#WalshConfirmedAsFedChair

歴史的で注目された投票の結果、米国上院は正式にケビン・ウォルシュを次期連邦準備制度理事会（FRB）議長に承認した。
この決定は、53対47のわずかな超党派の賛成多数で可決され、元議長ジェローム・パウエルの予期せぬ辞任後の数ヶ月にわたる憶測に終止符を打った。
ウォルシュは、ボストン連邦準備銀行の元総裁であり、尊敬される学術経済学者であり、今や米国経済にとって重要な局面で世界で最も影響力のある中央銀行のトップを務める。

承認プロセス

承認公聴会は、ウォルシュの政策姿勢を巡る激しい議論で特徴付けられた。
労働市場とインフレ動態に関する研究で知られるウォルシュは、前任者よりも積極的な物価安定へのアプローチを主張してきた。
彼は上院銀行委員会での証言で、インフレを「遅滞なく」FRBの2％目標に引き下げる必要性を強調し、過度な引き締めのリスクも認めた。
共和党は彼のインフレ対策へのコミットメントを称賛し、一方で一部の民主党員は彼の政策が雇用の伸びを鈍らせる可能性を懸念した。
最終的に、最大雇用と物価の安定というFRBの二重の使命を維持する約束を含む合意が成立し、承認に必要な票を確保した。

市場の即時反応

金融市場はこのニュースに鋭く反応した。
S&P 500はアフターマーケットで1.8％下落し、10年物国債の利回りは12ベーシスポイント上昇して4.75％となった。
米ドルは主要通貨バスケットに対して強含み、引き締め的な金融政策への期待を反映している。
ビットコインやその他のリスク資産も売りに出され、トレーダーはさらなる利上げの可能性を織り込んだ。
しかし、翌朝には、ウォルシュの最初の記者会見でのより微妙なコメントを投資家が消化したことで、市場は部分的に回復した。

ウォルシュの最初の政策シグナル

連邦準備制度理事会（FRB）議長としての就任演説で、ウォルシュはバランスの取れたトーンを示した。
彼はインフレ削減へのコミットメントを再確認した一方で、「データ依存的かつ謙虚に」経済の不確実性に対処すると約束した。
「私たちの仕事はシステムをショックに陥れることではなく、不要な損害を与えずに物価安定に向かって着実に導くことだ」と述べた。
アナリストは、これは彼の以前の学術的著作よりも穏やかであり、職務の責任が彼のタカ派的本能を抑制したことを示唆していると指摘した。

ウォルシュは、FRBが金利を以前より長く高水準に維持する可能性を示唆したが、インフレが予想より早く低下した場合には利下げの可能性も残した。
また、FRBのバランスシート縮小プログラムの見直しも示唆し、国債市場の混乱を避けるために量的引き締めのペースを遅らせる可能性も示した。

経済の課題

ウォルシュは複雑な経済情勢を引き継ぐ。
2022年のピーク9.1％から現在の3.4％まで低下したヘッドラインインフレ率に対し、コアインフレ（食品とエネルギーを除く）は依然として4％超の頑固さを見せている。
労働市場は依然として堅調だが、求人件数の減少や賃金上昇の鈍化などの兆候も見られる。
一方、地政学的緊張、エネルギー価格の上昇、世界経済の減速が外部からの圧力を加えている。

ウォルシュの最初の大きな試練は、9月の連邦公開市場委員会（FOMC）会合となる。
現在の市場予測では、25ベーシスポイントの利上げの確率は60％とされているが、一部のアナリストは、過去の引き締めの遅効を評価し、FRBは据え置きとすべきだと主張している。
ウォルシュの投票は重要であり、彼のリーダーシップスタイル—合意を築くのか、それとも決断力を持って行動するのか—が注目される。

パウエル時代との比較

パウエルは弁護士兼投資銀行家だったのに対し、ウォルシュは純粋な学術的・地域的なFRB出身である。
彼は金融伝達メカニズムに関する深い知識で知られ、期待形成がインフレを駆動する役割について広範な論文を発表してきた。
同僚たちは彼を協調的だが知的に厳格な人物と評し、決定を下す前に徹底的な分析を求めると述べている。

パウエルはしばしば「リスク管理」を強調し、雇用を支援するために長期間高インフレを容認したが、ウォルシュはより先制的な行動を取ると予想されている。
ただし、承認公聴会では、FRBの独立性を守る必要性も認め、政治的圧力—どちらの党からも—が金利決定に影響しないことを強調した。

国際的な影響

FRB議長としてのウォルシュの決定は、世界中に波及効果をもたらす。
ドル建て債務や資本流出に苦しむ新興国は、注視しているだろう。
よりタカ派的なFRBはドルをさらに強化し、途上国の借入コストを押し上げる可能性がある。
一方で、低インフレへの信頼できるコミットメントは、最終的に世界の金融状況を安定させるかもしれない。
ウォルシュはすでに欧州中央銀行のクリスティーヌ・ラガルド総裁や日本銀行の上田和夫総裁と会談し、協調したコミュニケーションを望む意向を示している。

批判と支持

全ての人がウォルシュの承認を祝っているわけではない。
進歩派の団体、例えば「ポピュラーデモクラシーセンター」は、「インフレを断つためには雇用の犠牲も必要だ」と示唆した過去の発言を批判している。
労働組合は、彼の政策が景気後退を引き起こす可能性を懸念している。
一方、保守的な経済学者は、ウォルシュは十分にタカ派ではないと主張し、最近の公聴会でのハト派的転向を指摘している。

反対側からは、ウォール街は慎重ながら楽観的な見方を示している。
主要銀行のCEOたちは、ウォルシュの「着実な手腕と深い専門知識」を歓迎する声明を出した。
ボンド市場は変動しているが、信頼喪失を示すパニックは見られない。
ホワイトハウスも、最初は別の候補者を支持していたが、FRBの独立性を支援すると誓っている。

次に何が起こるか

すべての注目は、ウォルシュが長期的な枠組みを示す重要な政策演説を行うと予想されるジャクソンホール経済シンポジウムに集まる。
彼は、インフレターゲティングの枠組みを変更し、範囲や平均目標を採用する可能性についての憶測が広がっている。
また、彼は理事会の空席を埋める必要もあり、今後のFRBの方向性に影響を与えるだろう。

一般のアメリカ人にとっては、ウォルシュの承認の影響は住宅ローン、自動車ローン、クレジットカードの請求書に現れる。
インフレを抑えつつ深刻な景気後退を避けることに成功すれば、慎重な管理者として記憶されるかもしれない。
逆に、過度に引き締めすぎたり、緩めすぎたりすれば、その結果は痛手となるだろう。
一つ確かなことは、容易な資金供給の時代は終わりを迎え、ケビン・ウォルシュのFRBは、過去40年で最も困難なインフレ対策にどう対応するかによって定義されるということだ。