重要なポイント-------------* 最高裁判所は、トランプ大統領が2025年に施行した広範な関税を違法と判断した。* このニュースを受け、市場は控えめに上昇し、米国市場指数は午前中の取引で0.83％上昇した。* 反応は控えめで、判決は大部分予想通りであり、アナリストは政権が回避策を模索すると見ている。関税の騒動はついに終わりを迎えるのか？金曜日、最高裁判所は昨年トランプ大統領が施行した多くの関税に反対する判決を下した。トランプ氏はこの決定を批判し、判決に反対した裁判官たちを非難し、金曜日の午後には他の手段を用いて10％のグローバル関税を課す意向を示した。この判決により、米国とヨーロッパの株式は上昇し、少なくとも短期的には企業にとってより明確さと安定性をもたらす可能性がある。これは、「予測、予算策定、投資計画を非常に困難にしていた」政策の不安定さの一年後の重要な変化だと、Morningstar Wealthのチーフマルチアセットストラテジスト、ドミニク・パッパラルドは述べている。「この不確実性を排除または軽減できるものは、影響を受ける人々にとってプラスと見なされるだろう」と彼は説明する。この明確さは、消費者や企業の支出の混乱を緩和するのにも役立つ可能性がある。しかし同時に、アナリストたちは、トランプ政権が今後も関税を追求し続ける可能性が高いと見ており、一部は株式や経済成長への刺激は控えめで短命であると主張している。金曜日の判決は、2025年4月2日に発表された広範な措置を含む、国際経済緊急権限法の下で施行された関税に適用される。これにはカナダ、メキシコ、中国に課された別個の関税も含まれる。裁判所の決定は、トランプ氏の貿易政策を推進するための連邦緊急権限の行使に対する批判として広く解釈されている。「議会が関税を課すための特別かつ非常な権限を伝えたかったのであれば、それを明示的に行ったはずだ」と、ジョン・ロバーツ最高裁長官は判決文で述べている。最高裁判決の市場への影響----------------------------------株式はこのニュースを受けて控えめに上昇したが、その結果はほぼ予想通りだった。Morningstarの米国市場指数は午前中の取引で0.33％上昇した。「市場にとって、この判決は、トランプ大統領の突然の関税ショックを抑制することで、米国の貿易政策の不確実性をわずかに減少させる」と、Janus Hendersonのグローバル短期および流動性責任者、ダン・シルクは書いている。ヨーロッパの市場も上昇し、Morningstar Europe Indexは0.83％上昇した。ヨーロッパのMorningstarのチーフ株式ストラテジスト、マイケル・フィールドは、判決により企業の不確実性が解消され、株価が押し上げられると述べた。「政権の関税設定能力の排除は、これらの企業にとってより明確さをもたらし、計画や投資をより容易にするだろう」と彼は言った。一方、米国10年国債の利回りは0.3ポイント上昇し、4.097％となった。Janus Hendersonのシルクは、長期的にはこの決定が長期債の利回りに上昇圧力をかける可能性があると述べている。特に、米国財務省が関税から既に集めた収益を返還するためにより多くの債務を発行しなければならなくなった場合だ。「裁判所が最終的に、以前に徴収した関税収入の一部を返還するよう財務省に要求した場合、その結果として財政の赤字はより高い発行によって賄われる必要が出てくる」と、金曜日に彼は書いている。関税の今後の展望------------------アナリストたちは、金曜日の判決にもかかわらず、トランプ政権は引き続き他の手段を用いて貿易相手国に関税を課し続ける可能性が高いと見ている。彼らは投資家に対し、多くの重要な関税に関する疑問が未解決のままであり、決定による市場や経済成長への一時的な刺激も、より多くの不確実性によって最終的には抑制される可能性があると助言している。LPL Financialのチーフ株式ストラテジスト、ジェフ・ブックバインダーは、市場の反発は短期間で終わるだろうと考えている。「政権はすぐに別の法的根拠に基づく関税に切り替えるだろうし、その間に赤字は増加していく」と彼は述べている。「短期的に関税を引き下げることで経済に与える刺激は、部分的にしか相殺されない可能性が高く、政権がより持続可能な手段で関税を再構築する可能性もあるため、全体の関税率は現状付近に落ち着くかもしれない」と、オックスフォード・エコノミクスの米国代表、マイケル・ピアスは金曜日のメモで書いている。ナティクシスの米国代表、クリストファー・ホッジは、関税は今後もトランプの貿易政策の「中核的要素」であり、「多くのツール」が依然として手元にあり、今後の課税はより限定的な商品に焦点を当てるだろうと述べている。ただし、彼は、現在の手頃さへの焦点はホワイトハウスが関税を使うことに慎重になることを示唆しているとも付け加えた。「再び脅威を示し、貿易の場でのドラマを続ける可能性を完全に否定できるわけではないが、我々は今日の判決の効果的な関税率のピークは過ぎたと考えている」と、金曜日のクライアント向けメモで述べている。Morningstarのパッパラルドは、この決定を「小さくても歓迎すべき安定への一歩」と位置付け、その影響は長期的に持続すると主張している。「皮肉なことに、政権が他の法律を使って既存の関税を正当化しようとすれば、一時的にボラティリティが高まる可能性はあるが、今日の判決の長期的な影響はおそらく落ち着き続けるだろう」と彼は述べている。
最高裁判所、トランプの関税を違憲と判断—市場への影響とは
重要なポイント
関税の騒動はついに終わりを迎えるのか？金曜日、最高裁判所は昨年トランプ大統領が施行した多くの関税に反対する判決を下した。
トランプ氏はこの決定を批判し、判決に反対した裁判官たちを非難し、金曜日の午後には他の手段を用いて10％のグローバル関税を課す意向を示した。
この判決により、米国とヨーロッパの株式は上昇し、少なくとも短期的には企業にとってより明確さと安定性をもたらす可能性がある。これは、「予測、予算策定、投資計画を非常に困難にしていた」政策の不安定さの一年後の重要な変化だと、Morningstar Wealthのチーフマルチアセットストラテジスト、ドミニク・パッパラルドは述べている。「この不確実性を排除または軽減できるものは、影響を受ける人々にとってプラスと見なされるだろう」と彼は説明する。この明確さは、消費者や企業の支出の混乱を緩和するのにも役立つ可能性がある。
しかし同時に、アナリストたちは、トランプ政権が今後も関税を追求し続ける可能性が高いと見ており、一部は株式や経済成長への刺激は控えめで短命であると主張している。
金曜日の判決は、2025年4月2日に発表された広範な措置を含む、国際経済緊急権限法の下で施行された関税に適用される。これにはカナダ、メキシコ、中国に課された別個の関税も含まれる。
裁判所の決定は、トランプ氏の貿易政策を推進するための連邦緊急権限の行使に対する批判として広く解釈されている。「議会が関税を課すための特別かつ非常な権限を伝えたかったのであれば、それを明示的に行ったはずだ」と、ジョン・ロバーツ最高裁長官は判決文で述べている。
最高裁判決の市場への影響
株式はこのニュースを受けて控えめに上昇したが、その結果はほぼ予想通りだった。Morningstarの米国市場指数は午前中の取引で0.33％上昇した。
「市場にとって、この判決は、トランプ大統領の突然の関税ショックを抑制することで、米国の貿易政策の不確実性をわずかに減少させる」と、Janus Hendersonのグローバル短期および流動性責任者、ダン・シルクは書いている。
ヨーロッパの市場も上昇し、Morningstar Europe Indexは0.83％上昇した。ヨーロッパのMorningstarのチーフ株式ストラテジスト、マイケル・フィールドは、判決により企業の不確実性が解消され、株価が押し上げられると述べた。「政権の関税設定能力の排除は、これらの企業にとってより明確さをもたらし、計画や投資をより容易にするだろう」と彼は言った。
一方、米国10年国債の利回りは0.3ポイント上昇し、4.097％となった。
Janus Hendersonのシルクは、長期的にはこの決定が長期債の利回りに上昇圧力をかける可能性があると述べている。特に、米国財務省が関税から既に集めた収益を返還するためにより多くの債務を発行しなければならなくなった場合だ。「裁判所が最終的に、以前に徴収した関税収入の一部を返還するよう財務省に要求した場合、その結果として財政の赤字はより高い発行によって賄われる必要が出てくる」と、金曜日に彼は書いている。
関税の今後の展望
アナリストたちは、金曜日の判決にもかかわらず、トランプ政権は引き続き他の手段を用いて貿易相手国に関税を課し続ける可能性が高いと見ている。彼らは投資家に対し、多くの重要な関税に関する疑問が未解決のままであり、決定による市場や経済成長への一時的な刺激も、より多くの不確実性によって最終的には抑制される可能性があると助言している。
LPL Financialのチーフ株式ストラテジスト、ジェフ・ブックバインダーは、市場の反発は短期間で終わるだろうと考えている。「政権はすぐに別の法的根拠に基づく関税に切り替えるだろうし、その間に赤字は増加していく」と彼は述べている。
「短期的に関税を引き下げることで経済に与える刺激は、部分的にしか相殺されない可能性が高く、政権がより持続可能な手段で関税を再構築する可能性もあるため、全体の関税率は現状付近に落ち着くかもしれない」と、オックスフォード・エコノミクスの米国代表、マイケル・ピアスは金曜日のメモで書いている。
ナティクシスの米国代表、クリストファー・ホッジは、関税は今後もトランプの貿易政策の「中核的要素」であり、「多くのツール」が依然として手元にあり、今後の課税はより限定的な商品に焦点を当てるだろうと述べている。ただし、彼は、現在の手頃さへの焦点はホワイトハウスが関税を使うことに慎重になることを示唆しているとも付け加えた。「再び脅威を示し、貿易の場でのドラマを続ける可能性を完全に否定できるわけではないが、我々は今日の判決の効果的な関税率のピークは過ぎたと考えている」と、金曜日のクライアント向けメモで述べている。
Morningstarのパッパラルドは、この決定を「小さくても歓迎すべき安定への一歩」と位置付け、その影響は長期的に持続すると主張している。「皮肉なことに、政権が他の法律を使って既存の関税を正当化しようとすれば、一時的にボラティリティが高まる可能性はあるが、今日の判決の長期的な影響はおそらく落ち着き続けるだろう」と彼は述べている。