アマゾンAIへの投資が成果を見せ、市場価値が静かに3兆円に迫る

アマゾンの人工知能分野の展開は加速してリターンを実現しており、今年の安値から株価は力強く反発し、時価総額は2.9兆ドルを超え、世界のエリート「3兆ドルクラブ」まであと一歩となっている。

3月27日の底値以来、アマゾンの株価は累計で36％上昇し、同期間のS&P500指数の17％の上昇の中で第4位の寄与を果たし、寄与比率は7.4％に達している。4月の月間上昇率は27％に達し、2007年以来最高の月次パフォーマンスを記録した。今年に入ってから、アマゾンの時価総額は約4380億ドル増加している。

この反発の核心的な推進力は、アマゾンのクラウドコンピューティング事業AWSの最新第1四半期の収益成長率が3年以上ぶりの高水準を記録し、AI需要の持続的な旺盛さを裏付けていることにある。また、同社はTrainiumのカスタムAIチップが2250億ドル超の収益約束を累積していることも明らかにした。ウォール街の信頼は急速に高まり、ブルームバーグが追跡する83人のアナリストのうち79人が買い推奨を付けており、買い推奨比率は全ての大型株の中でトップとなっている。

しかし、疑問の声も存在する。アマゾンの2026年の資本支出予測は約2000億ドルに達し、S&P500構成銘柄の中で最大である。巨額のAI投資がどの程度のリターンに結びつくのかは未解決のままである。

AWSのリードとチップ需要がAIの収益化経路を検証

アマゾンのこの力強い反発は、投資家のAI戦略の多角的な収益化能力に対する信頼が著しく高まっていることを反映している。

AWSの四半期収益成長率は3年以上ぶりの高水準を記録し、AIブームに牽引されて企業のクラウド需要は依然として堅調であることを示している。 同時に、TrainiumのカスタムAIチップが2250億ドル超の収益約束を超えたことは、直接的に収益予想を押し上げるだけでなく、市場からは深遠な戦略的シグナルとして解釈されている。

Logan Capital Managementの創設パートナーStephen Leeは、「AWSの成長は良好であり、カスタムチップの旺盛な需要は収益にプラスとなるだけでなく、アマゾンが計算コストにおいて一定の自主性を獲得し、価格競争力を形成する可能性も示している」と述べている。Logan Capitalはアマゾン株を保有している。

Stephen Leeはさらに、「アマゾンの各事業セクター間には強い相乗効果が存在し、AI能力の向上はAWSだけでなく、EC物流や広告ターゲティングにも大きな利点をもたらすだろう」と指摘した。「それはAIインフラの構築とAI応用の実現の両面で勝者となる可能性があり、この組み合わせは非常に魅力的だ。」

ウォール街のコンセンサスは強気、評価には割安余地も

アナリストの大半は強気であり、利益予想の引き上げと相まって、アマゾンの現在の評価は歴史的な座標軸の中で相対的に低廉な特徴を示している。

ブルームバーグのデータによると、過去1か月間で、アマゾンの2026年の一株当たり利益の市場予想は14％上方修正され、収益予想も同様に上昇している。予想PER（株価収益率）で見ると、アマゾンは現在約25倍であり、過去10年の平均46倍と比べて大きく割安となっている。今年3月下旬には、この倍率は2008年末以来の最低水準にまで低下した。

ウォール街の平均目標株価は313ドルであり、現株価から約16％の上昇余地を含んでいる。

アマゾンが大量保有するAnthropic PBCは、新たな資金調達を模索しており、評価額は9000億ドルを超える可能性があると報じられている。今年2月には、アマゾンはOpenAIと合意し、500億ドルの投資を約束、OpenAIも今後8年間でAWSに1000億ドルを投入することを約束した。Stephen Leeは次のように述べている。

「我々はアマゾンのAI戦略が奏効しており、今後数年間も堅調な成長を続けると確信している。」

高水準の資本支出とリターン懸念が評価上昇を制約

すべての投資家がアマゾンの展望に楽観的ではない。巨額の資本支出が十分なリターンを生むかどうかは、株価のさらなる上昇にとって最大の不確定要素である。

アマゾンの2026年の資本支出予測は約2000億ドルに達し、S&P500構成銘柄の中で最大であり、2027年には2260億ドルに膨らむ見込みだ。

Facetの最高投資責任者Tom Graffは、「これほど大規模なAI支出に対してどの程度のリターンが得られるのか、依然として大きな未知数だ」と慎重な見方を示す。「資本支出のストーリーが続く限り、評価倍率は天井に直面する可能性があり、その時点でアマゾンはかつての強力なキャッシュフロー創出者としての利益率を維持できなくなるだろう。」

Graffは、同時にアマゾン株を保有しているものの、自身は懐疑的な立場を取っており、「結局のところ、市場平均を下回る展開の方が多いと考えている。多くのことが順調に進む必要があり、リスクとリターンのバランスを考えると、リスクは決して小さくない」と語った。

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