### 中国訪問の締めくくり、トランプは何を得たのか？

5月13日、トランプは9年ぶりの中国訪問を再開した。同時に、中米経済貿易チームは韓国ソウルで協議を行い、党中央政治局委員兼国務院副総理の何立峰が団長として出席した。

彼の出発当日には、中米は同時に「中米ジュネーブ経済貿易会談共同声明」を発表し、米側は「対等関税の24％一時停止」を約束し、双方は継続的な協議メカニズムの構築を宣言した。これが今回の訪中で最も重要な制度的成果である。

既知の成果リスト

技術とサプライチェーンの面：
• NVIDIA H200チップの条件付き解禁：米商務省は約10社の中国企業によるNVIDIA H200チップの購入を承認、阿里巴巴、テンセント、字节跳动、京東などの主要テクノロジー企業を含む。各企業の購入上限は7.5万個。レノボと富士康は販売代理店として認可された。

• 米商務省は2026年1月にH200の輸出政策を「推定拒否」から「個別審査」に変更したが、依然として厳しい条件を設けている：総処理性能（TPP）が21000未満、DRAM帯域幅が6500GB/s未満、対中輸出総量は対米輸出総量の50％を超えてはならない。

貿易と関税の面：
• 米側は中国に対する海事、物流、造船業の301調査措置を1年間停止；

• 中国側は相応に報復措置を停止し、一部関税除外措置を延長；

• 中国は農産品、エネルギー、航空機器の輸入拡大を約束し、米国の農業州や製造業の利益要求に応じる。

航運と地政学的側面：
• 中国の一部商船がホルムズ海峡を通過することを許可され、地域の緊張緩和による航運圧力を軽減。

一言でまとめると：トランプは最も必要としたものを手に入れた——関税の一時停止（選挙民への説明）、技術規制の緩和（ウォール街への譲歩）、そして見える貿易の大きな契約。しかし、その代償は「精密管理」であり、「全面解放」ではない。すべての取引は米国のコンプライアンス審査を通過しなければならない。

### ウォッシュは本日より正式に職務を開始し、米連邦準備制度理事会は「ハト派の舵取り」を迎える

本日（5月15日）、ケビン・ウォッシュ（Kevin Warsh）は正式にパウエルの後任として、米連邦準備制度理事会の第17代議長に就任した。上院は54票支持、45票反対で指名を承認した。

彼は誰？

• 56歳、ハーバード大学法学博士、スタンフォード大学公共政策学士；

• 元モルガン・スタンレーの合併・買収部門の執行役員、2006年に35歳で米連邦準備制度史上最年少の理事に就任；

• 2008年の金融危機時にはバーナンキの中核スタッフだったが、量的緩和（QE）に断固反対し、米連邦準備の「ハト派の旗手」となる；

• 2011年に辞任後、「実用的貨幣主義」の旗手に転向、先にQT（バランスシート縮小）でインフレ圧力を抑え、その後金利引き下げを主張；

• エスティローダー家族の義理の夫であり、義父のロナルド・ロードはトランプの旧友かつ重要な支持者。

彼はすぐに金利を引き下げるのか？

おそらくそうはならない。

ウォッシュは聴聞会で明確に述べた：「私は自分の判断に基づいて金融政策を決定し、ホワイトハウスの指示には従わない。」また、「実用的貨幣主義」理論を提唱し：過剰な流動性をQTで回収し、インフレを抑制した上で安全に金利を引き下げる——これにより、彼の就任初期にはトランプの金利引き下げ要請に応じず、自らの独立性を証明しようとする意向が見える。

さらに重要なのは現実のデータ：4月の米国CPIは前年同月比3.8％上昇し、2023年5月以来の最高値を記録した。一方、米連邦準備のインフレ目標は依然2％である。ホルムズ海峡の緊張も原油とガソリン価格を押し上げ、インフレ圧力をさらに高めている。

市場の見通し：ウォッシュの初登場はおそらくハト派（少なくとも独立性を証明するために）、6月のFOMCでは現行の3.5％〜3.75％の金利範囲を維持し、下半期にはインフレの落ち着き次第で利下げに向かう見込み。長期的な流動性回復の方向性は変わらないが、そのペースは市場予想より遅くなるだろう。

### 今日の戦略は？三つの核心ロジック

ロジック一：儀式日到来、「売ってニュース」リスク増大

今日、トランプは北京を離れ、すでに発表された共同声明や契約成果はすべて表に出た。市場は「消化期間」に入り、好材料の実現後は資金が利益確定のために動き出す。

短期戦略：手堅く利益確定、追い高しない。

ロジック二：BNBの強気の逃避、70％は合格ライン

この数日の相場で、BNBは最も強い動きを見せたが、私はすでに高値で70％のポジションを手放した。残りは全て売却しても良いし、少量の底値ポジションを残すこともできる——これは今後の更なる好材料次第。

ロジック三：ウォッシュの発言が次の触媒

• もしウォッシュがハト派（大いにあり得る）に振れると、市場は急落の可能性があり、これが底買いのチャンス

• 逆に、ウォッシュが意外にタカ派（鴻鵠）を示せば、市場は一時的に上昇し、追い買いは避け、調整を待つのが良い。ダブルネガティブの「黄金の穴」チャンス。

トランプの北京離脱（好材料の出尽くし）＋ウォッシュのハト派（新たな売り圧力）という二つの出来事が同日に起これば、かなり良いエントリーポイントになる可能性が高い。忍耐強く待てば、チャンスは必ずやってくる。

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