人工知能（AI）インフラレースは、多くの注目を集める企業を生み出してきました。5月14日に上場予定のCerebrasは、現時点で最も注目されているインフラ名の一つかもしれません。同社はWafer-Scale Engine（WSE）というチップで知られており、これは従来のGPUクラスターよりも効率的に大規模言語モデル（LLMs）の計算要求に対応できるよう設計された単一チップです。この能力は、AIの大手企業であるOpenAIや**Amazon** Web Services（AWS）の注目を集めています。1月にOpenAIは、Cerebrasと複数年にわたる100億ドルの契約を締結し、750メガワットの計算能力を購入しました。最近では、ChatGPTの開発者はこの関係を強化し、200億ドル相当の同社のチップを購入することに合意しました。一方、AWSはCerebrasのCS-3システムとElastic Fabric Adapter（EFA）ネットワーキングをAmazon Bedrock上に展開することに同意しました。これらの勝利が上場直前に控えていることから、CerebrasのIPO価格範囲は1株あたり150ドルから160ドルに引き上げられました。これは当初の115ドルから125ドルの範囲よりもかなり高い水準です。この範囲の上限であれば、Cerebrasの評価額は約490億ドルとなり、2月の最新の資金調達ラウンド時の評価額の2倍以上になります。賢明な投資家は、このプレミアムが今後数年間維持されるかどうかを気にしています。最近の注目度の高いテクノロジーIPOを見て、今週のCerebras IPOに投資すべきかどうかを判断してみましょう。画像出典：Getty Images。IPOは実際にどのように機能するのか？--------------------------企業が株式公開を行う際、IPO価格はブックビルディングと呼ばれるプロセスを通じて設定されます。この過程で引受人（投資銀行）が機関投資家の需要を測り、それに応じて株価を決定します。小売投資家はこの段階でIPO株にアクセスできることは稀です。IPO株が取引所で取引を開始すると、モメンタム投資家やヘッジファンド、メディアの報道によって、株価はしばしば公募価格を上回ることがあります。これらの急騰は正当性の証明のように感じられることもありますが、実際には企業の本質的価値の真の評価ではなく、仕掛けられた興奮の幻影であることが多いです。さらに、IPO時点の株式浮動株数は通常かなり少ないため、少量の買い活動だけで株価が急騰することもあります。IPOのケーススタディ：PalantirとSnowflake----------------------------------------**Palantir Technologies**（PLTR +2.82%）と**Snowflake**（SNOW +1.21%）はともに2020年に上場しました。Palantirはダイレクトリスティング方式で上場し、株価は約10ドルで開始しました。ウォール街は当初、Palantirに対して懐疑的でした。多くのアナリストにとって、Palantirは政府の契約業者であり、商用セグメントは成長が遅く、継続的な損失を出していると見なされていました。2023年初頭に人工知能プラットフォーム（AIP）を立ち上げた後、Palantirは大企業や政府機関向けのオペレーティングシステムとして再発明されました。このピボットは変革的であり、株価は過去5年ほどでIPO価格から約1,270%上昇しています。展開NASDAQ：PLTR------------Palantir Technologies本日の変動（2.82%）$3.67現在の価格$133.72### 主要データポイント時価総額$312B当日の範囲$129.45 - $134.4752週範囲$118.93 - $207.52出来高1.5M平均出来高49M総利益率84.07%一方、Snowflakeは全く逆のストーリーを語っています。株価は1株120ドルで取引され、初日の終値は254ドルでした。2021年後半には、Snowflakeの株価は約402ドルにピークを迎えました。2022年の金利上昇は、プレミアム評価で取引されていた成長株に悪影響を及ぼしました。Snowflakeは売上高倍率（P/S）で200倍超の評価を受けていましたが、大きな打撃を受けました。ビジネスは成長を続けていましたが、企業の評価プロファイルは完全にリセットされました。現在、Snowflakeの株価は約154ドルで取引されており、最初の取引日の終値付近で買った投資家は、約5年後もほぼ損失を抱えたままです。5年後、Cerebrasはどこで取引されている可能性があるか？--------------------------------------------注目度の高いIPOの核心には、「ストーリーはしばしば本物だが、初日価格に織り込まれたプレミアムはすでに過剰な楽観を反映している」という緊張があります。モメンタムに基づく急騰を追う投資家は、実際のビジネスの現状ではなく、市場が強気な条件下で何に成長できると想像しているかに対価を払っています。そして、多くの場合、ロックアップ期間の終了により、インサイダーや従業員からの売りが波のように押し寄せることも忘れがちです。Cerebrasは、特定のリスクを抱えて公開市場に参入しています。最も顕著なのは顧客集中のリスクです。Cerebrasの収益のほぼ90%は2つの顧客から得られています。OpenAIやAWSとの関係が何らかの理由で悪化すれば、同社の収益の軌道は現在の水準に戻るだけです。また、現在の評価プロファイルもCerebrasを完璧に評価しています。2025年の売上高の約95倍という水準であり、誤差の余地はほとんどありません。一方、競争環境は激しく、**Nvidia**や**AMD**のGPUやAIアクセラレータにおける確固たる地位、そして**Broadcom**のカスタムシリコンの取り組みが、Cerebrasのアーキテクチャの優位性が持続可能である理由を正当化する必要があります。5,000ドルのCerebras IPO投資は、Palantirのように見えるかもしれません。最初は荒削りな展開ながら、AIインフラをハイパースケーラーにとって不可欠なものにできれば、多倍のリターンをもたらす可能性があります。しかし、Snowflakeのように見える可能性もあります。驚くべき初値の後、ビジネスが成長しても評価が下落し続け、最初に支払った金額に追いつかないまま長期間推移することもあり得ます。現時点の価格でCerebrasのIPOに投資することは、プレミアムを支払うことを意味しますが、それは本来存在すべき前提条件よりも高いかもしれません。それはリスクと不確実性を許容できる投資家にとっては、価値のある賭けかもしれません。
Cerebras IPO：5年後に5,000ドルの投資がどのようになるかの予想
人工知能（AI）インフラレースは、多くの注目を集める企業を生み出してきました。5月14日に上場予定のCerebrasは、現時点で最も注目されているインフラ名の一つかもしれません。同社はWafer-Scale Engine（WSE）というチップで知られており、これは従来のGPUクラスターよりも効率的に大規模言語モデル（LLMs）の計算要求に対応できるよう設計された単一チップです。
この能力は、AIの大手企業であるOpenAIやAmazon Web Services（AWS）の注目を集めています。1月にOpenAIは、Cerebrasと複数年にわたる100億ドルの契約を締結し、750メガワットの計算能力を購入しました。最近では、ChatGPTの開発者はこの関係を強化し、200億ドル相当の同社のチップを購入することに合意しました。一方、AWSはCerebrasのCS-3システムとElastic Fabric Adapter（EFA）ネットワーキングをAmazon Bedrock上に展開することに同意しました。
これらの勝利が上場直前に控えていることから、CerebrasのIPO価格範囲は1株あたり150ドルから160ドルに引き上げられました。これは当初の115ドルから125ドルの範囲よりもかなり高い水準です。この範囲の上限であれば、Cerebrasの評価額は約490億ドルとなり、2月の最新の資金調達ラウンド時の評価額の2倍以上になります。
賢明な投資家は、このプレミアムが今後数年間維持されるかどうかを気にしています。最近の注目度の高いテクノロジーIPOを見て、今週のCerebras IPOに投資すべきかどうかを判断してみましょう。
画像出典：Getty Images。
IPOは実際にどのように機能するのか？
企業が株式公開を行う際、IPO価格はブックビルディングと呼ばれるプロセスを通じて設定されます。この過程で引受人（投資銀行）が機関投資家の需要を測り、それに応じて株価を決定します。小売投資家はこの段階でIPO株にアクセスできることは稀です。IPO株が取引所で取引を開始すると、モメンタム投資家やヘッジファンド、メディアの報道によって、株価はしばしば公募価格を上回ることがあります。
これらの急騰は正当性の証明のように感じられることもありますが、実際には企業の本質的価値の真の評価ではなく、仕掛けられた興奮の幻影であることが多いです。さらに、IPO時点の株式浮動株数は通常かなり少ないため、少量の買い活動だけで株価が急騰することもあります。
IPOのケーススタディ：PalantirとSnowflake
Palantir Technologies（PLTR +2.82%）とSnowflake（SNOW +1.21%）はともに2020年に上場しました。
Palantirはダイレクトリスティング方式で上場し、株価は約10ドルで開始しました。ウォール街は当初、Palantirに対して懐疑的でした。多くのアナリストにとって、Palantirは政府の契約業者であり、商用セグメントは成長が遅く、継続的な損失を出していると見なされていました。
2023年初頭に人工知能プラットフォーム（AIP）を立ち上げた後、Palantirは大企業や政府機関向けのオペレーティングシステムとして再発明されました。このピボットは変革的であり、株価は過去5年ほどでIPO価格から約1,270%上昇しています。
展開
NASDAQ：PLTR
Palantir Technologies
本日の変動
（2.82%）$3.67
現在の価格
$133.72
主要データポイント
時価総額
$312B
当日の範囲
$129.45 - $134.47
52週範囲
$118.93 - $207.52
出来高
1.5M
平均出来高
49M
総利益率
84.07%
一方、Snowflakeは全く逆のストーリーを語っています。株価は1株120ドルで取引され、初日の終値は254ドルでした。2021年後半には、Snowflakeの株価は約402ドルにピークを迎えました。
2022年の金利上昇は、プレミアム評価で取引されていた成長株に悪影響を及ぼしました。Snowflakeは売上高倍率（P/S）で200倍超の評価を受けていましたが、大きな打撃を受けました。ビジネスは成長を続けていましたが、企業の評価プロファイルは完全にリセットされました。
現在、Snowflakeの株価は約154ドルで取引されており、最初の取引日の終値付近で買った投資家は、約5年後もほぼ損失を抱えたままです。
5年後、Cerebrasはどこで取引されている可能性があるか？
注目度の高いIPOの核心には、「ストーリーはしばしば本物だが、初日価格に織り込まれたプレミアムはすでに過剰な楽観を反映している」という緊張があります。モメンタムに基づく急騰を追う投資家は、実際のビジネスの現状ではなく、市場が強気な条件下で何に成長できると想像しているかに対価を払っています。そして、多くの場合、ロックアップ期間の終了により、インサイダーや従業員からの売りが波のように押し寄せることも忘れがちです。
Cerebrasは、特定のリスクを抱えて公開市場に参入しています。最も顕著なのは顧客集中のリスクです。Cerebrasの収益のほぼ90%は2つの顧客から得られています。OpenAIやAWSとの関係が何らかの理由で悪化すれば、同社の収益の軌道は現在の水準に戻るだけです。
また、現在の評価プロファイルもCerebrasを完璧に評価しています。2025年の売上高の約95倍という水準であり、誤差の余地はほとんどありません。一方、競争環境は激しく、NvidiaやAMDのGPUやAIアクセラレータにおける確固たる地位、そしてBroadcomのカスタムシリコンの取り組みが、Cerebrasのアーキテクチャの優位性が持続可能である理由を正当化する必要があります。
5,000ドルのCerebras IPO投資は、Palantirのように見えるかもしれません。最初は荒削りな展開ながら、AIインフラをハイパースケーラーにとって不可欠なものにできれば、多倍のリターンをもたらす可能性があります。しかし、Snowflakeのように見える可能性もあります。驚くべき初値の後、ビジネスが成長しても評価が下落し続け、最初に支払った金額に追いつかないまま長期間推移することもあり得ます。
現時点の価格でCerebrasのIPOに投資することは、プレミアムを支払うことを意味しますが、それは本来存在すべき前提条件よりも高いかもしれません。それはリスクと不確実性を許容できる投資家にとっては、価値のある賭けかもしれません。