特定の資産が突然高騰し、その後同じくらい急落するのに気づいたことはありますか？

それは偶然ではなく、実際には経済学者がバブルと呼ぶよく知られたパターンであり、人々が思うよりもはるかに頻繁に起こっています。

では、バブルとは一体何でしょうか？
基本的に、それは資産の価格が実際の価値から完全に乖離してしまう状態です。
投資家はヒートアップとFOMO（取り残される恐怖）に基づいて買い込み、価格は異常なレベルまで膨らみます。
その後、現実が襲いかかり、すべてが崩壊します。
暗号通貨に長く関わっているなら、これはよくある話だと感じるでしょう。

経済学者ハイマン・ミンスキーは、バブルがどのように展開するかを五つの段階に分けて解説しました。
最初は「置換（ディスプレイスメント）」で、これは人々が有望に見えるトレンドに乗り始める段階です。
次に「ブーム（ブームフェーズ）」が始まり、より多くの投資家が参加し、価格が顕著に上昇し始めます。
その次は「熱狂（ユーフォリア）」で、価格が馬鹿げたレベルに達し、誰も警告を聞きたがりません。
この段階で本当のダメージが出てきます。トレーダーはただヒートアップを追いかけているだけです。
次に「利益確定」が始まり、賢い投資家たちが売り始め、現実が少しずつ戻ってきます。
最後に「パニック」が起こり、皆がバブルの崩壊を悟り、価格が急落します。

これは新しい話ではありません。
歴史には多くの例があります。
1600年代のチューリップバブル、2000年のドットコムクラッシュ、2008年の住宅危機など、伝統的な金融市場もこれらのサイクルを何度も経験しています。
パターンは常に似ています：投機が高まり、ヒートアップがピークに達し、その後すべてが崩壊します。

今度は、暗号通貨のバブルも似たように機能しますが、独自の特徴もあります。
暗号通貨がバブルに巻き込まれると、次の三つのことが同時に起こるのが見られます – 価格は実際のユーティリティに関係なく急騰し、ヒートアップは天井に達し、しかし実世界の採用は低いままです。
資産は素晴らしい投資機会として宣伝され、多くの投機資金を引きつけ、その後現実が追いつきます。

ビットコインはこれまでに何度もこうしたサイクルを経験しています。
2011年には約29ドルでピークを迎え、その後2ドルに落ちました。
2013年には1,152ドルに達し、その後211ドルに下落。
2017年の上昇では約19,500ドルに達しましたが、その後3,244ドルに落ちました。
そして2021年のサイクルでは68,789ドルまで上昇し、その後約15,599ドルに落ち着きました。
各サイクルでパターンは繰り返されました – 大きなヒートアップ、ピーク、そして大きな調整。

では、暗号通貨のバブルが形成されているかどうかをどう見分けるのでしょうか？
注目されている指標の一つに「メイヤー・マルチプル（Mayer Multiple）」があります。
これは暗号投資家のトレース・メイヤーによって開発されたもので、現在のビットコイン価格を200日移動平均で割ったものです。
この比率が2.4を超えると、過去にはバブルが起きているかピークに近いことを示すとされています。
面白いことに、過去の主要なビットコインバブルでは、この指標がピーク時に2.4を超えて急上昇していることがわかっています。

しかし、興味深いのは、暗号通貨に関する物語が変わりつつあることです。
数年前までは、すべてが純粋なヒートアップやバブルと一蹴されていました。
しかし、採用が進み、ビットコインが価値の保存手段として証明されるにつれ、人々はサイクルのノイズを超えて見えるようになっています。
ビットコインは一部の国で法定通貨として採用されつつあり、アルトコインは実際の支払いに使われ、インフラもより成熟しています。

バブルはおそらく今後も続くでしょう – それが投機的な市場の仕組みだからです。
しかし、その裏には技術の進歩や実用的なユースケースが積み重なっています。
ヒートアップのサイクルと実際の進展の違いに注意を払う価値があります。