作者：深潮 TechFlow火曜日、ウォール街は想像以上に熱いCPIデータに打ちのめされた。4月のCPIは前年比3.8％上昇し、2023年5月以来の最高値を記録、市場予想は3.7％だった。コアCPIは2.8％で、予想の2.7％を上回った。この数字自体はすでに悪いが、さらに悪いのはその背後にある論理だ：インフレの再加速の主な推進力はエネルギーであり、そのエネルギー価格の上昇源はイランだ。ホルムズ海峡は依然ほぼ封鎖状態で、サウジアラビア石油会社のCEOナセルは、市場は毎週約1億バレルの原油供給を失っていると警告し、行き詰まりが続けば正常化は来年までかかると述べた。CPI発表の前日、トランプはイランの停戦協定を「呼吸器で維持されている」と表現し、テヘランの反提案を「ゴミ」と呼んだ。CNBCの昼の取引では、トランプがイランへの軍事行動再開をより真剣に検討していることが明らかになった。インフレが高まり、金利も上昇し、戦争の影が近づく中、これら三つの事象が重なると、教科書的には株、債券、商品が三殺されるはずだが、今日の市場はそうはならなかった。米国株：ダウ平均は反発、ナスダックは4月の上昇分を吐き出すダウ平均は56.09ポイント上昇し、49,760.56ポイントで終えた。上昇率は0.11％。これは非常に「ぎりぎり」の上昇で、途中は255ポイント下落したが、終盤の反発でなんとか緑色のゾーンに戻った。しかし、S&P 500は0.16％下落し7,400.96ポイント、ナスダックは0.71％下落し26,088.20ポイントとなった。ラッセル2000は一時2％超下落したが、引けにかけて縮小した。これは防御株に支えられた市場だ。ウォルマートは2.15％上昇、ユナイテッドヘルスは2.06％、JPモルガンは1.68％、メルクは1.48％と、典型的な「インフレ到来、必需品と医療に投資」パターン。売られたのは、ここ二ヶ月で最もセクシーだったAIと半導体のストーリーだ。マイクロンは3.6％下落し、先週の37％、先月の53％の上昇の一部を吐き出した。AMDは2％下落、クアルコムは11％大暴落、特にこの下落は目立つ。なぜなら、クアルコムは4月に39％上昇していたからだ。サンディスクは4％下落、インテルも4％下落、TSMCはほぼ2％下落。S&P 500の11セクター中、テクノロジー株は1.5％下落、消費財は0.93％、工業は0.4％、素材は0.2％下落。少し遠くから見れば、今日のナスダックとラッセルは、取引中に2％超の下落から1％未満まで縮小した。このV字型の反転自体が示しているのは、買い手と売り手の両方がまだ市場にいるということだ。半導体株は本当に売り飛ばしたいわけではなく、上昇するたびに誰かがポジションを外に出している。VIXは6.9％上昇し18.38となり、不眠症になるほどではないが、警報を鳴らすには十分な位置だ。10年国債の利回りは油価とともに上昇を続けており、これがテクノロジー株の本当の問題だ：割引率は彼らが最も嫌う高値に戻っている。David EinhornはSohn会議の脇でCNBCに対し、過去6週間のV字反発を見逃したことを認めつつも、「株式市場の評価は非常に非常に高い」と述べた。この言葉は今や後の祭りのように聞こえるが、覚えておいてほしい。S&P 500の現在の位置は、最後に「指数は史上高値だが構成銘柄の50％が50日移動平均線を下回った」状態が見られたのは、1998年12月から2000年3月までだった。原油価格：100ドル突破、「停火協定は呼吸器で維持」火曜日、WTI原油6月先物は4.19％急騰し102.18ドル/バレルに達し、ブレントは3.4％上昇して107.77ドル/バレルとなった。これはインフレの顔に書かれたK線だ。4月の停火協定は署名当日から漏れ始めていた。十週間が過ぎた今も、ホルムズ海峡は依然機能的に閉鎖されたままだ。トランプの「ゴミ」や「呼吸器」という表現は、外交辞令の中で戦争の瀬戸際に近い語調になっている。一方、ペンタゴンは「ホルムズ海峡を武力で開く」や「商船護送」の二つの方案を再評価していると報じられている。油価が再び100ドルを超えたのは、2026年初の戦争勃発の頃だ。今日再び超えたことで、市場はより厳しい現実に直面している：この戦争は短期的な出来事ではなく、新たな常態的価格基準になりつつある。直接恩恵を受けるのはエネルギー株だ。XLEエネルギーETFは2.6％上昇し、その日の最も良いパフォーマンスを示した。しかし、その代償はCPIレポートにすでに記されている。4月のインフレは0.4ポイント上昇し、その大部分をエネルギーが占めた。バークレイズは油価目標を100ドルに引き上げ、サウジアラビア石油会社のCEOの「毎週1億バレルの損失」発言は市場に響き続けている。もし本当にそうなら、今年の油価が80ドル以下に戻るには停火が必要であり、技術的な調整ではない。金と銀：避難資産も避けられないもし「インフレは金の買い手の論理を崩す」データがあるとすれば、それは火曜日の金銀の動きだ。金現物は0.82％下落し、4,704.25ドル/オンスとなり、一時4,690ドルを割った。銀は84.53ドル/オンスに下落し、約1.09％の下落だが、月曜日には6％超の暴騰を見せていた。なぜ金銀は下落したのか？第一に、ドルの反発だ。CPIが予想を上回ったことで、市場は「今年の利下げ」確率を確実に排除し始めた。CMEの金利先物は、2027年4月までに利上げされる確率を70％超と見積もっており、年内の利下げは「ほぼ排除」されている。ドルが強くなると、金銀は弱くなる。第二に、実質金利の上昇だ。10年国債の利回りは油価とインフレ予想とともに上昇している。金は利息を生まないため、実質金利と常に逆相関の関係にある。第三に、銀の工業的性質が逆風となる。銀はもともと純粋な避難資産ではなく、工業金属でもある。月曜日はAIデータセンターの銅需要外溢と避難の二重論理で6％上昇したが、火曜日は「景気後退懸念」によって元の位置に引き戻された。しかし、もう一つの側面は、金は今年YTDで約43％上昇し、過去一年で1463ドル/オンスの上昇を見せていることだ。この調整は、トレンドの反転ではなく、健全な利益確定の動きに近い。暗号通貨：ビットコインは8万ドルを割るCoinGeckoのデータによると、火曜日のビットコインは80,389ドルまで下落し、最終的には8万ドル付近で推移した。知っておくべきは、月曜日の始値は82,164ドルで、今年1月31日以来最も強い始値だったことだ。「最強の始値」から「8万ドル割れ」まで、わずか一取引日だった。イーサリアムはさらに悲惨だ。始値は2,339ドルで、一時3％下落し2,259ドルに落ちた。Wu BlockchainはFundstratの内部予測を引用し、ETHは今年上半期に1,800〜2,000ドルの範囲に下落する可能性があるとし、火曜日の価格はその範囲までわずか10％の距離だと述べた。世界の暗号通貨総時価総額は約2.77兆ドルで、1日で約1.4％下落した。ビットコインの占有率は58.3％を維持し、大きく下落する市場では、「BTCが優勢」だと、アルトコインの方がよりひどく下落することが多い。売り圧力を引き起こしたのは、いくつかの重なる要因だ。第一に、マクロリスク嗜好のスイッチが切られたこと。CPIが3.8％を突破し、利下げは望めず、油価は100ドルを超え、すべてのリスク資産に不利な事象が同じ日に重なった。暗号資産は常にリスク嗜好の最も遠い端に位置している。第二に、レバレッジの強制清算の連鎖反応だ。市場分析によると、BTCは85,000ドルの100週移動平均線を下回った後、システム的なロスカットを引き起こし、流動性が薄い時間帯にレバレッジポジションの強制清算が自己強化され、針の一刺しごとに次の清算を誘発している。第三に、ETFの「水道の蛇口」問題だ。機関投資家の資金流入は、今年は昨年よりも遅くなっている。年初からの米国株のビットコイン現物ETFの純流出は約45億ドルで、2024年1月の開始以来最悪のスタートだ。これにより、限界的な買い手が減少し、下落時の買い手不足につながっている。唯一の「好材料」は政治面だ。火曜日、上院はKevin WarshのFRB理事就任を51対45票で承認した。外部の見方では、Warshは暗号通貨に対してより友好的とされている。しかし、この好材料も今日の市場を救うことはできず、投資家は5月15日にPowellが辞任した後のことよりも、今後数日で油価がどれだけ上昇するかをより気にしている。今日のまとめ：スタグフの匂いが再び5月12日、市場は三つのデータに同時に抑えられた。米国株：ダウは防御株の上昇で0.11％上昇、ナスダックは0.71％下落、AIと半導体株は最初の利食い局面。油価：WTIは4.19％急騰し102ドルを突破、「停火協定は呼吸器で維持」。金：異例の0.82％下落し4,704ドル、ドルと実質金利の反発により、避難資産も避けられず。暗号：ビットコインは8万ドルを割り80,389ドルの安値、イーサは2,259ドルに落ちた。今の市場は一つの疑問だけを気にしている：本当にスタグフレーションが来たのか？もし今後二週間でイラン情勢に実質的な緩和の兆しが見えれば、停火協定の再交渉やホルムズの通行再開により油価は先に下落し、CPIの予想も和らぎ、リスク資産は一斉に反発し、暗号資産は最も弾力的なセクターとなるだろう。逆に、トランプが軍事攻撃の再開命令を出せば、油価は120ドルに上昇し、S&P 500はさらに下落、ビットコインは7万ドルを次のサポートラインとして試される。少なくとも今日、非常に明確なシグナルがある：避難資産とリスク資産が同時に下落するとき、市場はより不快な事態を再評価している。ドルの購買力はインフレによって希薄化されつつあり、FRBはもう弾を持っていない。
5 月 13 日市場概況：ナスダックが4月の上昇幅を吐き出し、原油価格が100ドルを超え、ビットコインが8万ドルを割る
作者：深潮 TechFlow
火曜日、ウォール街は想像以上に熱いCPIデータに打ちのめされた。
4月のCPIは前年比3.8％上昇し、2023年5月以来の最高値を記録、市場予想は3.7％だった。コアCPIは2.8％で、予想の2.7％を上回った。この数字自体はすでに悪いが、さらに悪いのはその背後にある論理だ：インフレの再加速の主な推進力はエネルギーであり、そのエネルギー価格の上昇源はイランだ。
ホルムズ海峡は依然ほぼ封鎖状態で、サウジアラビア石油会社のCEOナセルは、市場は毎週約1億バレルの原油供給を失っていると警告し、行き詰まりが続けば正常化は来年までかかると述べた。CPI発表の前日、トランプはイランの停戦協定を「呼吸器で維持されている」と表現し、テヘランの反提案を「ゴミ」と呼んだ。CNBCの昼の取引では、トランプがイランへの軍事行動再開をより真剣に検討していることが明らかになった。
インフレが高まり、金利も上昇し、戦争の影が近づく中、これら三つの事象が重なると、教科書的には株、債券、商品が三殺されるはずだが、今日の市場はそうはならなかった。
米国株：ダウ平均は反発、ナスダックは4月の上昇分を吐き出す
ダウ平均は56.09ポイント上昇し、49,760.56ポイントで終えた。上昇率は0.11％。これは非常に「ぎりぎり」の上昇で、途中は255ポイント下落したが、終盤の反発でなんとか緑色のゾーンに戻った。
しかし、S&P 500は0.16％下落し7,400.96ポイント、ナスダックは0.71％下落し26,088.20ポイントとなった。ラッセル2000は一時2％超下落したが、引けにかけて縮小した。
これは防御株に支えられた市場だ。ウォルマートは2.15％上昇、ユナイテッドヘルスは2.06％、JPモルガンは1.68％、メルクは1.48％と、典型的な「インフレ到来、必需品と医療に投資」パターン。
売られたのは、ここ二ヶ月で最もセクシーだったAIと半導体のストーリーだ。
マイクロンは3.6％下落し、先週の37％、先月の53％の上昇の一部を吐き出した。AMDは2％下落、クアルコムは11％大暴落、特にこの下落は目立つ。なぜなら、クアルコムは4月に39％上昇していたからだ。サンディスクは4％下落、インテルも4％下落、TSMCはほぼ2％下落。S&P 500の11セクター中、テクノロジー株は1.5％下落、消費財は0.93％、工業は0.4％、素材は0.2％下落。
少し遠くから見れば、今日のナスダックとラッセルは、取引中に2％超の下落から1％未満まで縮小した。このV字型の反転自体が示しているのは、買い手と売り手の両方がまだ市場にいるということだ。半導体株は本当に売り飛ばしたいわけではなく、上昇するたびに誰かがポジションを外に出している。
VIXは6.9％上昇し18.38となり、不眠症になるほどではないが、警報を鳴らすには十分な位置だ。10年国債の利回りは油価とともに上昇を続けており、これがテクノロジー株の本当の問題だ：割引率は彼らが最も嫌う高値に戻っている。
David EinhornはSohn会議の脇でCNBCに対し、過去6週間のV字反発を見逃したことを認めつつも、「株式市場の評価は非常に非常に高い」と述べた。この言葉は今や後の祭りのように聞こえるが、覚えておいてほしい。S&P 500の現在の位置は、最後に「指数は史上高値だが構成銘柄の50％が50日移動平均線を下回った」状態が見られたのは、1998年12月から2000年3月までだった。
原油価格：100ドル突破、「停火協定は呼吸器で維持」
火曜日、WTI原油6月先物は4.19％急騰し102.18ドル/バレルに達し、ブレントは3.4％上昇して107.77ドル/バレルとなった。
これはインフレの顔に書かれたK線だ。
4月の停火協定は署名当日から漏れ始めていた。十週間が過ぎた今も、ホルムズ海峡は依然機能的に閉鎖されたままだ。トランプの「ゴミ」や「呼吸器」という表現は、外交辞令の中で戦争の瀬戸際に近い語調になっている。一方、ペンタゴンは「ホルムズ海峡を武力で開く」や「商船護送」の二つの方案を再評価していると報じられている。
油価が再び100ドルを超えたのは、2026年初の戦争勃発の頃だ。今日再び超えたことで、市場はより厳しい現実に直面している：この戦争は短期的な出来事ではなく、新たな常態的価格基準になりつつある。
直接恩恵を受けるのはエネルギー株だ。XLEエネルギーETFは2.6％上昇し、その日の最も良いパフォーマンスを示した。しかし、その代償はCPIレポートにすでに記されている。4月のインフレは0.4ポイント上昇し、その大部分をエネルギーが占めた。
バークレイズは油価目標を100ドルに引き上げ、サウジアラビア石油会社のCEOの「毎週1億バレルの損失」発言は市場に響き続けている。もし本当にそうなら、今年の油価が80ドル以下に戻るには停火が必要であり、技術的な調整ではない。
金と銀：避難資産も避けられない
もし「インフレは金の買い手の論理を崩す」データがあるとすれば、それは火曜日の金銀の動きだ。
金現物は0.82％下落し、4,704.25ドル/オンスとなり、一時4,690ドルを割った。銀は84.53ドル/オンスに下落し、約1.09％の下落だが、月曜日には6％超の暴騰を見せていた。
なぜ金銀は下落したのか？
第一に、ドルの反発だ。CPIが予想を上回ったことで、市場は「今年の利下げ」確率を確実に排除し始めた。CMEの金利先物は、2027年4月までに利上げされる確率を70％超と見積もっており、年内の利下げは「ほぼ排除」されている。ドルが強くなると、金銀は弱くなる。
第二に、実質金利の上昇だ。10年国債の利回りは油価とインフレ予想とともに上昇している。金は利息を生まないため、実質金利と常に逆相関の関係にある。
第三に、銀の工業的性質が逆風となる。銀はもともと純粋な避難資産ではなく、工業金属でもある。月曜日はAIデータセンターの銅需要外溢と避難の二重論理で6％上昇したが、火曜日は「景気後退懸念」によって元の位置に引き戻された。
しかし、もう一つの側面は、金は今年YTDで約43％上昇し、過去一年で1463ドル/オンスの上昇を見せていることだ。この調整は、トレンドの反転ではなく、健全な利益確定の動きに近い。
暗号通貨：ビットコインは8万ドルを割る
CoinGeckoのデータによると、火曜日のビットコインは80,389ドルまで下落し、最終的には8万ドル付近で推移した。知っておくべきは、月曜日の始値は82,164ドルで、今年1月31日以来最も強い始値だったことだ。「最強の始値」から「8万ドル割れ」まで、わずか一取引日だった。
イーサリアムはさらに悲惨だ。始値は2,339ドルで、一時3％下落し2,259ドルに落ちた。Wu BlockchainはFundstratの内部予測を引用し、ETHは今年上半期に1,800〜2,000ドルの範囲に下落する可能性があるとし、火曜日の価格はその範囲までわずか10％の距離だと述べた。
世界の暗号通貨総時価総額は約2.77兆ドルで、1日で約1.4％下落した。ビットコインの占有率は58.3％を維持し、大きく下落する市場では、「BTCが優勢」だと、アルトコインの方がよりひどく下落することが多い。
売り圧力を引き起こしたのは、いくつかの重なる要因だ。
第一に、マクロリスク嗜好のスイッチが切られたこと。CPIが3.8％を突破し、利下げは望めず、油価は100ドルを超え、すべてのリスク資産に不利な事象が同じ日に重なった。暗号資産は常にリスク嗜好の最も遠い端に位置している。
第二に、レバレッジの強制清算の連鎖反応だ。市場分析によると、BTCは85,000ドルの100週移動平均線を下回った後、システム的なロスカットを引き起こし、流動性が薄い時間帯にレバレッジポジションの強制清算が自己強化され、針の一刺しごとに次の清算を誘発している。
第三に、ETFの「水道の蛇口」問題だ。機関投資家の資金流入は、今年は昨年よりも遅くなっている。年初からの米国株のビットコイン現物ETFの純流出は約45億ドルで、2024年1月の開始以来最悪のスタートだ。これにより、限界的な買い手が減少し、下落時の買い手不足につながっている。
唯一の「好材料」は政治面だ。火曜日、上院はKevin WarshのFRB理事就任を51対45票で承認した。外部の見方では、Warshは暗号通貨に対してより友好的とされている。しかし、この好材料も今日の市場を救うことはできず、投資家は5月15日にPowellが辞任した後のことよりも、今後数日で油価がどれだけ上昇するかをより気にしている。
今日のまとめ：スタグフの匂いが再び
5月12日、市場は三つのデータに同時に抑えられた。
米国株：ダウは防御株の上昇で0.11％上昇、ナスダックは0.71％下落、AIと半導体株は最初の利食い局面。
油価：WTIは4.19％急騰し102ドルを突破、「停火協定は呼吸器で維持」。
金：異例の0.82％下落し4,704ドル、ドルと実質金利の反発により、避難資産も避けられず。
暗号：ビットコインは8万ドルを割り80,389ドルの安値、イーサは2,259ドルに落ちた。
今の市場は一つの疑問だけを気にしている：本当にスタグフレーションが来たのか？
もし今後二週間でイラン情勢に実質的な緩和の兆しが見えれば、停火協定の再交渉やホルムズの通行再開により油価は先に下落し、CPIの予想も和らぎ、リスク資産は一斉に反発し、暗号資産は最も弾力的なセクターとなるだろう。
逆に、トランプが軍事攻撃の再開命令を出せば、油価は120ドルに上昇し、S&P 500はさらに下落、ビットコインは7万ドルを次のサポートラインとして試される。
少なくとも今日、非常に明確なシグナルがある：避難資産とリスク資産が同時に下落するとき、市場はより不快な事態を再評価している。ドルの購買力はインフレによって希薄化されつつあり、FRBはもう弾を持っていない。