重要なポイント-------------* トランプ大統領は、元連邦準備理事会（Fed）総裁のケビン・ウォーシュを次期中央銀行総裁に指名する。* ウォーシュは、金利の引き下げとFedのバランスシート縮小を提唱してきた。* アナリストは、市場がウォーシュを信頼できる候補と見なし、上院での承認に問題はないと予想している。ケビン・ウォーシュを連邦準備制度理事会のトップに選んだことで、アナリストはドナルド・トランプ大統領が経験豊富な官僚に金融政策の舵取りを任せていると述べている。しかし、彼らはウォーシュがトランプからの圧力に屈して必要以上に金利を引き下げる兆候に注意深く注目するだろう。数ヶ月にわたる激しい憶測の末、トランプは金曜日にウォーシュをジェローム・パウエルの後任として指名する意向を発表した。ウォーシュは、金利の引き下げと改革を提唱し、「ミッション・クリープ」（任務の拡大）に苦しむ銀行の状態を指摘している。アナリストは、経済成長が続く場合でも、今後の政策緩和を示唆していると考えているが、インフレ対策のために金利を引き上げることを支持してきたウォーシュの実績が、その姿勢を抑制する可能性も指摘している。Fedの独立性と金利に焦点----------------------この指名は、特に困難な時期に行われている。経済の見通しが不透明なため、政策の分裂が生じている。あるメンバーは雇用市場を守り成長を促進するために金利を引き下げることを支持し、他のメンバーはインフレを抑えるために金利を維持したいと考えている。トランプ大統領は、パウエルと連邦公開市場委員会（FOMC）がもっと積極的に金利を引き下げなかったことを繰り返し批判している。また、Fedはその独立性と信用性についても疑問を抱かれている。今月初め、最高裁判所はトランプがリーサ・クック理事を法的に解任できるかどうかについて審理した。米国司法省も、連邦準備制度のオフィスビルの改修に関連して、Fedとパウエルに対して召喚状を出しており、これを行政権の乱用と広く批判している。ケビン・ウォーシュは誰か-------------------ウォーシュはスタンフォード大学のハーバー研究所のフェローである。彼はキャリアの初期にモルガン・スタンレーでウォール街で働き、その後、国家経済会議やジョージ・W・ブッシュ大統領下の連邦準備制度理事会の理事を務めた。かつては「ハト派」（引き締め的な金融政策を支持する者）として知られていたが、最近数ヶ月はトランプの見解に沿い、金利の引き下げを支持し、フォックスニュースに対してトランプがパウエルの政策運営に不満を持つのは正しいと述べている。「ジェローム・パウエル議長の下でのFedの実績は賢明ではない選択の連続だ」と彼は昨秋のウォール・ストリート・ジャーナルの寄稿で書き、中央銀行のバランスシート縮小を主張した。彼はまた、「ミッション・クリープ」に対しても警鐘を鳴らしている。> 「私がトランプの任命者に唯一懸念しているのは、彼がトランプに従うと約束し、選挙時に良く見せるために金利をあまりにも引き下げることを約束したかどうかだ。」> > > > ジェームズ・エンジェル、ジョージタウン大学マクドノー経営大学院のファイナンス准教授ナティクシスのチーフエコノミスト、クリストファー・ホッジは木曜日の顧客向けメモで、ウォーシュは「市場からはかなり信頼できると見なされるだろう」と述べ、「上院での承認に問題はないはずだ」と予測している。アバディーン・インベストメンツの副チーフエコノミスト、ルーク・バソロモウは次のように意見を述べている。「ウォーシュのFedでの経験は、金融市場に関する理解が深く、危機対応に非常に有能な評判を築き、長期にわたる独立した思考の実績もあるため、信頼できる候補だ。」ホッジは、ウォーシュは供給側の楽観主義者であり、規制緩和や減税のような政策が経済全体の生産性を促進できると信じていることを指摘している。これは、「金利を迅速に引き下げる」正当化になる可能性があると彼は書いている。しかし、「もしその生産性向上が実現せず、インフレが粘り強く続く場合、ウォーシュはよりハト派的な立場に転じるだろう」とも述べている。ジョージタウン大学マクドノー経営大学院のファイナンス准教授、ジェームズ・エンジェルは、「ウォーシュは、私たちが期待するFed議長に必要な背景と経験を持っている」と述べ、「適切な出身校や2008年の金融危機時の経験もある」と付け加えた。「私がトランプの任命者に唯一懸念しているのは、彼がトランプに従うと約束し、金利をあまりにも引き下げて選挙前に良く見せようとすることだ」と説明している。ウォーシュはFedの金利決定にどのように影響を与えるか--------------------------------------------ウォーシュは金利の引き下げを推進するとともに、米国財務省の国債保有増加を経済の進路に対する過剰な影響の兆候と批判している。彼は、そのバランスシートを縮小することが金利を低く保つのに役立つと述べている。しかし、アナリストは、ウォーシュは今のところ金利を低く保つことを好むかもしれないが、その姿勢がFedの政策にどれだけ反映されるかは不明だと指摘している。パントheonマクロ経済学の米国責任者サミュエル・トゥームズは金曜日の朝のメモで、「一度理事会に入れば、ウォーシュがどのように投票するかは確定できない」と書いている。「彼が今日金利を引き下げることを望んでいると大統領に伝えたと仮定するのは妥当だが、そうでなければ指名されていないだろう... しかし、ウォーシュのハト派的本能は、議長の座を確保した後に戻るかもしれない。」トゥームズは、ウォーシュの実績は、危機時に最大雇用を確保するよりも、インフレの制御を優先する可能性を示唆している。「持続的な3%近いインフレが続く場合、私たちの直感は、ウォーシュは歴史が彼の記録をどう見るかにより関心を持ち、トランプに迎合し続けることよりも、記録を重視するだろう」と述べている。ウォーシュの下での政策は、容易すぎるとは限らない。また、FOMC内の委員会のダイナミクスも影響する。12人の投票メンバーを持つFOMCの議長として、[Warsh]は今年後半に2回の25ベーシスポイントの利下げを予測通り推進するだろうとバソロモウは述べている。「しかし、彼がFedの運営枠組みやバランスシート縮小を大きく変えることは難しいだろう。」Fedはすぐに金利を引き下げるのか----------------------------Fedは今週の1月会合で金利を据え置いた。パウエルは、金利は「中立的な推定値の範囲内にある」と述べている（政策が制限的でも緩和的でもない水準）。市場は、今週の決定後、6月の金利引き下げの確率を約47%と見積もっており、その確率はトランプの発表以降、ほとんど変わっていない。CME FedWatchツールによると、債券先物取引参加者は、6月に金利を引き下げる確率を48.5%と見積もっている。
ケビン・ウォーシュが連邦準備制度理事会議長になった場合の金利への影響
重要なポイント
ケビン・ウォーシュを連邦準備制度理事会のトップに選んだことで、アナリストはドナルド・トランプ大統領が経験豊富な官僚に金融政策の舵取りを任せていると述べている。しかし、彼らはウォーシュがトランプからの圧力に屈して必要以上に金利を引き下げる兆候に注意深く注目するだろう。
数ヶ月にわたる激しい憶測の末、トランプは金曜日にウォーシュをジェローム・パウエルの後任として指名する意向を発表した。ウォーシュは、金利の引き下げと改革を提唱し、「ミッション・クリープ」（任務の拡大）に苦しむ銀行の状態を指摘している。アナリストは、経済成長が続く場合でも、今後の政策緩和を示唆していると考えているが、インフレ対策のために金利を引き上げることを支持してきたウォーシュの実績が、その姿勢を抑制する可能性も指摘している。
Fedの独立性と金利に焦点
この指名は、特に困難な時期に行われている。経済の見通しが不透明なため、政策の分裂が生じている。あるメンバーは雇用市場を守り成長を促進するために金利を引き下げることを支持し、他のメンバーはインフレを抑えるために金利を維持したいと考えている。トランプ大統領は、パウエルと連邦公開市場委員会（FOMC）がもっと積極的に金利を引き下げなかったことを繰り返し批判している。
また、Fedはその独立性と信用性についても疑問を抱かれている。今月初め、最高裁判所はトランプがリーサ・クック理事を法的に解任できるかどうかについて審理した。米国司法省も、連邦準備制度のオフィスビルの改修に関連して、Fedとパウエルに対して召喚状を出しており、これを行政権の乱用と広く批判している。
ケビン・ウォーシュは誰か
ウォーシュはスタンフォード大学のハーバー研究所のフェローである。彼はキャリアの初期にモルガン・スタンレーでウォール街で働き、その後、国家経済会議やジョージ・W・ブッシュ大統領下の連邦準備制度理事会の理事を務めた。
かつては「ハト派」（引き締め的な金融政策を支持する者）として知られていたが、最近数ヶ月はトランプの見解に沿い、金利の引き下げを支持し、フォックスニュースに対してトランプがパウエルの政策運営に不満を持つのは正しいと述べている。「ジェローム・パウエル議長の下でのFedの実績は賢明ではない選択の連続だ」と彼は昨秋のウォール・ストリート・ジャーナルの寄稿で書き、中央銀行のバランスシート縮小を主張した。彼はまた、「ミッション・クリープ」に対しても警鐘を鳴らしている。
ナティクシスのチーフエコノミスト、クリストファー・ホッジは木曜日の顧客向けメモで、ウォーシュは「市場からはかなり信頼できると見なされるだろう」と述べ、「上院での承認に問題はないはずだ」と予測している。
アバディーン・インベストメンツの副チーフエコノミスト、ルーク・バソロモウは次のように意見を述べている。「ウォーシュのFedでの経験は、金融市場に関する理解が深く、危機対応に非常に有能な評判を築き、長期にわたる独立した思考の実績もあるため、信頼できる候補だ。」
ホッジは、ウォーシュは供給側の楽観主義者であり、規制緩和や減税のような政策が経済全体の生産性を促進できると信じていることを指摘している。これは、「金利を迅速に引き下げる」正当化になる可能性があると彼は書いている。しかし、「もしその生産性向上が実現せず、インフレが粘り強く続く場合、ウォーシュはよりハト派的な立場に転じるだろう」とも述べている。
ジョージタウン大学マクドノー経営大学院のファイナンス准教授、ジェームズ・エンジェルは、「ウォーシュは、私たちが期待するFed議長に必要な背景と経験を持っている」と述べ、「適切な出身校や2008年の金融危機時の経験もある」と付け加えた。「私がトランプの任命者に唯一懸念しているのは、彼がトランプに従うと約束し、金利をあまりにも引き下げて選挙前に良く見せようとすることだ」と説明している。
ウォーシュはFedの金利決定にどのように影響を与えるか
ウォーシュは金利の引き下げを推進するとともに、米国財務省の国債保有増加を経済の進路に対する過剰な影響の兆候と批判している。彼は、そのバランスシートを縮小することが金利を低く保つのに役立つと述べている。
しかし、アナリストは、ウォーシュは今のところ金利を低く保つことを好むかもしれないが、その姿勢がFedの政策にどれだけ反映されるかは不明だと指摘している。パントheonマクロ経済学の米国責任者サミュエル・トゥームズは金曜日の朝のメモで、「一度理事会に入れば、ウォーシュがどのように投票するかは確定できない」と書いている。「彼が今日金利を引き下げることを望んでいると大統領に伝えたと仮定するのは妥当だが、そうでなければ指名されていないだろう… しかし、ウォーシュのハト派的本能は、議長の座を確保した後に戻るかもしれない。」
トゥームズは、ウォーシュの実績は、危機時に最大雇用を確保するよりも、インフレの制御を優先する可能性を示唆している。「持続的な3%近いインフレが続く場合、私たちの直感は、ウォーシュは歴史が彼の記録をどう見るかにより関心を持ち、トランプに迎合し続けることよりも、記録を重視するだろう」と述べている。ウォーシュの下での政策は、容易すぎるとは限らない。
また、FOMC内の委員会のダイナミクスも影響する。12人の投票メンバーを持つFOMCの議長として、[Warsh]は今年後半に2回の25ベーシスポイントの利下げを予測通り推進するだろうとバソロモウは述べている。「しかし、彼がFedの運営枠組みやバランスシート縮小を大きく変えることは難しいだろう。」
Fedはすぐに金利を引き下げるのか
Fedは今週の1月会合で金利を据え置いた。パウエルは、金利は「中立的な推定値の範囲内にある」と述べている（政策が制限的でも緩和的でもない水準）。
市場は、今週の決定後、6月の金利引き下げの確率を約47%と見積もっており、その確率はトランプの発表以降、ほとんど変わっていない。CME FedWatchツールによると、債券先物取引参加者は、6月に金利を引き下げる確率を48.5%と見積もっている。