AIに問う・高純現比の背後に隠された経営の知恵とは？ _“_ これらの数字は、依然として逆風の中で健全な「血を作る」機能を鍛えることができる企業が存在することを証明している。 中国不動産記者 李葉｜北京報道 キャッシュフローは常に企業の「生命線」だ。 2025年の財務報告年度において、どの不動産企業がキャッシュの安全性を守り、十分な準備金で市場の荒波を乗り切ったのか？どの企業が逆境を突き破り、安定した収益水準と「血を作る」能力を維持したのか？どの企業が利益の減少とキャッシュフローの緊張に陥り、前例のない生存の危機に直面しているのか？ 中国不動産記者は、上場不動産企業78社の2025年年度報告書を整理し、2025年の純利益ランキング、現金及び同等物残高ランキング、営業活動キャッシュフロー純額ランキング、純現比ランキングなど多角的なリストを作成し、客観的な視点から上場企業の実態、キャッシュフローの流れの論理、収益の痛点を解明し、業界の発展に参考を提供している。 ********━━━━******** 約6割の不動産企業の営業キャッシュフローが増加 全体的に見て、キャッシュフローの逼迫は依然として不動産企業が直面する共通の問題である。 キャッシュ及び同等物残高ランキングによると、TOP78上場不動産企業の2025年末のキャッシュ及び現金同等物残高の合計は約1兆4193億円で、2024年の1兆2229億円から14.8％減少している。ランキング上位10位は、保利発展、華潤置地、中国海外発展、招商蛇口、建発股份、万科A、緑城中国、越秀地产、滨江グループ、中国金茂で、それぞれ1197億円、1154億円、1034億円、849.6億円、824.5億円、615.2億円、591.6億円、325.2億円、305億円、284億円のキャッシュ及び同等物を保有している。 多くの上場企業がキャッシュフローの重要性を示している。 中国海外発展の会長兼執行取締役の顔建国は、「過去20年以上、私たちの手元の現金は総資産の10％以上を維持し続けている」と述べている。 「緑城中国は常に経営の安全性と財務の安全性を重視し、キャッシュフローの底線を堅持している」と、緑城中国の2025年年度業績発表会で、取締役会長の劉成雲は語った。 注目すべきは、56社の上場企業の2025年末のキャッシュ及び同等物残高が減少し、その減少企業の割合はランキング全体の7割を超えることだ。*ST中地、西藏城投、*ST南置、津投城開、中梁控股の5社は、減少幅が70％超。わずか22社の残高が前年より増加し、*ST荣控世荣兆の2社は100％超の増加を示している。 正のキャッシュフローを生み出す販売活動こそ、企業の存続の根幹である。企業が自身の経営活動から生み出すキャッシュフローは、その「血を作る」能力と見なされる。キャッシュフロー指標は純利益よりも調整が難しいため、企業の実際の収益状況を測る上で、営業キャッシュフロー純額は非常に重要な指標となる。 華潤置地、龍湖グループ、華発股份、中国海外発展、保利発展、越秀地产、華僑城A、建発股份、招商蛇口、首開股份は、それぞれ387.9億円、218.8億円、198.9億円、167.3億円、151.9億円、139.4億円、125億円、115.9億円、96.93億円、78.82億円の営業キャッシュフロー純額で、2025年の上場不動産企業の「血を作る能力」ランキングのトップ10に位置している。 選定された78社の中で、44社が2025年に営業キャッシュフロー純額を増加させた。新黄浦、福星股份、南山控股、*ST荣控、世茂集团、中国武夷、佳兆业、ST陽光城、龍光集团、万通発展など32社の増加率は100％超。 その中で、福星股份、南山控股、世茂集团、中国武夷、佳兆业など30社は、前年から営業キャッシュフロー純額が黒字に転じている。 一方、34社は2025年の営業キャッシュフロー純額が減少し、ランキングの42％を占める。ただし、大龍地产、天保基建、三湘印象、滨江集团、*ST金科、香江控股、中华企业、雅居乐、万科A、路劲等11社は、前年よりも100％超の減少を示している。 特筆すべきは、78社中21社が2025年の営業キャッシュフロー純額をマイナスとし、そのうち11社は2年連続でマイナスを記録していることだ。規制当局の明確な規定によると、企業の過去3年間の営業活動からのキャッシュフロー純額は連続してマイナスであってはならない。 ********━━━━******** 誰の経営の質が高いのか？ 業界全体の縮小傾向の中で、企業の収益状況も理想的とは言えない。 選定された78社の中で、44社が2025年に親会社に帰属する純利益が損失となり、全体の56％を占める。建発股份、融創中国、金地グループ、華僑城A、富力地产、ST陽光城、雅居乐、*ST華幸、緑地控股、万科Aの10社は、親会社の純利益が100億元超の損失を出している。その中で、万科Aは885.6億元の損失を計上している。 親会社の純利益ランキングのトップ10は、佳兆业、*ST金科、華潤置地、禹洲集团、世茂集团、中国海外発展、碧桂園、滨江集团、中国金茂、中国国贸で、それぞれ525.5億元、293.2億元、254.2億元、249.3億元、144.7億元、126.9億元、32.61億元、21.16億元、12.53億元、12.02億元の純利益を実現している。 このランキングでは、「純現比」指標も導入されている。これは、営業キャッシュフロー純額と純利益の比率を示し、経営の質をさらに測るものだ。営業キャッシュフロー純額が純利益を上回るか等しい場合、その企業の純利益は主に主な事業から得られており、持続的な成長の可能性が高いことを示す。一般的に、純現比が1に近いほど、企業の純利益が現金として実現される割合が高く、収益の質が良いとされる。 不動産業界の資本集約型特性により、土地取得投資支出の比率が高いため、他の一般的な業界と比べて純現比は低くなるのが正常だ。ただし、同業他社と比べて純現比が極端に低い場合、経営リスクも伴う可能性がある。 親会社の純利益が損失の企業を除き、純現比ランキングでは、越秀地产、緑城中国、渝开发、亞通股份、新黄浦、龍湖集团、広宇集团、保利発展、苏宁环球、*ST荣控、招商蛇口、城投控股、華聯控股、碧桂園、新城控股、メイデイ置業、華潤置地、中国海外発展、中国国贸の19社が純現比1を超えている。 越秀地产は2025年の純現比のトップで、253.18を記録。2025年、亞通股份の親会社に帰属する純利益は0.55億元で、営業キャッシュフロー純額は139.40億元と、現金による裏付けが十分であることを示している。緑城中国と渝开发は、それぞれ79.15と74.84の純現比を示し、ランキングの2位と3位に位置している。その他、亞通股份、新黄浦、龍湖集团、広宇集团、保利発展、苏宁环球、*ST荣控もトップ10に入っている。 この寒さと韧性が交錯する決算シーズンにおいて、データは業界の痛みを描き出すだけでなく、夜明け前の輪郭もほのかに浮かび上がらせている。全体的なキャッシュプールは縮小しているものの、約6割の企業が営業キャッシュフローの正の成長を実現し、32社が負から正に転じている。これらの数字は、逆風の中でも健全な「血を作る」機能を鍛えることができる企業が依然として存在することを証明している。
誰の「稼ぐ能力」が最も強いのか、誰が現金を最も多く持っているのか！2025年上場不動産企業のキャッシュフロー解明丨財務報告観察
AIに問う・高純現比の背後に隠された経営の知恵とは？
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これらの数字は、依然として逆風の中で健全な「血を作る」機能を鍛えることができる企業が存在することを証明している。
中国不動産記者 李葉｜北京報道
キャッシュフローは常に企業の「生命線」だ。
2025年の財務報告年度において、どの不動産企業がキャッシュの安全性を守り、十分な準備金で市場の荒波を乗り切ったのか？どの企業が逆境を突き破り、安定した収益水準と「血を作る」能力を維持したのか？どの企業が利益の減少とキャッシュフローの緊張に陥り、前例のない生存の危機に直面しているのか？
中国不動産記者は、上場不動産企業78社の2025年年度報告書を整理し、2025年の純利益ランキング、現金及び同等物残高ランキング、営業活動キャッシュフロー純額ランキング、純現比ランキングなど多角的なリストを作成し、客観的な視点から上場企業の実態、キャッシュフローの流れの論理、収益の痛点を解明し、業界の発展に参考を提供している。
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約6割の不動産企業の営業キャッシュフローが増加
全体的に見て、キャッシュフローの逼迫は依然として不動産企業が直面する共通の問題である。
キャッシュ及び同等物残高ランキングによると、TOP78上場不動産企業の2025年末のキャッシュ及び現金同等物残高の合計は約1兆4193億円で、2024年の1兆2229億円から14.8％減少している。ランキング上位10位は、保利発展、華潤置地、中国海外発展、招商蛇口、建発股份、万科A、緑城中国、越秀地产、滨江グループ、中国金茂で、それぞれ1197億円、1154億円、1034億円、849.6億円、824.5億円、615.2億円、591.6億円、325.2億円、305億円、284億円のキャッシュ及び同等物を保有している。
多くの上場企業がキャッシュフローの重要性を示している。
中国海外発展の会長兼執行取締役の顔建国は、「過去20年以上、私たちの手元の現金は総資産の10％以上を維持し続けている」と述べている。
「緑城中国は常に経営の安全性と財務の安全性を重視し、キャッシュフローの底線を堅持している」と、緑城中国の2025年年度業績発表会で、取締役会長の劉成雲は語った。
注目すべきは、56社の上場企業の2025年末のキャッシュ及び同等物残高が減少し、その減少企業の割合はランキング全体の7割を超えることだ。*ST中地、西藏城投、*ST南置、津投城開、中梁控股の5社は、減少幅が70％超。わずか22社の残高が前年より増加し、*ST荣控世荣兆の2社は100％超の増加を示している。
正のキャッシュフローを生み出す販売活動こそ、企業の存続の根幹である。企業が自身の経営活動から生み出すキャッシュフローは、その「血を作る」能力と見なされる。キャッシュフロー指標は純利益よりも調整が難しいため、企業の実際の収益状況を測る上で、営業キャッシュフロー純額は非常に重要な指標となる。
華潤置地、龍湖グループ、華発股份、中国海外発展、保利発展、越秀地产、華僑城A、建発股份、招商蛇口、首開股份は、それぞれ387.9億円、218.8億円、198.9億円、167.3億円、151.9億円、139.4億円、125億円、115.9億円、96.93億円、78.82億円の営業キャッシュフロー純額で、2025年の上場不動産企業の「血を作る能力」ランキングのトップ10に位置している。
選定された78社の中で、44社が2025年に営業キャッシュフロー純額を増加させた。新黄浦、福星股份、南山控股、*ST荣控、世茂集团、中国武夷、佳兆业、ST陽光城、龍光集团、万通発展など32社の増加率は100％超。
その中で、福星股份、南山控股、世茂集团、中国武夷、佳兆业など30社は、前年から営業キャッシュフロー純額が黒字に転じている。
一方、34社は2025年の営業キャッシュフロー純額が減少し、ランキングの42％を占める。ただし、大龍地产、天保基建、三湘印象、滨江集团、*ST金科、香江控股、中华企业、雅居乐、万科A、路劲等11社は、前年よりも100％超の減少を示している。
特筆すべきは、78社中21社が2025年の営業キャッシュフロー純額をマイナスとし、そのうち11社は2年連続でマイナスを記録していることだ。規制当局の明確な規定によると、企業の過去3年間の営業活動からのキャッシュフロー純額は連続してマイナスであってはならない。
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誰の経営の質が高いのか？
業界全体の縮小傾向の中で、企業の収益状況も理想的とは言えない。
選定された78社の中で、44社が2025年に親会社に帰属する純利益が損失となり、全体の56％を占める。建発股份、融創中国、金地グループ、華僑城A、富力地产、ST陽光城、雅居乐、*ST華幸、緑地控股、万科Aの10社は、親会社の純利益が100億元超の損失を出している。その中で、万科Aは885.6億元の損失を計上している。
親会社の純利益ランキングのトップ10は、佳兆业、*ST金科、華潤置地、禹洲集团、世茂集团、中国海外発展、碧桂園、滨江集团、中国金茂、中国国贸で、それぞれ525.5億元、293.2億元、254.2億元、249.3億元、144.7億元、126.9億元、32.61億元、21.16億元、12.53億元、12.02億元の純利益を実現している。
このランキングでは、「純現比」指標も導入されている。これは、営業キャッシュフロー純額と純利益の比率を示し、経営の質をさらに測るものだ。営業キャッシュフロー純額が純利益を上回るか等しい場合、その企業の純利益は主に主な事業から得られており、持続的な成長の可能性が高いことを示す。一般的に、純現比が1に近いほど、企業の純利益が現金として実現される割合が高く、収益の質が良いとされる。
不動産業界の資本集約型特性により、土地取得投資支出の比率が高いため、他の一般的な業界と比べて純現比は低くなるのが正常だ。ただし、同業他社と比べて純現比が極端に低い場合、経営リスクも伴う可能性がある。
親会社の純利益が損失の企業を除き、純現比ランキングでは、越秀地产、緑城中国、渝开发、亞通股份、新黄浦、龍湖集团、広宇集团、保利発展、苏宁环球、*ST荣控、招商蛇口、城投控股、華聯控股、碧桂園、新城控股、メイデイ置業、華潤置地、中国海外発展、中国国贸の19社が純現比1を超えている。
越秀地产は2025年の純現比のトップで、253.18を記録。2025年、亞通股份の親会社に帰属する純利益は0.55億元で、営業キャッシュフロー純額は139.40億元と、現金による裏付けが十分であることを示している。緑城中国と渝开发は、それぞれ79.15と74.84の純現比を示し、ランキングの2位と3位に位置している。その他、亞通股份、新黄浦、龍湖集团、広宇集团、保利発展、苏宁环球、*ST荣控もトップ10に入っている。
この寒さと韧性が交錯する決算シーズンにおいて、データは業界の痛みを描き出すだけでなく、夜明け前の輪郭もほのかに浮かび上がらせている。全体的なキャッシュプールは縮小しているものの、約6割の企業が営業キャッシュフローの正の成長を実現し、32社が負から正に転じている。これらの数字は、逆風の中でも健全な「血を作る」機能を鍛えることができる企業が依然として存在することを証明している。