最近、Jump Tradingについていろいろ考えていました、特に彼らとTerraに関する一連の出来事の後で。

これはほとんどの人が気づいていないはるかに興味深い物語であり、始まりはムンバイ出身の25歳の若者で、なぜか暗号業界の最も強力な企業の顔になったという話です。

だから、カナブ・カリヤについての話です—彼はコードを書いて育った暗号ネイティブではありませんでした。
実際、彼は18歳でアメリカに渡り、イリノイ大学でコンピューターサイエンスを学びました、その頃はJump Tradingのことも全く知らなかった。
ムンバイの中流家庭で育ち、彼はただより良いインフラと教育を望んでいただけです。
数年後、彼はJumpでインターンシップを得ました。すでにシカゴの伝説的な高頻度取引の巨人でしたが、暗号は彼らにとって異なる領域であり、そこから物語は一気に荒れ始めます。

Jumpの暗号におけるモデルは基本的にこうでした：
彼らはプロジェクトと直接契約を結び、流動性とマーケットメイキングのサービスを提供していました。
従来の金融のようにこれらが厳しく規制されているわけではなく、暗号プロジェクトはJumpに大量のトークン配分をほとんど規制なしで渡していました。
ある創業者は私に、「Jumpの条件を拒否するのは馬鹿げている—なぜ彼らにノーと言えるのか？」と言っていました。
彼らにはすべての交渉力があったのです。

そして2021年5月が来ました。
Terraform Labsのアルゴリズム安定コインUSTがその年のホットなプロジェクトで、Jumpは静かに支援していました。
USTがペッグを失い始めたとき、Zoom会議の中で決断を迫られる重要な瞬間がありました。
カナブ・カリヤは計画を提案しました：
Jumpを通じて大量のUSTを秘密裏に買い、需要を偽装してドルに戻すというものです。
クァン・ドクォンは、1コインあたり0.4ドルで6,500万LUNAを渡すことに同意しました。
Jumpはその動きで10億ドルを稼ぎました。
カリヤはほぼ一晩でJump Cryptoの社長に昇進しました。

しかし、カナブ・カリヤについて面白いのは—彼はJumpの顔になったものの、実際に運営を握っていたのはビル・ディソマでした。
Jumpの共同創業者であるビル・ディソマは、依然としてほとんどの実権を持っていました。
しかし、カリヤには親しみやすく天才的なイメージがあり、暗号界が必死に求めていたものでした。
彼は市場について思慮深く語るインタビューを行い、価格予測はできないと認め、何とかJumpをより人間味のある存在に見せていました。
会社は彼のイメージ管理のためにHinge出身のCMOを雇い、JumpのPR担当者とTerraform Labsの間でカナブ・カリヤのプロフィールを高める内部メールもありました。
彼を「Jumpのクリス・ディクソン」にしようとしていたのです。

問題は、これらすべてが腐った何かに基づいていたことです。
SECは最終的にTerraform Labsに対して訴訟を起こし、Jumpは中立的なマーケットメイカーとして行動していなかったと主張しました—
彼らはTerraformの成功にオプションを通じて経済的インセンティブを持ち込み、実質的に企業の運営に埋め込まれていたのです。
これは伝統的な金融が何十億もかけて防ごうとしている利益相反の典型例です。

USTが2022年に崩壊したとき、内部告発者のジェームズ・ハンサーカーは、真実を知るべきだと決意しました。
彼自身約20万ドルを失い、SECにすべてを告発しました。
規制の圧力は高まり続けました。
Jumpの内部ブリッジプロトコルであるワームホールは2022年2月に3億2500万ドルのハッキング被害に遭いました（後に回復しましたが、それでも）。
その後、FTXが崩壊し、Jumpは約3億ドルをそこに閉じ込めていたとされます。
カナブ・カリヤはポッドキャストに登場し、みんなが詐欺について怒っていると語っていましたが、裏では検察官たちが訴訟を進めていました。

2024年6月、CFTCがJumpの暗号事業を調査し始めた後、カナブ・カリヤは辞任を発表しました。
Xに「個人的な旅の終わり」と投稿しました。
彼はわずか28歳でした。
彼はインターンから社長、そして規制当局の標的へと、わずか5年で変貌を遂げたのです。

驚くべきは、カナブ・カリヤと一緒に働いた人々は彼を悪者とは見なしていないことです。
彼らは彼を知的で謙虚だと評し、彼がJumpの広範な戦略のスケープゴートになったと考える人もいます。
本当の失敗は、Jumpがシカゴの高頻度取引のやり方を規制のない暗号市場に移植しようとしたことです—ルールが同じように適用されない場所に。
彼らは技術的な専門知識はあったものの、抑制を欠いていました。
ある競合はこう言いました：「彼らの歯は鋭すぎる。」

Jumpはおそらく全体として暗号から利益を得続けていたでしょう、それが悲しい部分です。
しかし、次の取引を追い求め続ける企業にとって、規制の圧力で機会を逃すことは死の宣告に等しいです。
彼らはトークンのマーケットメイキングから手を引き、ビットコインのスポットETFのマーケットメイキングラッシュには参加せず、Wormholeのようなプロジェクトからも撤退しました。
黄金のガチョウは卵を産まなくなったのです。

一方、内部告発者のハンサーカーは2022年初めにJumpを離れ、同僚とMonadを設立しました。
彼らは2億2500万ドルの資金調達ラウンドを締結し、企業評価は30億ドルになりました。
Jumpはそのラウンドには参加していません。

このJumpの物語は、正直なところ、伝統的金融が全く異なるルールで動く空間を支配しようとしたときに何が起こるかの警鐘です。
彼らの専門知識と資本があったにもかかわらず、規制の地雷原をうまく渡ることができず、カナブ・カリヤの浮沈はその失敗の象徴となりました。
取引、開発、ベンチャーキャピタルのすべてをやろうとした企業は、暗号は過剰な拡大を許さないことを痛感したのです。