バンク・オブ・アメリカのハートネット：素材セクターは次の「ブル市場の新たな人気株」になるだろう

米国銀行証券のチーフ投資戦略家、マイケル・ハーテネットは最新レポートで素材セクターに言及し、次の「ブルマーケットの新たな宠物」になると述べています。

ハーテネットは最新レポートで指摘しています、世界の地政学的資源争奪戦、AI資本支出の熱狂、国防支出の急増、そして米国の住宅不足が、共同で素材セクターの長期上昇局面を促進していると。

素材セクターは現在、S&P500の時価総額のわずか2％を占めており、30年ぶりの低水準に近づいており、割安感が顕著です。

一方、彼は指摘します、米国株の年率リターンは20％、金は30％の年率リターンを記録しています。この組み合わせは、歴史上戦争、平和、バブル、スタグフレーションの時期にのみ現れ、深層の構造的リスクが蓄積されつつあることを示唆しています。

株と金の二重の強気は「バブルとスタグフレーションの共存」を示す

ハーテネットは、米国株が連続して4年連続で二桁の上昇を続けており、年率リターンは約20％であると指摘しています；同時に金も、同じく4年連続で二桁の上昇を続けており、年率約30％です。

ハーテネットは述べています、米国株の4年連続二桁上昇は、歴史上、戦時（1942～1945年）、平時（1949～1952年）、バブル期（1995～1999年）にのみ見られると；

金の4年連続二桁上昇は、滞胀期（1971～1974年および1977～1980年）にのみ見られると。

両者が同時に現れることについて、ハーテネットはこれを「バブル的な戦争と平和の重なり、滞胀の状態」と定義しています。

マクロ経済の観点から、ハーテネットは2023年11月以降、先進国の中央銀行の利上げペースが初めて利下げペースを上回ったことに注目しています。

同時に、新興市場は依然として利下げ主導のサイクルにありますが、利下げのペースは利上げを上回る幅が縮小し、2023年8月以降最小の水準となっています。

彼はさらに、ニューヨーク証券取引所総合指数（これをウォール街の最良の晴雨計と見なす）が、今後数週間で「ダブルトップ」形態の技術的圧力に直面していると指摘しています。これは、中央銀行が名目経済の繁栄に対応して急速にハト派からタカ派へと転換している「重要なシグナル」です。

「バブルバランス」戦略、素材は最適な組み合わせ

ハーテネットは、「バブルバランス」戦略の枠組みを提唱し、「熱狂資産」と「嫌われ資産」の両方に同時に投資することを推奨しています。前者は現在のAIと半導体に対応し、後者は失恋、過剰売り、そして名目GDPの最終的なバブルの波に引き上げられる周期的資産を指します。

この枠組みの下で、ハーテネットは素材セクターが半導体熱狂と最も相性の良い銘柄であると考え、消費、中国、英国の資産もペアリングの潜在力を持つとしています。一方、市場に冷遇されている債券は、上述のロジックには適さないとしています。

素材セクターの強気見通しの核心ロジックは、複数の側面から構成されています。

• 世界の地政学的パワーバランスの下、各国の自然資源争奪戦が激化している；

• AIインフラの資本支出規模は7500億ドルに達し、継続的に拡大している；

• 世界の国防支出は3兆ドルに迫っている；

• 米国の住宅不足は400万戸を超えている；

• そして人民元の「潜在的な為替上昇」も要因の一つだ。

テクニカル面でも証拠があり、鉄鋼ETFは現在、2008年の金融危機前の歴史的高値をテストしています。

AI大手の評価額が歴史的バブルのピークに近づく

AI関連の主要資産について、ハーテネットは警告を発しています：AIのトップ10銘柄は、現在、S&P500の総時価総額の40％を占めており、その集中度は1970年代の「きれいな50」や1980年代の日本株、1990年代のインターネットバブルのピーク時に近い水準に達しています。

ただし、1880年代の鉄道株バブルの極端な水準にはまだ達していません。

この繁栄やバブルの終焉について、ハーテネットは歴史的な法則を引用し、債券利回りの急激な上昇が重要な引き金になると指摘しています。

• 米国国債の利回りが200ベーシスポイント上昇して、「きれいな50」バブルを終わらせた；

• 日本国債の上昇が230ベーシスポイントに達し、日本のバブルを破裂させた；

• 1999年の米国国債利回りの260ベーシスポイントの上昇が、インターネットバブルの終焉をもたらした。