ゴールドの従来のポートフォリオリスク管理ツールとしての役割は、コモディティ価格の激動の6週間の期間を経て疑問視されていると、モルガン・スタンレーは述べているが、そのアナリストたちは他の面で価値を見出している。イラン紛争の勃発とともに、貴金属の金の価値はほとんどのグローバル資産クラスとともに急落した。金は、停戦によるラリーの後、木曜日の東部時間午前6時2分時点で4,731.775ドルと、過去1か月で約7.8％下落している。
「金は本当にリスク資産のように振る舞っていて、安全資産のようには見えません」と、モルガン・スタンレーの金属・鉱業ストラテジストのエイミー・ゴウァーは、木曜日のCNBCの「スクワーク・ボックス・ヨーロッパ」で語った。
「通常、それはあなたのポートフォリオの分散要素であるべきですが、今のところそうなっていません。」
ゴウァーは、ショック後に金に弱さが見られるのは「普通のことであり」、投資家が流動性を求めているためだと認めたが、彼女は価格が中央銀行やETFのような大口保有者の取引にますます脆弱になっていると指摘した。
対照的に、ゴウァーによると、銀は「本当に上昇する理由があった」と述べており、過去12か月でほぼ150％増加している。
「複数年の[supply]赤字があり、貴金属ではこれらの赤字はしばらく隠されたままでした。昨年、その取引の金融要素が現れたとき、十分な供給がなかったのです」と彼女は言った。
「太陽光発電の話もこれの大きな一部であり、銀の使用量が爆発的に増えました。」
しかしながら、銀は過去1か月で11％以上下落し、現在のスポット価格は約74ドルで、1月に見られた100ドル超のピークを大きく下回っている。
1月に見られた100ドル超への動きは、ファンダメンタルズだけでは説明しにくかったとゴウァーは言い、そのあたりに投機的な要素が入っていると述べた。
「しかし、今私たちが見ているのは、実際の需要の変化です。大手の銀ジュエリー製造業者の一部は、銀からプラチナコーティングされたジュエリーのようなものに移行しようとしています。価格とボラティリティが需要の反応を引き起こしています。」
ゴウァーが特に強気なのはアルミニウムの話であり、これは先月、湾岸の混乱に関連した供給不足の懸念から価格が急騰した。
アルミニウムは、イラン戦争が始まって以来約10.4％上昇し、1トンあたり3,452.8ドルとなっている。
「この話はすでに良かったのです。中国が大規模な電力供給を伴うアルミニウム供給の増加をやめると言ったのです」と、ストラテジストはCNBCに語った。
「AIやデータセンターの成長と電力需要の高まりに伴い、アルミニウム溶解炉は競争していますが、同じ料金を支払うことができません。だから、すでに非常にタイトな市場でした。過去1か月で起きたすべてのことが、そのストーリーをさらに強化しています。」
「実際、私たちは今、世界のアルミニウム供給の約4％を失っています。そして、アルミニウムはすぐに反転しにくい資産です」とゴウァーは述べ、もし紛争が明日終わったり、需要ショックが起きたりすれば、アルミニウムは依然としてかなり支えられる可能性があると指摘した。

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