「習特會」前夕、華爾街株式市場は水曜日（13日）再び最高値を更新し、これは主にネットワーク機器メーカーのシスコ（Cisco）の最新の経営収益と業績指標が予想を上回ったことによるもので、世界的な人工知能（AI）インフラ需要の旺盛さを確認している。投資の雰囲気は活発で、中国概念株のパフォーマンスを反映したナスダック金龍指数も3.89%上昇し、2月末の中東戦争以降の下落分を取り戻した。

日経225指数と韓国KOSPI指数は昨日、共に上昇を続け、それぞれ日中と終値の新高値を記録したが、日経株は下落して終わり、評価額が高まる（PERが25.91倍に達する）中で売り圧力が蓄積している模様。一方、韓国株は8,000ポイント付近で足踏みし、また政府がAI産業の利益に対して「市民配当」を課す構想や、その大きな上昇により、海外投資家は5月以降、韓国株を11.5億ドル純売りし、過去第三位の「資金流出月」となる恐れもある。

アジアの二大株式市場にはそれぞれ「潜在的なリスク」が存在し、資金が代替先を探す場合、香港株がこの穴を埋める可能性が高い。まず、オンショア人民元は昨日、6.7855対1ドルを記録し、3年以上ぶりの強さを示した。人民銀行も中間価格を引き上げ、中央政府は「人民元の強化」を通じてマクロ経済に対する極めて高い信頼を伝えている。実際、4月のインフレ温暖化に続き、同月の輸出も世界的なAIインフラ需要の増加により二桁成長を記録し、人民元にとって追い風となり、間接的に香港ドル建ての中国資産の魅力を高めている。

次に、香港株の「テクノロジー二大巨頭」は水曜日に業績を発表し、AI開発に関して、アリババ（09988）は3月末までの四半期に358億元の収益を上げ、倍増の高速成長を維持し、今後1年間でAI関連製品が事業の50%以上を占めると予測している。テンセント（00700）も、第一四半期の広告収入がAI推薦モデルのアップグレードにより20%増加し、市場はすでにAIの商業化路線を見出したと見ている。補足すると、アリとテンセントは財務的に潤沢で、それぞれの純現金・準備金は2,660億元と1,469億元人民元に達し、AI投資に十分な「弾薬」を備えている。

「二大巨頭」の業績は、中国全体のAIエコシステムが活況を呈していることを示しており、革新的な技術では世界をリードしていないかもしれないが、巨大な応用シナリオとユーザーベースを持ち、普及したビジネスモデルを模索しつつある。両者の株価は著しく遅れており、【図】に示すように、各国の主要テクノロジー企業を構成銘柄とするMSCIグローバルテクノロジー指数は過去1年で42.89%上昇した一方、テンセントとアリはそれぞれ11.21%下落と1.84%微増にとどまり、評価額に大きな差が生じている。

テンセントとアリの予測PERはそれぞれ12.72倍と17.94倍であり、MSCIグローバルテクノロジー指数の27.16倍と比較すると、少なくとも30%以上割安となる。中国市場の潜在力を考慮すれば、「二大巨頭」を含む中国資本のテクノロジー株は投資家の関心を集める可能性が高く、日韓の高評価からも恩恵を受ける見込みがある。

米中首脳会議にはテクノロジー大手が集結し、市場は米国が半導体制限を緩和することを期待している。中国資本はすでにAIの次の波に乗る準備を整えており、MiniMax（00100）や智譜（02513）などの概念株が引き続き熱狂的に買われている。香港株は評価額の低さを武器に、アジアのテクノロジー企業の遅れを取り戻す焦点となる可能性が高い。

信報投資研究部

今すぐEJFQを試用し、独占コンテンツを閲覧

CSCOX2.56%

BABAON-5.39%

このページには第三者のコンテンツが含まれている場合があり、情報提供のみを目的としております（表明・保証をするものではありません）。Gateによる見解の支持や、金融・専門的な助言とみなされるべきものではありません。詳細については免責事項をご覧ください。