パンテラは、トークン化は急速に成長しているが、多くの暗号資産関係者が期待したような金融の再設計にはまだなっていないと述べている。ほとんどのトークン化資産は依然としてラッパー暗号資産マネージャーは、11の資産クラスにわたる542のトークン化資産を、発行、譲渡性、構成性を1から5で評価するフレームワークであるトークン化進捗指数を用いて分析した。平均スコアはわずか2.04だった。これは重要だ。パンテラによると、追跡対象の資産の約77.6％が「ラッパー」層に位置し、主に従来の金融商品をオンチェーン上に再現しているだけで、これらの商品の仕組みを根本的に変えていないことを意味している。もう一つの11.1％はハイブリッドと分類され、わずか2.7％がネイティブ層に到達している。パンテラは、現在の段階を新聞をウェブサイトに掲載するようなものだと表現した。内容はデジタルだが、フォーマットはまだ本質的に変わっていない。これが主要な批判点だ。トークン化は、国債、ファンド、クレジット商品などの資産をブロックチェーンに持ち込んだ。しかし、多くは依然としてゲート付き発行、管理された償還、馴染みのあるオフチェーンのプロセスに依存している。パンテラの調査によると、スコアリングされた資産の91.1％が制限付きの発行と償還モデルを使用している。ネイティブな金融は依然として稀このレポートは、多くの発行者が継続的な決済、構成性、オンチェーンガバナンスを中心に設計するのではなく、従来の市場構造を模倣していると指摘している。13の資産だけが、自律的またはほぼ対称的なミント・バーン機能を実現している。 DeFiの統合も限定的だ。資産のうち、パンテラの意味のある構成性の閾値に到達したのはわずか10.6％であり、トークン化資産が貸付、担保、流動性、その他のオンチェーンシステムで自然に利用できる状態を指す。ステーブルコインは例外的だ。これらは、意味のある経済規模で運用されている唯一のトークン化資産カテゴリーであり、実際のオンチェーンユーティリティも示している。これにより、より広範な3,210億ドルのトークン化市場は、微妙な立場に置かれている。成長は確かに進んでいる。機関投資家の関心も確かにある。しかし、市場は依然として古い金融商品をデジタル化したものを構築している段階であり、ブロックチェーンが本来実現すべきネイティブな金融インフラにはまだ到達していない。

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