーンズ工業株平均**（^DJI +0.75%）、**S&P 500**（^GSPC +0.77%）、そして**ナスダック総合指数**（^IXIC +0.88%）だ。S&P 500とナスダックは、人工知能の進化も一因となり、定期的に新高値を更新しているが、アメリカの最重要金融機関の交代と、中央銀行の歴史的な分裂の時期において、変化の要素が株式市場を引きずる可能性をもたらしている。ジェローム・パウエルのFed議長としての任期は本日、5月15日に終了する。画像出典：連邦準備制度公式写真。ウォール街はパウエルの予測可能性に頼った---------------------------------------------ジェローム・パウエルの中央銀行のトップとしての約8年間の任期は完璧ではなかった。連邦公開市場委員会（FOMC）— Fed議長を含む12人の委員からなる、国の金融政策を決定する機関 — は彼の任期中に誤りを犯した。例えば、歴史的に低い連邦基金金利目標と、COVID-19パンデミック中の数回の財政刺激策が相まって、2022年6月には米国のインフレ率が40年ぶりの高水準（9.1%）に達した。振り返れば、Fedは金利引き上げを始めるのにあまりにも遅すぎた。しかし、中央銀行にとって誤りはつきものだ。FOMCのメンバーは過去の経済データに基づいて政策を決定しているため、米国の最先端の金融機関はしばしば価格安定と最大雇用に向けた調整が遅れることがある。これらの欠点にもかかわらず、ウォール街はジェローム・パウエルの予測可能性に頼った。プロの投資家も一般投資家も、パウエルが価格安定と最大雇用の二重使命を維持し、FOMCの長期目標である2%のインフレ率を守ると知っていた。> Fed議長ジェローム・パウエルは最後のFOMC会合を議長として締めくくった。 > > 金利は据え置かれたが、異議は4つ。1992年10月以来最も多い。 > > ミランは緩和に反対し、ハマック、カシュクラリ、ローガンは緩和バイアスに反対した。 > > パウエルの任期中の異議総数：31。 pic.twitter.com/47UBgfppZP> > -- Bluekurtic Market Insights (@Bluekurtic) 2026年4月29日パウエルの任期の大半において、彼はFOMCの思想に一体感をもたらした。過去48年間で、1会合あたりの平均異議率が最も低いのはパウエル（0.46回）である。たとえパウエル主導のFedが常に先を行っていたわけではなくても、彼の任期中はほとんどのFOMCメンバーが同じ見解を持つことが一般的だった。予測可能性は信頼性を生み出し、結果的にジェローム・パウエルのFed議長としての任期はウォール街と投資家にとって成功だったと言える。画像出典：Getty Images。ケビン・ウォーシュ、歴史的に分裂したFedを引き継ぐ-------------------------------------------------パウエルの2期のほとんどは思想の連続性によって特徴付けられたが、彼のFed議長としての任期の最終年は、トランプ大統領との金利に関する公開の口論や、FOMC内の歴史的な分裂によって記憶されるだろう。彼の最後の7回のFOMC会合のいずれも、少なくとも一つの異議意見があった。10月と12月のFOMC会合では、反対意見が逆方向に出された—これは1990年以来2回目と3回目の出来事だった。一方、4月29日の最後のFed議長会合では、34年ぶりに最も多い4つの異議が出された。ケビン・ウォーシュは、歴史的に分裂したFOMCを引き継ぐことになる。1人のメンバー（スティーブン・ミラン）は引き続き利下げを推進し、3人のメンバー（ベス・ハマック、ニール・カシュクラリ、ローリー・ローガン）は緩和バイアスに反対している。新たなFed議長のこの分裂を早期に抑え、政策決定者を同じページに乗せる能力は、ほぼ直ちに試されることになる。もしこれらの意見の対立が続くと、中央銀行の信用を傷つけ、歴史的に高値の株式市場を乱すリスクがある。この任務を特に困難にする可能性があるのは、ウォーシュが自身の強い金融政策の信念を持ち込んでいる点だ。彼は、2008年8月の9000億ドル未満だったバランスシートが2022年3月にはほぼ9兆ドルに膨れ上がったFedのバランスシートに対して、公然と批判的である。これは主に長期米国債と住宅ローン担保証券で構成されている。> ケビン・ウォーシュの指名：市場関係者がこれをハト派的な選択と解釈している理由の一つ—私も同意する—は、彼のバランスシート縮小の必要性に関する見解にある。 > > 31兆ドルの米国経済は、流動性と資金調達のニーズがそれを超えている。 pic.twitter.com/zYunGAItV8> > -- Joseph Brusuelas (@joebrusuelas) 2026年1月30日ウォーシュは、2022年5月6日時点で6.7兆ドルのFedのバランスシートを縮小し、Fedを金融市場の受動的なプレーヤーに戻すことを好む。しかし、中央銀行のバランスシート（すなわち、何兆ドルもの米国債を売却すること）を縮小する道は、利回りを上げ、借入コストを増加させるリスクを伴う。トランプのFed議長候補も、インフレの考え方を変えたいと考えている。彼は、長期的な2%の目標に固執するのではなく、上院銀行委員会に対して、「誰もそれについて話さなくなるような価格の変化」としての価格安定を見ていると証言した。この曖昧なインフレの定義は、おそらくFOMCが金融政策のスタンスを変えるのを容易にするだろう。ウォーシュ主導のFedは、ウォール街や投資家にとって多くの疑問をもたらす可能性があると同時に、常に新しいリーダーが就任するたびに同じ議論が持ち上がることも言える。ウォーシュの下でFOMC内に思想の連続性が見られる証拠が現れるまでは、何十年もウォール街の基盤として機能してきたこの機関、すなわちFedは、その最大の負債の一つとして見なされ続けるだろう。
ウォール街はパウエル連邦準備制度理事会議長に別れを告げ、歴史的なFOMC分裂の時代を迎える
金融市場において唯一の不変のものは変化である。今日、5月15日はジェローム・パウエルの連邦準備制度理事会（Fed）議長としての任期の最終日である（ただし、彼は2028年まで連邦準備制度理事会の理事として在任し続ける）、そしてケビン・ウォーシュの中央銀行のトップポジションでの最初の任期の実質的な始まりの日でもある。
また、ウォール街の主要な株価指数にとっても不確実性が高まる時期である。ダウ・ジョーンズ工業株平均（^DJI +0.75%）、S&P 500（^GSPC +0.77%）、そしてナスダック総合指数（^IXIC +0.88%）だ。S&P 500とナスダックは、人工知能の進化も一因となり、定期的に新高値を更新しているが、アメリカの最重要金融機関の交代と、中央銀行の歴史的な分裂の時期において、変化の要素が株式市場を引きずる可能性をもたらしている。
ジェローム・パウエルのFed議長としての任期は本日、5月15日に終了する。画像出典：連邦準備制度公式写真。
ウォール街はパウエルの予測可能性に頼った
ジェローム・パウエルの中央銀行のトップとしての約8年間の任期は完璧ではなかった。連邦公開市場委員会（FOMC）— Fed議長を含む12人の委員からなる、国の金融政策を決定する機関 — は彼の任期中に誤りを犯した。
例えば、歴史的に低い連邦基金金利目標と、COVID-19パンデミック中の数回の財政刺激策が相まって、2022年6月には米国のインフレ率が40年ぶりの高水準（9.1%）に達した。振り返れば、Fedは金利引き上げを始めるのにあまりにも遅すぎた。
しかし、中央銀行にとって誤りはつきものだ。FOMCのメンバーは過去の経済データに基づいて政策を決定しているため、米国の最先端の金融機関はしばしば価格安定と最大雇用に向けた調整が遅れることがある。
これらの欠点にもかかわらず、ウォール街はジェローム・パウエルの予測可能性に頼った。プロの投資家も一般投資家も、パウエルが価格安定と最大雇用の二重使命を維持し、FOMCの長期目標である2%のインフレ率を守ると知っていた。
パウエルの任期の大半において、彼はFOMCの思想に一体感をもたらした。過去48年間で、1会合あたりの平均異議率が最も低いのはパウエル（0.46回）である。
たとえパウエル主導のFedが常に先を行っていたわけではなくても、彼の任期中はほとんどのFOMCメンバーが同じ見解を持つことが一般的だった。予測可能性は信頼性を生み出し、結果的にジェローム・パウエルのFed議長としての任期はウォール街と投資家にとって成功だったと言える。
画像出典：Getty Images。
ケビン・ウォーシュ、歴史的に分裂したFedを引き継ぐ
パウエルの2期のほとんどは思想の連続性によって特徴付けられたが、彼のFed議長としての任期の最終年は、トランプ大統領との金利に関する公開の口論や、FOMC内の歴史的な分裂によって記憶されるだろう。
彼の最後の7回のFOMC会合のいずれも、少なくとも一つの異議意見があった。10月と12月のFOMC会合では、反対意見が逆方向に出された—これは1990年以来2回目と3回目の出来事だった。一方、4月29日の最後のFed議長会合では、34年ぶりに最も多い4つの異議が出された。
ケビン・ウォーシュは、歴史的に分裂したFOMCを引き継ぐことになる。1人のメンバー（スティーブン・ミラン）は引き続き利下げを推進し、3人のメンバー（ベス・ハマック、ニール・カシュクラリ、ローリー・ローガン）は緩和バイアスに反対している。
新たなFed議長のこの分裂を早期に抑え、政策決定者を同じページに乗せる能力は、ほぼ直ちに試されることになる。もしこれらの意見の対立が続くと、中央銀行の信用を傷つけ、歴史的に高値の株式市場を乱すリスクがある。
この任務を特に困難にする可能性があるのは、ウォーシュが自身の強い金融政策の信念を持ち込んでいる点だ。彼は、2008年8月の9000億ドル未満だったバランスシートが2022年3月にはほぼ9兆ドルに膨れ上がったFedのバランスシートに対して、公然と批判的である。これは主に長期米国債と住宅ローン担保証券で構成されている。
ウォーシュは、2022年5月6日時点で6.7兆ドルのFedのバランスシートを縮小し、Fedを金融市場の受動的なプレーヤーに戻すことを好む。しかし、中央銀行のバランスシート（すなわち、何兆ドルもの米国債を売却すること）を縮小する道は、利回りを上げ、借入コストを増加させるリスクを伴う。
トランプのFed議長候補も、インフレの考え方を変えたいと考えている。彼は、長期的な2%の目標に固執するのではなく、上院銀行委員会に対して、「誰もそれについて話さなくなるような価格の変化」としての価格安定を見ていると証言した。この曖昧なインフレの定義は、おそらくFOMCが金融政策のスタンスを変えるのを容易にするだろう。
ウォーシュ主導のFedは、ウォール街や投資家にとって多くの疑問をもたらす可能性があると同時に、常に新しいリーダーが就任するたびに同じ議論が持ち上がることも言える。
ウォーシュの下でFOMC内に思想の連続性が見られる証拠が現れるまでは、何十年もウォール街の基盤として機能してきたこの機関、すなわちFedは、その最大の負債の一つとして見なされ続けるだろう。