投資家はポートフォリオにおける金の役割について疑問を呈していると、モルガン・スタンレーは述べている — しかし、別の金属が上回る見込みだ

ゴールドの従来のポートフォリオリスク管理ツールとしての役割は、コモディティ価格の激動の6週間の期間を経て疑問視されていると、モルガン・スタンレーは指摘しているが、同社のアナリストは他の面で価値を見出している。イラン紛争の勃発とともに、貴金属の金色の金の価値はほとんどのグローバル資産クラスとともに急落した。金は、休戦による反発の後、先週の月末から約7.8％下落し、木曜日の午前6時02分（東部時間）時点で4,731.775ドルとなっている。
「金は本当にリスク資産のように振る舞っていて、安全資産のようには見えません」と、モルガン・スタンレーの金属・鉱業ストラテジストのエイミー・ゴーワーは、木曜日のCNBCの「スクワーク・ボックス・ヨーロッパ」で語った。
「通常、ポートフォリオの分散要素であるべきですが、今のところそうなっていません。」
ゴーワーは、ショック後に金に弱さが見られるのは「普通のこと」であり、投資家が流動性を求めているためだと認めたが、価格は中央銀行やETFのような大口保有者の取引に対してますます脆弱になっていると指摘した。
対照的に、ゴーワーによると、銀は「本当に上昇する理由があった」と述べており、過去12か月でほぼ150％増加している。
「複数年にわたる[supply]の赤字があり、貴金属ではこれらの赤字はしばらく隠されたままでした。昨年、その取引の金融要素が現れたとき、十分な供給がなかったのです」と彼女は言った。
「太陽光発電の話もこの動きの大きな一因であり、銀の使用量が爆発的に増えました。」
しかし、銀は過去1か月で11％以上下落し、現在のスポット価格は約74ドル（トロイオンスあたり）であり、1月に見られた100ドル超のピークを大きく下回っている。
1月に見られた100ドル超への上昇は、ファンダメンタルズだけでは説明しにくかったとゴーワーは述べている。そのため、その投機的要素が関与しているのだ。
「しかし、今は実際の需要の変化が見られます。大手の銀製ジュエリーメーカーのいくつかは、銀からプラチナコーティングされたジュエリーのようなものに移行しようとしています。価格とボラティリティが需要の反応を促しているのです。」
ゴーワーが特に強気なのはアルミニウムの話であり、これは市場が湾岸の混乱に関連した供給不足を恐れて、過去1か月で急激に価格が上昇した。
アルミニウムは、イラン戦争が始まって以来、約10.4％上昇し、1トンあたり3,452.8ドルとなっている。
「この話はすでに良かったのです。中国が大量の電力を使ってアルミニウム供給を増やすのをやめると言ったのです」と、ストラテジストはCNBCに語った。
「AIやデータセンターの成長とその電力需要の拡大に伴い、アルミニウムの製錬所は競合していますが、同じ料金を支払うことができていません。すでに非常に逼迫した市場でした。ここ1か月の出来事は、そのストーリーに追い打ちをかけています。」
「実際、私たちは今、世界のアルミニウム供給の約4％を失っています。そして、アルミニウムはすぐに反転しにくい資産です」とゴーワーは述べ、もし紛争が明日終わったり、需要ショックが起きたりすれば、アルミニウムは依然としてかなり支えられる可能性があると指摘した。