ビットコインのMVRV指標を見ると、非常に興味深いシグナルが出ている。昨日の時点でMVRVが1.1まで下落しており、この水準は2023年初頭以降で最も低い取引水準だ。現在の価格は81,000ドル台だが、比較してみるとかなり下がってきたことがわかる。

MVRVが1.0に近づくほど、市場が割安な局面に入っていることを示しているが、歴史的に見るとこの地点はサイクルの底と一致することが多いという。2023年初頭にMVRVが1.0を下回った後、ビットコインは500%以上上昇したというデータもある。その時の価格は23,000ドル台だったので、理にかなっている。

ただし、今回のサイクルは少し異なる可能性もあるという見方もある。昨年10月の最高値ではMVRVは2.28まで上昇したが、2017年や2021年の極端なサイクルのピークでは3.5以上に達していた。今回はそれより低い水準で終わったというのは、少し異例のパターンだ。

オンチェインデータを見ると、さらに強いシグナルが出ている。MVRV Adaptive Z-Scoreは-2.66まで下落しており、これは2015年の弱気相場、2018年の底値、2022年の投げ売り局面よりも低い水準だ。長期保有者も2月6日に24万5千BTCを売り払ったが、これは過去のサイクルの底前に見られる分配速度に似ているという。これだけ極端な弱気シグナルは本当に危険な兆候だ。

しかし、すべてのアナリストがこれを即座に底値のシグナルと見ているわけではない。むしろ、2026年の第4四半期までさらに下落する可能性もあり、目標価格を4万〜5万ドルと見る人もいる。MVRVのような指標も結局は複数のシグナルの一つに過ぎず、正確なタイミングを示すものではないことを忘れてはならない。過去にもこうした極端な数値が出た後、しばらく下落し続けたケースが多いからだ。