2026年におけるステーブルコインの真の魅力：安定性だけでなく到達範囲 - Brave New Coin

成長し続ける市場

グローバルなステーブルコイン市場の時価総額は2026年4月下旬に3,210億米ドルを突破し、1週間で10億米ドル以上の流入を記録して史上最高を更新した。1

その数字は、12か月で50％以上の成長を示しており、その間に2026年第一四半期だけで暗号通貨全体の市場が20％以上下落した時期に起こった成長である。3

もう一つの成長指標は速度である。Andreessen Horowitzの暗号通貨パートナー、ロバート・ハケットと研究者のジェレミー・チャンは2026年4月下旬に分析を発表した：安定コインの速度、すなわち調整後月間送金量と流通供給量の比率は、2024年初の2.6倍から2026年初には6倍に倍増している。5

連邦準備制度の経済学者自身も、2026年4月のFEDSノートでこの変化を記録している：安定コインの時価総額は2025年に50％以上成長し、トランプ大統領が2025年7月18日に署名したGENIUS法が機関投資家の信頼を促進する重要な触媒となったと指摘している。1 この資産クラスは、その最初の10年に欠けていたもの、すなわち世界で最も重要な金融管轄区域における規制上の正当性を獲得した。

リーチの意味

安定性は安定コイン採用の必要条件だったが、十分条件ではない。金融インフラの歴史はリーチの歴史である。SWIFTが1日で数兆ドルを処理できるのは、それが価値を安全に保存しているからではなく、11,500の加盟機関をすべてのタイムゾーンにわたって接続し、それらの機関が同じメッセージング言語を話しているからである。

安定コインのインフラは過去18か月で急速に改善された。セクターは、単一のネットワーク上の単一のチェーンに焦点を当てた安定コインシステムから、既存の金融システムがすでに運用している場所からアクセス可能な価値層として接続された安定コインへとリーチを拡大してきた。

2025年には、その問いに同時に答える3つの進展があった。

Chainlink CCIPとSWIFTの本番稼働。 Chainlinkのクロスチェーン相互運用性プロトコルは2025年に77億ドルのクロスチェーン送金量を処理し、前年同期比1,972％増を記録した。60のブロックチェーンネットワークにまたがる。7

2025年11月、数年にわたる共同パイロットの後、SWIFTはCCIPの統合を本番運用に移した。SWIFTネットワークの約11,500の加盟銀行のいずれも、ISO 20022の支払いメッセージにブロックチェーンウォレットアドレスを添付し、トークン化資産の決済を既存の端末を通じてルーティングできるようになった—新しいソフトウェアやライセンス、カウンターパーティー関係は不要である。9

Sibos 2025では、DTCC、Euroclear、UBS、BNYメロン、BNPパリバ、ANZ、Citi、DBSを含む世界最大の金融市場インフラ提供者と銀行24行が、コーポレートアクションのライフサイクルまで統合を拡大した。Coinbaseは2025年12月にCCIPをUS$70億のCoinbase Wrapped Assetsの唯一のブリッジとして採用した。11

Circle CCTP V2と標準的なクロスチェーンUSDC規格。 Circleのクロスチェーン転送プロトコルは、その第2版で標準的な状態に達し、2025年11月14日のローンチ以来、17のチェーンで合計1,100億ドル超の取引量と530万回の転送を処理している。バージョン2では、「高速転送」—完全なブロックチェーン確認前にUSDCをチェーン間で移動させるサブファイナリティ決済—と、Hooksと呼ばれる任意のオンチェーンロジックを転送完了時に自動実行できる仕組みを導入した。CCTP V1は2026年7月31日に段階的に廃止される予定である。実質的には、どのネットワークに着地しても同じ意味的性質を持つ単一の標準的USDCが、チェーン間を移動できるようになる。

カードネットワークの統合。 VisaとStripeが所有するBridgeは、2025年に18か国で安定コイン資金のVisaデビットカードを開始し、2026年末までに100か国以上に拡大予定である。MastercardとMoonPayは、約1億5千万の加盟店で安定コインカードの決済を可能にした。Visaの安定コイン決済プログラムは、2026年1月時点で年換算で45億ドルの規模に達している。これにより、どの法域でもVisaの受け入れネットワークを持つ安定コインウォレットは、即座に支出用ウォレットとなる—オン/オフランプは不要である。

これらの動きの背後にあるコスト差は十分に記録されている。連邦準備制度の2026年3月の国境を越えた支払いに関するノートは、安定コインの取引あたりコストを0.01ドルから1.00ドルとし、決済は数分以内に完了すると示している。一方、SWIFTの電信送金は1回あたり25ドルから50ドル、決済には1～5日かかる。これは、多くの国際ルートで100倍から1,000倍のコスト削減に相当する。

これらの進展に対する機関の反応は迅速だった。シティグループのジェーン・フレイザーCEOは2025年中頃に、シティトークンサービスがすでに数十億ドルの取引量を安定コインで処理しており、融資や流動性管理への拡大を計画していると確認した。JPMorganのKinexysデジタルペイメントは、JPMコインを用いて毎日10億ドル超の取引を処理している。

EY-Parthenonの2026年調査では、350の企業と金融機関のうち13％がすでに運用に安定コインを使用しており、今後6～12か月で65％が使用を開始し、77％がクロスボーダー支払いを主なユースケースとして挙げている。20 Fireblocksの2025年銀行調査では、約90％の機関が安定コインの活動を使用、試験、または計画していると示された。

国際決済銀行（BIS）の理事会メンバー、パブロ・エルナンデス・デ・コスは2026年4月の講演で、非米ドルの安定コイン供給は全体の1％未満であり、最も支配的なUSDTは主要な法域の安定コイン法に準拠していないと指摘した。そして、「安定コイン化は遠い未来の話のように見える」とも述べている。16 しかしながら、安定コインのインフラと規制の堀が築かれつつあり、多くの安定コインのユーティリティ拡大が期待できる。

規制された環境下でも、安定コインは銀行を置き換えようとはしないだろう。それは、より速く、安価で、常時稼働する決済層を銀行と並行して提供する必要があるからだ。その狭い意味での証拠はすでにデータに示されている。

ローカル化へ向かう安定コイン

ほとんどの安定コインの歴史において、「非米ドル」は取るに足らないカテゴリーだった。USDTとUSDCは合計で供給の95％以上を占め、その支配は自己強化的だった：最大の取引ペアは米ドル建て、最も深い流動性も米ドル建てであり、ネットワーク効果はドルに有利に働いていた。

この構造的パターンは変わり始めている—ドルの支配が脅かされているわけではなく、主要法域での規制の明確化が、ローカル発行者が同じグローバルレール上に構築できる条件を生み出しているからだ。

Andreessen Horowitzの2026年4月の分析によると、国内間の安定コイン支払いは、2024年初から2026年初までの2年間で、約50％から約75％に増加した。5 国境を越えたシェアは相対的に減少しているが、クロスボーダーの取引量は引き続き増加している。ローカルのユースケースは国際的なものよりも速く成長している。

この仕組みを示す地域別の例は3つある。欧州連合の暗号資産市場規制（MiCA）は2024年12月に完全施行され、ユーロ建て安定コインはMiCA認可の事業者によって発行され、100％の準備金を裏付けとすることを義務付けた。いくつかの主要取引所は、MiCAの規制圧力によりTetherのUSDTを上場廃止した。支払い処理業者Dectaの記録によると、その結果、規制に準拠した代替品への構造的な流出が起き、MiCA後のユーロ安定コインの時価総額は倍増し、MiCA前の48％減少を逆転した。13

CircleのEURCは、ユーロ安定コインのセグメントの約17％から約41％に成長し、月間取引量はUS$3億83百万からUS$38億3千万へと約9倍に増加した。TRM Labsの2026年第1四半期採用指数は、2026年3月のユーロ安定コインの小売取引量を月額US$7億77百万と測定し、15か月で12倍の増加を示した。

ブラジルでは、TransferoのBRLAは2023年初のほぼゼロの取引量から、2026年初には月間約4億ドルに成長した。これは主にブラジルの即時決済ネットワークPIXとの連携によるものである。PIXの統合により、BRLAは既存の国内決済インフラ内に位置しながら、オンチェーン決済の最終性とクロスチェーンの移動性を提供できるようになった—これがローカル通貨安定コインモデルの決定的な特徴である：国内通貨、グローバルレール。

シンガポールでは、シンガポール金融管理局のシングル通貨安定コインフレームワークは2026年初までに6～8つのアクティブなコア運営者を惹きつけ、StraitsXのXSGDは2025年10月にCoinbaseに上場された。TRM Labsのデータによると、SGDペッグの安定コインは2025年第2四半期の東南アジアの非米ドル安定コイン取引の約70％を占めている。

| トークン | 通貨 | 主要な触媒 | | --- | --- | --- | | EURC（Circle） | EUR | MiCA（2024年12月本格施行） | | BRLA（Transfero） | BRL | PIX即時決済 | | JPYC | JPY | FSA承認; US$30M シリーズB 2026 | | XSGD（StraitsX） | SGD | MAS SCSフレームワーク; Coinbase上場2025年10月 | | NZDS（Techemynt） | NZD | NZD＝10番目に取引される通貨; 太平洋ルート |

欧州中央銀行の2025年11月の金融安定性レビューは、必要な資格を提供している：ユーロ安定コインは全体の安定コイン供給の約0.5％を占め、米ドル連動トークンが引き続き世界の取引量を支配している。15 非米ドルのストーリーは、規制上のインセンティブと示された速度に基づく方向性の仮説であり、現時点の市場現実ではない。ポイントは、ローカル通貨安定コインを運用するインフラはすでに存在し、主要法域でそれを義務付ける規制枠組みも整っているということである。

なぜコンプライアンスがローカル安定コインを必要としたのか

過去2年間の皮肉な点は、最も恐れられた規制行動、すなわちMiCA、GENIUS法、香港の安定コイン条例が、非米ドル安定コインの成長を促進する最も強力な触媒となったことである。ローカルライセンスを義務付ける規制は、ローカル発行者を生み出す。ローカル発行者はローカルユースケースを創出し、これがローカルの速度を推進する。

MiCAはすでにその仮説を証明している。2023年に最も懸念された規制は、2025年に市場資本を倍増させた。2025年末に発表された英国の金融行動監視機構の諮問書25/14とイングランド銀行のシステミック安定コイン提案も、同じテンプレートに従っている：制度を定義し、準拠のインセンティブを作り、ローカル発行を促す。

NZDSと太平洋ルート

ニュージーランドドルは、日次外国為替取引量で世界第10位の通貨である。ニュージーランドの年間輸出約500億NZドルの主要通貨であり、300億NZドル超のサービス経済、そしてニュージーランドと14の国と地域からなる太平洋周辺国との金融フローの基盤である。USDCやEURCと同じレール上を動くデジタルNZDは、投機的な提案ではなく、既存の通貨制度の論理的なデジタル表現である。

TechemyntのNZDSは、2021年以来発行されているニュージーランド初かつ唯一のドル裏付け安定コインであり、Centre FiatTokenフレームワーク上の1:1 NZD裏付けトークンとして運用されている—USDCの基盤となるコードベースと同じものである。24 Ethereumのコントラクト（アドレス0xda446fad08277b4d2591536f204e018f32b6831c）は稼働中で、FSP773214の金融サービス提供者登録の下で発行されている。25 現在、NZDSは、オラクルに連動したAMMペアを持つ非米ドル中心の分散型取引所Stabull Financeで取引されており、EURC、XSGD、EURS、BRLAなどのローカル通貨トークンとペアになっている—これにより、セクション3で述べたローカル通貨安定コインのエコシステムに位置付けられる。

太平洋送金ルートは最も明確な構造的ユースケースである。2024年第1四半期の世界銀行データによると、オーストラリアまたはニュージーランドからサモア、バヌアツ、トンガへの送金の平均コストは8.7％から11.2％であり、世界平均の6.4％や国連の持続可能な開発目標の3％を上回っている。23

ニュージーランド準備銀行の太平洋送金プロジェクトは、外務貿易省と共同で、AML/CFTの規制コストによる準拠のための相手銀行サービスの撤退を、制約の根本原因として特定している。2

安定コインのレールは、この制約を構造的に解決する。AML/CFTに準拠したニュージーランド登録の金融サービス提供者が発行し、インフラ層で規制を処理するプロトコルを通じてクロスチェーン決済を行う1:1 NZD裏付けトークンは、従来のコストの一部で太平洋送金を実現できる。これにより、相手国の銀行インフラに依存せずに済む。

Techemyntの製品群は、ユースケースを拡大する。GoldNZ、SilverNZ、NZDSは、ニュージーランドの輸出業者、輸入業者、財務管理者に対し、オンチェーンのNZDツールキットを提供する—国内通貨の流動性、金建値の価値保存、銀のエクスポージャーを、すべて規制されたニュージーランドのコンプライアンス枠組み内で提供し、DeFiの担保やプログラム可能な決済資産として展開可能である。Techemyntの製品範囲と、セクション2で述べたCCIPやCCTP-V2のインフラの交差点は、オークランドからの輸出請求書を決済するニュージーランド企業が、原則として、60の接続されたチェーンのどこへでも、条件をプログラムしながら、数分でNZD建ての支払いを相手のウォレットアドレスに届けられることを意味している。コストは数セント、数十ドルや数日ではない。

収束点

2026年の安定コイン市場は、2021年の市場とはまったく異なる姿をしている。資産クラスはリーチを獲得した：本番レベルのクロスチェーンプロトコルで橋渡しされた60のチェーン、SWIFTのCCIP統合による11,500の銀行、100か国以上に展開するカードネットワーク、そして米国、EU、英国、シンガポール、香港で規制枠組みが整備され、準拠した発行の姿を定義し、地元のプレイヤーにそれを提供させるインセンティブを与えている。

ローカル通貨安定コインは進化し続けている。MiCAは最初にヨーロッパで書かれた。PIXの統合はブラジルでそれを実現した。MASのSCSフレームワークはシンガポールで策定中だ。NZDのデジタル版—規制、証明済み、グローバルレール上で稼働、太平洋ルートに向けて位置付けられ、レガシーコストが世界平均の3～4倍のまま—も同じ構造的ストーリーの一部である。