分散化の分野でかなり皮肉な展開が起きていることに気づいた。DeFiは現在、ブルームバーグが「最大規模の協調的救済活動」と呼んでいるものに従事しており、考えてみるとかなり驚きだ。

ただし、問題は—この協調的介入全体が、DeFiが最初に掲げていた理念のほとんどと矛盾していることだ。このセクターは伝統的な金融を破壊し、中間業者を排除し、市場が自己修正することを軸にしてきた。今や私たちは、あたかも皆が逃れようとしていた中央集権的な救済構造に非常に似た、臨時の調整や救済活動を目の当たりにしている。

本当の緊張点はモラルハザードだ。大規模な救済を調整し始めると、市場に「特定の失敗は許されない」と伝えていることになる。それはインセンティブ構造を変える。これは伝統的な金融が何十年も続けてきたやり方と同じで、ただ違う登場人物を使っているだけだ。

分散化ニュースの観点から興味深いのは、これがDeFiがまだ本当に解決していない根本的な課題を浮き彫りにしていることだ。調整を拡大するには、たとえ非公式であっても、何らかの中央集権的な意思決定を導入しなければならない。システムが複雑になるほど、問題が起きたときに真の分散化を維持するのは難しくなる。

だから、私たちはこれがリアルタイムで展開されているのを見ている—異なるはずだったセクターが、今や伝統的な金融を悩ませるのと同じ調整の問題に直面している。問題はDeFiがこれらの課題を乗り越えられるかどうかではなく、最初の原則に忠実であり続けながらそれを成し遂げられるかどうかだ。これが真の試練だ。