なぜ特定の資産が狂ったように上昇し、その後同じくらい激しくクラッシュするのか、不思議に思ったことはありますか？それは偶然ではありません – 実はこの狂騒にはパターンがあり、暗号通貨のバブルを理解することは次のバブルに巻き込まれないための助けになるかもしれません。

ポイントは：劇的な価格変動の後に急落する現象は暗号通貨に特有のものではありませんが、私たちの市場では異なる影響をもたらします。これらのサイクルは経済学者がバブルと呼ぶもので、価格が実際の価値から完全に乖離し、純粋にヒートと投機によって動かされる状態です。違いは、暗号通貨のバブルは従来の市場よりも速く動き、より激しく揺れることです。

では、暗号通貨のバブルが他と異なるのは何でしょうか？同時に三つのことが起こります。まず、実際のユーティリティや採用に関係なく価格が爆発的に上昇します。次に、熱狂がピークに達し、誰もが話題にし、FOMO（取り残される恐怖）が蔓延します。最後に、実際の現実世界での利用は横ばいのままです。すべて投機であり、実体はありません。資産は自らのバブルストーリーの主人公となり、投資家に次の大きなものだと信じさせるのです。

1980年代の日本は、厳しい不動産バブルを経験しました。1990年代にはドットコムバブルと住宅危機が訪れました。これらは暗号通貨ではなく、従来の金融の災害でしたが、仕組みは同じです。経済学者ハイマン・ミンスキーは、バブルの仕組みを五段階に分けて解説しています。最初は「置換」— 人々がトレンドに気づき、飛びつきます。次に「ブーム」段階では、投資家が増えるにつれて価格が徐々に上昇します。その後、「熱狂」が訪れ、価格は狂ったレベルにまで跳ね上がり、論理は吹き飛び、皆が利益追求に走ります。

次に現実がやってきます。利益確定の段階では、賢い資金が退出を始めます。警告は出るものの、多くの人は無視します。最後に「パニック」が訪れ、誰もがバブルの崩壊を悟る瞬間です。価格は急激に反転します。

ビットコインはこれを何度も経験しています。2011年、2013年、2017年、2021年に著名な暗号バブルがありました。2011年、ビットコインは29ドルから2ドルに下落。2013年には1,152ドルに達した後、211ドルにクラッシュ。2017年には19,475ドルまで上昇した後、3,244ドルに落ち込みました。2021年には68,789ドルのピークを迎えました。興味深いのは、それ以降もビットコインは進化し続けている点です。現在は$81K 付近で取引されており、史上最高値は12万6千ドルに達し、採用が進むにつれて資産は新たな高みを目指しています。

では、バブルが弾ける前にそれを見抜くにはどうすればいいのでしょうか？注目を集めている指標の一つがメイヤー・マルチプルです。これは、現在のビットコイン価格を200日移動平均で割った値です。この比率が2.4を超えると、過去にはバブルが形成または進行中であることを示しています。ビットコインの主要なバブルサイクルのたびに、この指標は2.4の閾値を超え、サイクルのピーク時にピークに達していました。完璧ではありませんが、トレーダーが使う信頼できる指標の一つです。

ただし、変わった点もあります。かつて暗号通貨は純粋なヒート、すなわち価値のないバブルとみなされてきましたが、その見方は変わりつつあります。ビットコインは正当な価値の保存手段として証明されつつあり、金融包摂や国境を越えた決済を仲介者なしで可能にしています。国々は法定通貨として採用しつつあり、実際の支払いに使われるプロジェクトも登場しています。採用の曲線は加速しています。

かつてと今の最大の違いは、市場が成熟し、より多くの資本が流入するにつれて、暗号通貨のバブルは少なくなってきていることです。もちろん、暗号通貨のバブルは依然として起こります—ボラティリティはこのゲームの一部です。しかし、価格サイクルの下に実際のインフラやユースケースが構築されつつあります。これらのパターンを理解することは、次の価格上昇を予測することではなく、投機が現実から完全に乖離したときに気づくことです。そのときこそ、注意すべき時なのです。