あなたはド・クォンの物語と、ルナとUSTに何が起こったのか知っていますよね？かつて純資産が30億ドルを超えていた男が、わずか一週間で帝国が崩壊し、市場から450億ドルを一掃したのです。でも、この話には多くの人が気づいていないもっと深い事情があります。

ド・クォンは堅実な技術背景を持っていました。スタンフォード大学でコンピュータサイエンスの学位を取得し、その後、テック界の大手企業でソフトウェアエンジニアとして働いた後、暗号通貨の世界に飛び込みました。2018年にTerraform Labsを設立し、主要なベンチャーキャピタルや機関投資家から5000万ドル以上を調達しました。彼には野心があり、資金もあり、業界の本物のプレイヤーたちの支援もあったのです。

次に登場したのがUST、すべてを変えるはずだったアルゴリズム安定コインです。紙の上ではシンプルなアイデアでした：USTはドルにペッグされ、LUNAトークンによって裏付けられている。ですが、ここからが面白いところです。USTが実際に使われているように見せるために、彼らはネットワーク上で偽の取引を作成していたらしいのです。クォン自身も、「本物のように見える取引を捏造し、それを“見分けがつかなくなる”ようにする」と提案しました。これは金融システムにおいて信頼を築く方法としては正しくありません。

崩壊前、クォンは大胆な賭けをしていました。彼は、LUNAが特定の価格を下回らないと1百万ドルの賭けをしたのです。彼はそれだけ自信を持っていた、あるいは無謀だったのかもしれません。いずれにせよ、その自信は間違っていました。

実際に崩壊を引き起こしたのは何だったのでしょうか？それは2022年5月にAnchor Protocolがステーブルコインの預金金利を引き下げたことから始まりました。これにより貸し手たちが動揺し、USTから資金を引き揙げ始めました。USTをドルにペッグさせるためのバーンとミントの仕組みは遅くてバグだらけで、引き出しを停止せざるを得なくなる事態に陥りました。その一方で、この仕組みはLUNAのトークン供給を希薄化させ、その価格を急落させていきました。

USTのペッグが崩れるにつれて、Curveの流動性プールの自動システムはアービトラージトレーダーを惹きつけるためにより大きな割引を提供し始め、ペッグ崩壊のスパイラルを加速させました。数日以内に、USTもLUNAも完全に暴落し、全てが予想以上の速さで崩壊しました。

ド・クォンの純資産の物語は、億万長者から警告の物語へと一夜にして変わったのです。そして、これはハイプと信仰に支えられたアルゴリズム安定コインの怖さの一面です。音楽が止まったとき、誰も座る場所がないことに皆気づくのです。