正しい場所にいてタイミングが良いことと、ビジネスチャンスをうまく実行することには大きな違いがある。パンデミック期間中の数年間の素晴らしい成長の後、突然、Doximity（DOCS 23.34％）は、多くの他のパンデミック時代の成長ストーリーと同様に、前者のカテゴリーに属しているように見える。
私はこれを単に、最近の収益後に株価が20％以上急落し、今夏の決算シーズン中にあまり良いパフォーマンスを見せていない他の多くの小型株と同じ立場に置かれているからと言っているわけではない。むしろ、経営陣が野心的な成長計画を誇示しているときに、本当に時代を読み違えていたように見える。
投資家が知るべきことは以下の通りだ。
展開
Doximity
本日の変動
(-23.34%) $-5.46
現在の価格
$17.93
時価総額
43億ドル
当日の範囲
17.15ドル - 18.29ドル
52週範囲
17.15ドル - 76.51ドル
出来高
764K
平均出来高
3.1M
総利益率
89.75％
さっさと本題に入り、主要な問題点を考えよう：財務ガイダンスだ。投資家デーからわずか2か月後に、2028年までの平均年間売上成長率を20％と見込んでいた経営陣は、2024年度（2024年3月終了の12か月間）の売上予測を大幅に修正し、なんと中間値で10％にまで下方修正した。
新しい見通しは、売上高が4億5200万ドルから4億6800万ドルの範囲になるというもので、以前の見通しの5億ドルから5億600万ドルから大きく下回っている。痛い！繰り返すが、これは、医師や医療従事者、医療企業に対してDoximityアプリを通じてソフトウェアサービスをアップセルできると誇示してからわずか2か月後のことだ—しばしば「医療専門家向けのLinkedIn」と呼ばれる。
2023年6月のDoximity投資家デーからのチャートで、今後4年間の平均年間売上成長率20％を予測している。画像出典：Doximity。 CAGR＝年平均成長率。
ご覧の通り、この事業の売上の多くは、アプリ上の広告キャンペーンから来ている（トップ20の製薬会社や病院大手を含む）。Doximityは、顧客がアプリ上のマーケティングから非常に高い投資収益を得ていると述べており、これをもとに、より多くのマーケティングや、最近ではビデオ会議や電子署名などのアプリ拡張のアップセルの機会に変えてきた。
今年はマーケティングキャンペーン予算が圧迫されていることはすでにわかっていた。経済が鈍化するとき、最初に削減される予算項目だからだ。しかし、ここでの問題はそれではない。共同創業者兼CEOのジェフ・タンジーは、決算発表時にこう説明した。
それは私たちのフルサービスのホワイトグローブ販売モデルの摩擦だ。簡単に言えば、夏のアップセルシーズン中、クライアントはもはやすべての会議、法的レビュー、レポート、[四半期ビジネスレビュー]をスケジュールする時間がない。COVID後、彼らはほとんどの週を在宅勤務で働いており、自分たちのプログラム結果を監視し、予算を設定するために、24時間365日のセルフサービスプラットフォームにログインしたいと考えている。
つまり、これまでDoximityをここまで導いてきた一対一の高接触サービスは、もはや機能していないということだ。タンジーはさらにこう付け加えた。
「顧客は、LinkedIn、Facebook、Amazon、Googleのように、ワンクリックでプログラムを拡大・調整したいと考えている。自動化が未来であり、同社はすべての顧客向けにセルフサービスポータルを立ち上げるために奮闘している。」
最近の修正は、私にとっていくつもの意味で驚きだ。確かに、通年のガイダンスの急な反転だ。しかし、医療システムがデジタルツールに pivot している今、そのための自動化されたセルフサービスシステムの必要性はもっと明白だったはずだ。
いずれにせよ、下方修正はかなり大きい。興味深いことに、2028年までの長期ガイダンスは再確認されたが、今の時点ではそれを「希望と夢」のファイルに入れるべきだと私は思う。D
良い面としては、Doximityは依然として緩やかに成長しており、高い収益性を持ち、8億7300万ドルの現金と短期投資を保有し、負債はない。そして、現在承認されている2億3300万ドルの株式買い戻しも完了間近だ。
しかし、株価は現在、予想される通年調整後EBITDA（利息・税金・減価償却前利益）の約24倍で取引されている。財務状況の修正を考えると、小規模で成長の遅い事業としてはあまり割安には見えない。
それはさておき、Doximityはパンデミック時代のデジタルワークフローへの追い風に乗るべき場所にいたが、その機会を期待通りに実行できていないようだ。そろそろこの銘柄のリミットを短くすべきだ。状況が改善しなければ、私は売却を検討するつもりだ。
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これまで有望だったデジタルヘルス株の撤退の時が来たのか？
正しい場所にいてタイミングが良いことと、ビジネスチャンスをうまく実行することには大きな違いがある。パンデミック期間中の数年間の素晴らしい成長の後、突然、Doximity（DOCS 23.34％）は、多くの他のパンデミック時代の成長ストーリーと同様に、前者のカテゴリーに属しているように見える。
私はこれを単に、最近の収益後に株価が20％以上急落し、今夏の決算シーズン中にあまり良いパフォーマンスを見せていない他の多くの小型株と同じ立場に置かれているからと言っているわけではない。むしろ、経営陣が野心的な成長計画を誇示しているときに、本当に時代を読み違えていたように見える。
投資家が知るべきことは以下の通りだ。
展開
NYSE: DOCS
Doximity
本日の変動
(-23.34%) $-5.46
現在の価格
$17.93
重要なデータポイント
時価総額
43億ドル
当日の範囲
17.15ドル - 18.29ドル
52週範囲
17.15ドル - 76.51ドル
出来高
764K
平均出来高
3.1M
総利益率
89.75％
ニッチに集中しすぎてDoximityに逆風
さっさと本題に入り、主要な問題点を考えよう：財務ガイダンスだ。投資家デーからわずか2か月後に、2028年までの平均年間売上成長率を20％と見込んでいた経営陣は、2024年度（2024年3月終了の12か月間）の売上予測を大幅に修正し、なんと中間値で10％にまで下方修正した。
新しい見通しは、売上高が4億5200万ドルから4億6800万ドルの範囲になるというもので、以前の見通しの5億ドルから5億600万ドルから大きく下回っている。痛い！繰り返すが、これは、医師や医療従事者、医療企業に対してDoximityアプリを通じてソフトウェアサービスをアップセルできると誇示してからわずか2か月後のことだ—しばしば「医療専門家向けのLinkedIn」と呼ばれる。
2023年6月のDoximity投資家デーからのチャートで、今後4年間の平均年間売上成長率20％を予測している。画像出典：Doximity。 CAGR＝年平均成長率。
ご覧の通り、この事業の売上の多くは、アプリ上の広告キャンペーンから来ている（トップ20の製薬会社や病院大手を含む）。Doximityは、顧客がアプリ上のマーケティングから非常に高い投資収益を得ていると述べており、これをもとに、より多くのマーケティングや、最近ではビデオ会議や電子署名などのアプリ拡張のアップセルの機会に変えてきた。
今年はマーケティングキャンペーン予算が圧迫されていることはすでにわかっていた。経済が鈍化するとき、最初に削減される予算項目だからだ。しかし、ここでの問題はそれではない。共同創業者兼CEOのジェフ・タンジーは、決算発表時にこう説明した。
つまり、これまでDoximityをここまで導いてきた一対一の高接触サービスは、もはや機能していないということだ。タンジーはさらにこう付け加えた。
「顧客は、LinkedIn、Facebook、Amazon、Googleのように、ワンクリックでプログラムを拡大・調整したいと考えている。自動化が未来であり、同社はすべての顧客向けにセルフサービスポータルを立ち上げるために奮闘している。」
売るべき時か？
最近の修正は、私にとっていくつもの意味で驚きだ。確かに、通年のガイダンスの急な反転だ。しかし、医療システムがデジタルツールに pivot している今、そのための自動化されたセルフサービスシステムの必要性はもっと明白だったはずだ。
いずれにせよ、下方修正はかなり大きい。興味深いことに、2028年までの長期ガイダンスは再確認されたが、今の時点ではそれを「希望と夢」のファイルに入れるべきだと私は思う。D
良い面としては、Doximityは依然として緩やかに成長しており、高い収益性を持ち、8億7300万ドルの現金と短期投資を保有し、負債はない。そして、現在承認されている2億3300万ドルの株式買い戻しも完了間近だ。
しかし、株価は現在、予想される通年調整後EBITDA（利息・税金・減価償却前利益）の約24倍で取引されている。財務状況の修正を考えると、小規模で成長の遅い事業としてはあまり割安には見えない。
それはさておき、Doximityはパンデミック時代のデジタルワークフローへの追い風に乗るべき場所にいたが、その機会を期待通りに実行できていないようだ。そろそろこの銘柄のリミットを短くすべきだ。状況が改善しなければ、私は売却を検討するつもりだ。