資金面は引き続き緩和されており、6か月期の買い切り逆レポで5000億元が純吸収されました

◎記者 張琼斯

資金面の継続的な緩和を背景に、買断式逆レポは純回収傾向を維持している。中央銀行は5月14日に公告を発表し、銀行システムの流動性を十分に保つため、5月15日に固定数量、金利入札、多重価格中標方式で3000億元の買断式逆レポ操作を行うとした。期限は6ヶ月（184日）。

今回の操作は縮小継続で、純回収額は5000億元。中信証券の首席経済学者明明は上海証券報記者に対し、これは6ヶ月期の買断式逆レポとして最大の純回収規模だと述べた。

「中央銀行は3ヶ月連続で6ヶ月期の買断式逆レポを縮小継続し、縮小規模は前月より4000億元拡大した。」東方金誠の首席マクロ分析師王青は述べ、本月の2つの期限の買断式逆レポの合計縮小額は1兆億元であり、4月より6000億元拡大した。

買断式逆レポの継続的な縮小は、主に流動性の充実した環境に起因している。明明は、3月以降資金面は継続的に緩和しており、今回の操作は市場の情緒を適切に誘導し、隔夜金利を安定させることを目的としていると述べた。

王青も、今回の純回収規模の大幅な拡大は、5月以降市場の流動性がさらに緩和方向に進化していることに起因すると考えている。5月14日までに、月内の1年期商業銀行（AAA級）同業存单の到期収益率の平均は1.44%であり、過去最低を記録した。DR001、DR007も明らかに低水準にある。

流動性の継続的な緩和について、業界の専門家は、これは主に年初から中央銀行が中長期の流動性を十分に供給してきたことに起因すると見ている。一季度の各種操作による中長期資金の純供給額は約2兆億元に上る。さらに、銀行の貸出や政府債券の発行ペースも安定しており、大きな流動性引き締め圧力は生じていない。

「これらの要因が複合的に作用し、最近の中央銀行の多くの流動性管理ツールの縮小にもかかわらず、資金面の緩和傾向は明らかに変わっていない。」と王青は述べた。

今後の流動性管理について、中央銀行は最新の2026年第1四半期中国の金融政策実施報告書で、銀行システムの流動性供給と需要、金融市場の変動の分析と監視を引き続き強化し、多様な金融政策ツールを柔軟に運用して流動性を十分に保つ方針を明示した。

「金融政策の支援的立場は変わらず、適度な緩和政策の基調も変わらない。」招聯の首席経済学者董希淼は述べた。世界的なインフレ圧力などの制約の下、中央銀行は構造的な金融政策ツールをより多く活用し、適時に予調整や微調整を行うと予測される。適度な緩和の全体的な方向性を維持しつつ、総量刺激を無理に増やすことはない。資金面は4月の比較的緩和から徐々に中立寄りの緩和へと回帰し、金利の中枢も底打ち後に穏やかに上昇する見込みだ。