最近金のチャートに深く潜っているが、かなり説得力のある動きが起きている。テクニカルな設定は、今後数年にわたって展開し得る本格的なブルマーケットの初期段階にあることを示唆している。

実際にこれを動かしている要因を解説しよう。誰もが金の供給と需要について話すが、正直なところそれが主なストーリーではない。本当のドライバーはインフレ期待だ。TIP ETF（インフレ期待を追跡するETF）を見ると、金はほぼそれと連動して動いている。これが重要な関係性だ。

面白いのは、金がすでに世界中の通貨、米ドルだけでなく、あらゆる通貨でブレイクアウトし始めていることだ。これは2024年初に起きたことで、実はこれが3月・4月のUSD価格急騰前の本当の確認シグナルだった。多くの人はこれを見逃していた。

50年チャートを見ると、二つの巨大な反転パターンが見える。80年代-90年代のパターンは下降ウェッジで、長期のブルマーケットにつながった。今は、2013-2023年の間に完成したカップ・アンド・ハンドルの形成を見ている。これらのパターンが長期間かかるほど、その後の動きは強くなる傾向がある。これは基本的なチャートの論理だ。

金融面では、M2とCPIは着実に上昇している。通貨供給と金価格の間に見られた乖離は持続不可能であり、今それが正常化しつつある。シンプルな仮説は、安定したCPIの成長が2025-2026年の緩やかな上昇トレンドを支え、その後サイクルの進行とともに加速するというものだ。

ここで、2030年の金価格ターゲットが登場する。InvestingHavenの調査によると、2025年には約3,100ドル（既に過ぎている）、2026年には現在の水準の約3,900〜4,000ドル、そして2030年には5,000ドルに到達する可能性があると予測している。この5,000ドルのターゲットは、これらの長期的なパターンの勢いと、前述の金融ダイナミクスに基づいている。

これを主要な金融機関の予測と比較すると、興味深い乖離が見られる。ゴールドマン・サックスは2025年初に2,700ドルを予測していた。UBS、BofA、J.P.モルガンは2,700〜2,850ドルの範囲に集中していた。シティはもう少し高くて2,875ドルだった。ほとんどが2,700〜2,800ドルの範囲に収束している。InvestingHavenの予測はより積極的で3,100ドルだったが、これが的中している。

リーディングインジケーターは依然として堅調だ。EUR/USDの設定は金にとって好材料だ。世界的に金利引き下げが進む中、米国債の利回りが急騰する見込みは低い。そして先物市場のポジショニングを見ると、商業筋は依然として大きくショートしており、これは下落を制限しつつも、金の急騰を抑える要因となっている。これは、急激な動きではなく、穏やかな上昇を示唆している。

人々が誤解しやすいのは、金は景気後退時に繁栄すると考えることだが、これは逆だ。金はインフレ期待とS&P 500と強く相関している。株価が弱くなり、インフレ期待が低下すると、金も苦戦する。したがって、このブルケースは、インフレが高止まりし、期待が支えられ続ける場合にのみ成立する。

銀も別途注視すべきだ。銀は金サイクルの後半に爆発的に動く傾向がある。50年の金と銀の比率を見ると、銀は遅い段階で攻撃的な動きを見せることが多い。もし金の仮説が実現すれば、銀もより加速し、潜在的には50ドルに向かう可能性がある。

私の見立てでは、今は複数年にわたるブルマーケットの2年目か3年目だ。2025-2026年は堅実な上昇が続くはずだ。実際の加速と2030年の金価格ターゲット約5,000ドルは、今後のマクロ経済のダイナミクスが維持される限り、今後数年のうちに実現しそうだ。弱気の局面も普通だが、全体的な方向性はチャート、金融の設定、インフレ期待の高止まりから見て、上昇方向に向かっている。

これら異なる分析角度の収束こそが、この動きの説得力を高めている。単一の要因だけでなく、複数の独立した指標が同じ方向を示しているのだ。