私はちょうどス Zhu の崩壊のタイムラインを再度見直したところで、正直言って、それは暗号通貨史上最も残酷な警告の物語の一つです。彼はこの分野で最も支配的なヘッジファンドの一つを運営していたのに、わずか72時間で完全に壊滅しました。狂っている。

それでは、どうなったのか。ス Zhu は2012年にドイツ銀行のトレーダーとしてキャリアをスタートさせ、かなり標準的なウォール街の背景を持っていました。2021年に進むと、彼はThree Arrows Capitalを率いており、これは暗号通貨の絶対的な強者で、数十億ドルの資産を管理していました。みんなが3ACの動きを注視していました。ファンドには億万長者からの資金、主要なヘッジファンドのポジション、そして暗号の最も初期の信者たちの信頼がありました。それは触れられない存在に見えました。

しかし、ここで誰も十分に語らないことがあります — その全ての運営は砂の上に築かれていたのです。ス Zhu と彼のチームは、永続的な強気市場でしか機能しないレバレッジ戦略を運用していました。彼らはBlockFi、Voyager、Genesisから借金を重ね、さらに借金を積み重ねていました。プレイブックはシンプル：全てを賭けて、市場が決して調整しないことを祈ることでした。

そして、彼らの最大の賭けがやってきました。LUNAに5億ドルのポジションです。2022年にそれが崩壊したとき、それは3ACだけにダメージを与えたのではありません。それは絶対的な連鎖反応を引き起こしました。ビットコインが下落し始め、担保が一夜にして蒸発し、突然すべての債権者が資金の返還を求めて並び始めました。ス Zhu はその後、ほとんど公の場から姿を消しました。

Three Arrows Capitalを破綻させたのは、運の悪さではありませんでした。三つの重大な失敗があったのです。第一に、リスク管理がほとんどゼロだったこと — 彼らはまるで強気市場が終わらないかのように運用していました。第二に、レバレッジは完全に狂っていて、合理的なファンドが取る範囲をはるかに超えていました。第三に、実際に何を保有しているのか、どれだけ露出しているのかについての透明性が全くなかったことです。

この全ての崩壊は、モデルが一つの市場条件下でしか生き残れないから起こったのです。価格が少しでも下がると、家のカードは崩れ落ちました。そして、それはス Zhu だけを傷つけたのではありません。何千人もの投資家を一掃し、エコシステム全体の信頼を破壊し、暗号における制御されていない欲望がいかに危険かを露呈しました。

これがおそらく、ス Zhu の物語から得られる最大の教訓です：レバレッジは殺す。どれだけ賢いと思っても、市場が上昇し続けるとだけ賭けているなら、最終的には潰されるのです。3ACの崩壊は、リスク管理が実際に重要である理由の教科書的な例です。