1.盤面総括
昨日米国株のCPIコア指数が予想を上回り、大きく下落した。しかし今朝起きて米国株が一部回復したのを見て、A株に関しては、寄付きが安値だった（大Aの低開は無敵だと叫びたい）。日中最も強い方向は、ここ数日ずっと乖離値修復を進めている算力レンタル方向（核心はToken工場の润建股份、算租の核心は利通电子と协创数据）、および電力協同のグリーン電力方向（大唐发电が絶対的な感情の核心）だ。CPUとストレージ方向で最も強いのは疑いなく澜起科技。PCB方向は、前に掘り下げたレーザ打孔の大族激光。先進封装の高端封装材料球状シリコン微粉末は联瑞新材。電子布方向は国際复材。ローテーションのない方向は光ファイバーと商業宇宙だ。夜間に康宁が回復し、米国株の宇宙関連は良好な動き。明日は先手が打ちやすい高騰売りのポイントだ。

過去のことはもう述べない、トレンド相場、コアはTだけやれば良い。
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次は我々の伝統的なCPセクション、今日の主役はシリコン光モジュールだ。

夜に一つのニュースがある。Towerは2026年5月13日に13億ドルの2027年シリコン光ウェーハ注文＋2.9億ドルの取消不能前払いを締結した。このニュースは以前のlumentumとcoherentが20億ドルの前払いを受けたのと似ている。その後、lumentumとcoherentおよび対応する光チップ分野は皆さんご存知の通り上昇した。今回のTowerの大きな注文は、本質的にトップ顧客による世界で最も希少な生産能力の「先行買い取り」であり、しかも前払いを伴う実際の注文だ。

Towerは何者か？Towerは世界のプラグイン可能なシリコン光PICチップの受託生産のリーダーであり、世界のプラグイン可能なシリコン光PICチップの生産能力の約90%がTower半導体に集中している。今回、Towerが13億ドルの大口注文を受けたことは、シリコン光モジュールのこの路線の2027年の生産能力がほぼ全てロックされたことを意味する。シリコン光の性能優位は1.6T製品で特に顕著で、速度が高いほど優位性が明らかになる。つまり、将来的には1.6Tの製品の主流はシリコン光モジュールとなり、eml光モジュールのシェアを超える見込みだ。

eml光モジュールの核心は光チップだが、シリコン光モジュールの核心部品は何か？
（1）DSP電チップ。これが依然として大部分を占める。しかし、この分野で現在の市場の絶対的な核心は米国株の博通で、市場シェアは92%以上。国内の電チップのトップは華为だけだが、華为の電チップは全て自用（華为はすごい、コアの国産代替はやはり華为が最も進んでいる）、外販はしていないため、国内の光モジュールメーカーは皆博通の電チップを買っている。その他の国産DSPチップを語るのは概念のなすりつけに過ぎない。
（2）シリコン光チップ（設計）。この分野で、世界（国内だけでなく）トップは#中际旭创#だ。今回のTowerのニュースは最も確実な好材料の一つだ。二番手は新易盛。
（3）シリコン光チップ（代工）。この分野で、Towerだけが唯一のコアで、世界の約72%の市場シェアを独占している。国内の技術はまだ始まったばかりで、シェアは少なく、5%未満だ。赛微电子はシンガポールのcompoundtekの10%株式を買収し、800Gのシリコン光工芸（良率82%）を持ち、1.6Tのシリコン光チップを研究中で、2026年末に量産予定だ。しかし、赛微电子は以前にトラブルを起こしている……もともと国内のシェアは少なく、この細分化の期待は下げるべきだ。
（4）外付けCWレーザ。源杰科技は国内で100mW CWを量産中、三安光電/光讯科技/仕佳光子は現在サンプル段階。
（5）FAU/V型槽アレイ。天孚通信は世界のトップ（シェア38%）、この部分の毛利率は60%以上といわれている。
（6）シリコンレンズアレイ。この細分は過小評価されている高毛利の分野で、2026年の世界の供給不足は約40%。世界にはextrisや#炬光科技#など少数の企業だけが高端技術を持ち、炬光のこの事業の毛利も約60%。
（7）その他の毛利率の低い細分は、基本的に苦労して稼ぐだけなので分析しない。興味があれば自分で調べてほしい。

最後に、大兄貴が必ず質問するだろう、「コア部品のサプライヤー以外に、装置やシャベルを売るのは何がある？」と。そんな質問をする大兄貴は間違いなくハイレベルだ。さあ行くぞ。
（1）光学結合装置。これがコア中のコア、シリコン光量産の命脈を握る装置だ。高端の800G/1.6T以上はすべてficonteCが独占しており、この会社はすでに#罗博特科#に買収されている。
（2）ウェーハレベルの光電テスト装置。米国のformfactorが世界のトップで、国内の国産代替は强一股份だ。ただし高端のシェアは依然海外にあり、国内技術の差は続いて追いついている段階で、高端のシェアは5%未満。その他に联讯仪器もあるが、こちらは新興の支援で、技術は中低端。
（3）モジュール級高速テスト装置。光モジュールの最終工程。米国のkeysightがトップだ。国内の代替は华盛昌や普源精密だが、これらはすべての光モジュールに必要であり、シリコン光モジュールだけでなく、新規追加ではなく好材料とみなされる。

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今日の盤面の低開からの高騰は、皆に伝えた通りだ。たとえトランプが来る前に米国株が大きく下落しても、大Aの動きには影響しない。これが国家の意志だ。金融の安全は永遠に国家の手中にあり、国家チームが上げたいなら上げるし、下げたいなら下げられない。常に国家の歩調に追随し、中国株をロングし続けろ！

もう言わない、朗子兄貴の方も忙しいから、手伝いに行く。兄貴が何箱か牛乳を忘れて持ってきていないから、急いで届けなきゃ。明日の寄り付きで会おう。皆さん今週も長虹を続けてくれ！