香港株式市場の「子」曰 | 上場制度の最適化が実現の見込み 今年の香港株IPOは引き続き活況

AIに問う・香港証券取引所の制度最適化はどのようにして革新的な企業の上場を促進するのか？

每经記者：曾子建    每经編集：袁東

今日（5月11日）、ロドムロボットが香港証券取引所に上場し、初日から株価は倍増し、新規投資者は喜びに沸いた。

今日までに、香港株式市場には50社を超える新規上場企業があり、調達資金総額は1550億香港ドルを超えている。そして2025年通年で、香港株の新規株式数は119社、調達資金総額は2800億香港ドル以上となる。

言い換えれば、今年わずか5か月で、新規株式数は昨年の42％を達成し、調達資金総額は昨年の54％に達している。香港株のIPO（新規公開株）の継続的な熱狂には理由があり、予見されるのは、この熱狂状態が年間を通じて維持される可能性が高いということだ。

その一つの重要な理由は、香港証券取引所の上場制度がさらに最適化されつつあることであり、関連措置は間もなく実施される見込みだ。

今年3月、香港証券取引所は「上場メカニズム競争力見直しに関する諮問書」を発表した。この諮問期間は8週間で、ちょうど先週金曜日（5月8日）に意見募集を完了した。その後、香港証券取引所は意見募集を踏まえ、さらなる決定を下す予定だ。

この諮問書は、三つの主要分野に焦点を当てている：一つは、異なる投票権構造を持つ企業の上場門戸を大幅に引き下げること。例えば、収益のない革新的企業の時価総額門戸を400億香港ドルから200億香港ドルに引き下げる。収益のある企業については、時価総額100億香港ドル、収益少なくとも10億香港ドルから、時価総額60億香港ドル、収益6億香港ドルに引き下げる。二つ目は、海外発行者の香港上場企業についても門戸を引き下げ、上場手続きを最適化すること。三つ目は、上場の規定やスケジュールの改善であり、例えば「秘密提出」の完全解禁—これは上場メカニズムにおける大きな突破口だ。

この上場制度の最適化措置が円滑に実施されれば、2018年の制度改革に続く重要な変革となり、香港証券取引所の競争力向上と、国際金融センターとしての地位をさらに強固にする重要な施策となる。

実際、制度最適化への期待が高まる一方で、筆者は今年の香港株IPOにも非常に顕著な変化が起きていることに気づいた。例えば、香港株IPOの企業は次第に大市值化の傾向を示している。中信証券の統計によると、今年の香港株で時価総額100億香港ドル以上の企業の割合は77％に達している。業界別に見ると、2026年4月までに、AI（人工知能）、高端装備などのハイテク製造業の新規上場案件が明らかに増加している。

大市值化は、新規株式の上場後に冷え込むことを意味しない。今年に入って、香港株のIPO企業の新規投資収益は良好な状態に回復し、株価の下落率は低下している。新規株の初日収益の平均と中央値はそれぞれ126.5％と89.5％だ。

もう一つの変化は、「A株→H株」（A株企業がH株を発行）による上場数の顕著な増加だ。現在も上場待ちのIPO準備企業は440社を超え、その中で「A→H」の準備企業は126社に上る。

制度の最適化が加速し、投資熱も冷めず、資源も十分に蓄えられている今年、香港株のIPOが冷え込むのは難しい状況だ。

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每日経済新聞